值得注意的是，在存贷款增速提升、净利润增长的同时，农行的资产质量也在进一步向好。

3月26日，农业银行(港股01288)在港交所披露了四大行中的首份年报。年报显示，2017年，农行实现营业收入5370.41亿元，同比增长6.13%；归母净利润约1929.62亿元，同比增长4.9%。以归母净利润计算，该行2017年实现日赚5.3亿元。

高额利润从何而来？

财报显示，净利润的增长主要得益于该行净利息收入的增长。

数据显示，净利息收入是该行营业收入的最大组成部分，占2017年营业收入的81.4%。2017年，该行实现净利息收入4419.3亿元，较上年增加438.26亿元，其中，规模增长导致净利息收入增加372.77亿元，利率变动导致净利息收入增加65.49亿元。

具体来看，2017年，农行的净利息收益率为2.28%，净利差为2.15%，分别较上年上升3和5个基点。农行称，这主要是由于该行进一步巩固稳定、低成本存款优势，活期存款占比上升，加之前期付息率较高的部分定期存款到期后重定价，存款平均付息率较2016年下降13个基点。

据了解，截至2017年末，存贷款市场位次稳定，贷款增加10009.72亿元，增速10.3%；存款增加11562.78亿元，增速7.7%，其中个人存款余额和增量均保持同业领先。拨备覆盖率208.37%，较上年末提升34.97个百分点。成本收入比32.96%，同比下降1.63个百分点。

根据财报，2017年，农行实现不良贷款余额和不良贷款率双降。其中，不良贷款余额同比降低15.94%，不良贷款率为1.81%，较2016年降低0.56个百分点。拨备覆盖率达208.37%，较去年末提升34.97个百分点；成本收入比32.95%，较去年下降1.64个百分点。

据了解，该行资产质量的好转主要出于两个原因。在今年3月公布的《农行非公开发行A股分析师电话会议纪要》中，农行有关负责人表示，2017年处置力度和核销力度比较大，核销、打包累计处置不良贷款本金要高于去年，核销方面更加突出。同时，新的不良生成率在明显下降，2016年为1.7%，2017年上半年只有1.04%。两个方面相结合使得2017年不良资产绝对额在下降，不良占比有更大的下降。

“农行的高不良是约束其估值的核心原因，如果未来农业银行适度加大核销力度，或者降低拨备覆盖率，其释放业绩的空间非常大。”中信建投杨荣团队在3月中旬发布的一份研报中表示。

本文源自国际金融报

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