展望2017，我们认为不确定性依然很大。

国际方面

：特朗普就职后的新政将成为全球最大焦点，其推行的基建和减税政策若得以施行，美国经济增速和通胀预期都将被带动上行，美国占全球经济体的比重也将带动全球经济复苏，美债收益率也将继续上升，企业盈利增长预期有进一步上升空间；美元则预计继续受益于和欧洲、日本和发展国家的分化。然而，事实可能并不一定会这么乐观。一方面，市场需关注特朗普政策不及预期带来的反向风险，同时新政落实需要一个消化和落实的过程。另一方面，2017年全球进入了政治经济、外交军事等多重变化的重要节点，在这个关键时期，可能引发多重叠加的系统性风险。此外，随着英国脱欧、意大利修宪失败等事件的发酵，“多米诺骨牌”可能在2017年逐渐显现，欧盟已经触及分崩离析的边缘。

国内方面

：第一，国内经济整体依然L型调整中，受地产调控影响经济数据偏弱；第二，政策有望是前紧后松格局，全年货币政策中偏紧；第三，2017年通胀中枢可能上升，可重点关注供给侧改革、去产能政策带来的影响；第四，2017年上半年，预计大宗商品继续有较好的表现，二季度后应关注政策调整；第五，在2016年下半年债券违约清理后，将进入修复期，下半年可以关注债券市场投资机会。总体而言，在这样一个特殊时期，我们认为应把系统性风险放到首要位置来看待，只有防范住风险，才能把握住机会。

以下为私募2017投资展望及相应投资策略。

2017年投资展望与私募投资策略

博道投资：2017年存在风险偏好上升的条件

2017年宏观经济总体上上将延续2016年的经济企稳，但是不确定因素犹存。 首先，作为经济增长的三驾马车之一的出口将承压外部经济和政治环境的变化。其次，经济增长的另外一驾马车——消费，将因为2017年的汽车和楼市的消费下降影响，数据可能趋弱。最后，2017年的经济增长可能需要依靠最后一驾马车——投资。单纯考虑经济增速，则存在一定不确定性，特别是2017年下可能增速出现进一步下行。

股市更加明显反应经济中长期走势，增速持续回落，缺乏新的增长动力，货币政策与财政政策，时而中性、时而发力，但经济增长难言乐观。预计2017年股市仍然处在如此的宏观经济环境中，故经济的季度波动，预计对股市影响较小。

2012-2016年经济处于缓慢回落中，上市公司整体盈利也相对不振，年度净利润处于0附近或者微弱正增长之中。而股市的波动，更多取决于估值的变化。鉴于2017年宏观形势与过去几年存在类似之处。那么国债收益率与风险偏好的分析，将是2017年股市走势预判的重点。

2017年通胀不会高，虽然短期国债收益率调整比较激烈，但是预计2017年10年期国债收益率难以持续上行，将在目前附近区间波动，而且不排除2017下半年10年期国债收益率低于目前水平的可能。无风险利率对于股市，2017年的影响是中性或者略正面。

风险偏好在2015年一度极高，而2016年底又降到极低的水平。主要体现在以下几个方面：第一、市场估值较低，对未来的经济、企业盈利、社会发展的预期都不高；第二、股市波动率下降到历史很低的位置，低波动、低换手率印证了人气的低迷，也印证了风险偏好极低的现状；第三、股市持续的资金外流，包括机构投资者被持续赎回，散户对于股市敬而远之的态度，都是典型熊市特征。

按照股票大作手回忆录的描述，股市只能沿着阻力最小的方向发展，目前风险偏好如此之低，进一步下降难度很大，反而上升概率更大。展望2017年，存在风险偏好上升的条件。

2017年都相对正面因素更多，股票市场存在一定的投资机会与投资潜力。从投资建议上来看，看好以下行业和板块：医药、医疗服务，人工智能、科技领域中硬件、具备成长或者经营反转的消费类公司。

星石投资：2017年全球财政政策时代，看好新成长三条主线

2017年，开始于2008年美国次贷危机的全球量化宽松政策可能面临着终结。新的全球经济体系中, 中国和美国政策转向财政政策代表着一个新时代的开始。2017年，全球将进入财政政策时代，这样判断的逻辑和原因如下：第一，全球量化宽松货币政策已达极限，继续推进将遭遇瓶颈。第二，财政政策的政策效用及时效性优于货币政策。第三，中国的积极财政政策对全球政策转向起到示范作用。

全球财政政策的启动是对全球货币政策失效的反思和矫正，这将是影响未来5-10年内全球资本市场最重要的新增“变量”。在全球财政政策未来占主导地位的情况下，全球资本市场将出现显著不同以往的变化。全球财政政策将促发全球大类资产出现10年未出现“全球大类资产配置” 流动性“拐点”。展望2017年，全球债券市场的调整可能不可避免，根据相关机构的研究显示，2017年至少有接近13万亿美元的全球债券将出现负利率或负收益率，配置在这类资产上的大类资金面临着资金重新配置。全球范围内大类资产比较，经过风险释放，经济恢复平稳增长的权益类资产可能凸显比较价值优势，尤其是未来受益于全球财政政策的中国资本市场。

从配置上看，全球财政政策时代，权益类将成为主要受益资产类别。国内大类资产比较，A股价值股战略增配时机显现。首先，A股投资配置价值优于其他类别资产。其次，A股价值股受益于加入SDR的货币所在国资产所产生“价值重估”。第三，A股市场可能迎来市场风险偏好提升。

2017年经济基本面向好，权益类投资机会将好于2016年。根据盈利预期改善、受益财政政策发力以及盈利消化估值的新成长三条主线优选配置方向。

一是受益经济企稳和通胀回升，盈利预期改善的大消费板块，主要包括：（1） 医药生物板块即将迎来长周期拐点，精选受益医改政策落地的细分领域的龙头股（2）白酒供需关系的改善至少持续3年，明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开（3）温和通胀预期下，农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”：种子业集中度不断提高，动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求，水产养殖等有望步入“猪周期”。

二是受益财政政策发力，带动需求回升的周期股比如大宗商品、PPP等周期股。

三是盈利消化估值，业绩可以兑现的成长股比如智能硬件等。

中欧瑞博投资：2017年A股在春寒料峭中耐心播种

2017年对经济与投资影响最大的有三个维度：第一、 国内经济环境与政策取向发生了一些显著变化，中央已经下决心做长期正确而短期痛苦的事。债券打破刚性兑付、债市大跌、理财资金入表、货币政策中性、影子银行降杠杆、保险刮骨疗伤……从中央经济工作会议定调及最近的监管新举措看，显然高层已经下决心直面过去若干年累积在金融领域的风险，不回避问题，开始排雷！无疑党中央正在做的是一件短期痛苦但是长期正确的事！这个问题如能成功化解，对中长期中国经济及资本市场的持续健康发展将是重大的利好。但对于投资者，可能对这种痛苦要有一定的准备与预期。

第二 、外部国际环境面临全球化倒退、川普政策风险、美元加息资本外流诸多不确定性。川普出人意料的当选，让中短期美国的不少政策存在很大的不确定性，无论是对美国本身还是他的贸易军事伙伴们。美联储加息，美元升值，资金继续回流美国本土这一事件的演变确定性会更高一些，目前剧情发展正在路上。每一次加息美元升值资金回流都会刺破某个泡沫，从美国本土金融机构杠杆率经过08年金融危机充分调整到位的情况看，这次大概率会是某新兴经济体出问题。欧洲面临更大的难题，统一欧元与各国经济发展不平衡的政策需求差异之间的矛盾始终无法解决，难民潮加剧了各国内部矛盾的爆发。2017欧洲几个主要国家面临政府换届，风险与不确定性自然就存在。

第三、国内A股市场目前所处循环周期阶段的特征。创业板指数今年下跌了27%，但是目前的整体估值水平还有59倍，中小板的估值也处于均衡区间靠上轨的位置，总体来说这一高估值板块还处于风险释放的过程当中，跨入新一年仍然在路上。同时，一些新经济中最优秀的成长型好公司，短期内仍然会跟随这一板块受到市场的抛售，对于真正的成长型投资人来说，大概率会在2017年的某个时点，迎来未来5年周期中最好的布局新经济中“鹰”的良机，不容错失。简单总结中小创，2016是熊市中期，2017将迎来熊末牛初买入最优秀成长股的良机。

对于以沪深300为代表的蓝筹股，目前12倍附近的估值水平处于中枢之下，无论是纵向与自己的历史比还是横向与国际主要股市的估值水平比，都不贵。中期的角度看，调整是介入蓝筹的好时机。我们认为中国经济、政府、企业均无法承受高利率之重，在通胀没有明显失控的情况下，利率短期上行的势头不久就会纠正，待保险业监管风暴平息后，蓝筹股市场就有可能恢复慢牛的走势。好公司好价格，好价值观有好回报的时代正在开启。2017及未来一段时期，股市中赚钱的关键可能在于公司的研究与选择。

朱雀投资：很多行业都将有家腾讯

展望2017年，经济基本面将总体平稳，当前对增长和盈利改善的预期较强。2017年改革和转型将继续推进，市场在十九大召开前后对改革预期升温，改革步伐的变化将是2017年风险偏好提升的关键变量。

自上而下看，未来一年经济弱平衡，货币政策趋紧，财政政策积极，改革继续推进，市场将呈震荡偏向上格局，投资的关键在于把握结构性机会；自下而上看，我们看好国内中上游行业中的龙头，其在行业整体红利消散时受益于多年积累的成本、技术等优势，持续快速增长。同时，我们关注再通胀的主题机会，以及成长股中的龙头。

于我们来说，2017年正是去布局未来3-5年可能成为各个行业中“腾讯”的时机。

重阳投资： 2017年聚焦四类标的

从总体来看，中国的资本市场长期向好，由于改革的深入和核心的确立，所以资本市场长期向好的趋势不变。对明年而言，大家更多的要关注流动性和股票供给关系。那这两个问题会成为影响2017年A股走势的关键因素。从市场格局来看，大概率还是会延续市场弱均衡，结构强分化的趋势。

精选行业、精选公司，这还是需要做的。重阳重点聚焦四类标的：一个是引领中国经济转型升级的公司，中国经济整个在做转型升级，包括制造业的提升，也包括中国消费结构的提升，所以，引领中国经济转型升级的公司，行业方面，包括消费领域、大健康领域、先进制造业，在这些领域需要更加地关注。二是受益于国有企业改革的品种。三是短期利空打压的龙头。从逆向投资的思维出发，重阳相信机会一定是“跌”出来的，在面对短期利空时，往往是从价值投资角度去挖掘优秀公司一个合适的进入时候。四是同一个公司两地估值出现估值低估等问题。

和聚投资：2017年前低后高震荡上行，防守转为积极策略

展望2017年，我们态度是比较积极的，判断市场环境将好于2016年。虽然宏观经济我们仍然谨慎，且存在国外特朗普新政、国内通货膨胀两大风险因素。但整体看，目前A股相对其他大类资产，处在流动性、监管环境都显著友好的时间窗口。我们将由2016年的防守，逐步转向2017年更加积极的策略。我们认为明年市场的机会还是来自基本面修复的周期股以及重估的价值股领域。如果上半年再有一次调整，而后随着经济触底回升，可能迎来成长、价值普涨的行情。短期非周期价值股受益于外围流动性宽松估值修复性行情可能延续。

基于前面的分析，17年市场整体可能呈现出前低后高的震荡上行走势。我们的投资风格将逐步由防守转为进攻。未来的投资机会，分大类看，有如下几个方面：

（1）成长股领域，目前整体估值水平仍然偏高，但其中也不乏优质品种估值已回落至合理区间，震荡的市场里，总会有一批成长股会走出周期，走出独立行情。短期内整体可能还面临一定调整，可把握调整后的中长期布局机会。我们认为未来确定性较高的增长机会来自行业景气度向上的领域：其一，PPP相关的环保、基建领域。当前宏观大背景下，政策驱动、自身盈利模式落地是驱动板块向上的主要因素。其二，受益于信息技术及消费模式变化的TMT领域，包括物联网、大数据、VR等等；其三，高端装备制造业，受益于技术领先优势，如轨道交通；其四，军工板块，尤其是军民融合等细分领域，明年军工可能迎来比较大的政策支持，此外特朗普新政可能引发的军备需求提升也是因素之一。其五，新能源汽车领域，国家十三五新兴产业规划再次重申2020年产销200万辆目标，政策驱动促产销规模增长，目前看尤其是上游电池原材料细分领域的机会是比较大的。

（2）周期股领域，包括上游资源类品种、中游机械设备，以及化工、建筑类板块等，在经济见底之前大概率仍然会处在震荡状态，并可能在经济出现明显向下后，面临一定幅度的调整。但如果明年中期经济能够真正见底，在反弹预期推动下，一些基本面修复、已经发生供给侧改革的周期行业将会出现一轮大级别的反弹行情。这里面重点看好上游的有色，以及中游的化工、机械等领域，而在供需关系影响下，行业也会出现差异，例如上游煤炭可能好于钢铁。

（3）价值股领域，我们相对看好蓝筹板块可能存在的系统性重估的机会，包括金融及大消费板块等。像白酒、乳业、汽车、家电等今年都有一定的行情。短期受益于外围流动性充裕，一些非周期性的蓝筹股还有望延续估值修复性行情。但若明年中期能出现经济触底的周期性拐点，后续市场风格大概率还将由价值股向成长品种、基本面修复的周期行业转化。

除此之外，也会关注一些新的领域，包括港股、衍生品等，也将继续成为北京和聚投资重要的净值突破点。

展博投资：2017年股市将迎来一轮新的投资机会

展望2017年，A股依然存在波折，但中国的崛起之路仍会继续。整体来看，各行业都在挖掘下一片蓝海，传统行业也在积极拥抱新经济，“十三五”规划给我们画了一幅宏伟壮阔的蓝图，“中国制造2025”更为创新和转型铺垫了路线图，党的“十九大”将于 2017 年召开，全社会都在聚焦，2017年，我们要站在一个新的起点，展望未来的中国和世界，寻找投资中国的新机遇，以2017年为起点，未来几年的发展对中国至关重要，创新驱动发展的战略将深刻影响国家发展进程。以2017年为起点，股市将迎来一轮新的投资机会。

对于投资机会，前半段看好周期类的股票，或国企改革、供给侧改革以及PPT相关的投资机会，2017年下半年或者说更长的时间，则坚定地看好消费升级和新兴产业带来的成长股机会。

翼虎投资：2017年A股回归价值、回归龙头、回归业绩

春节前后可能市场相对明朗以后，才会看到真正的中线机会；从现在短期看市场，可能有一定的技术超跌反弹和修复。大的行情中线的机会还没有来临，也许还在等待，因为很多事情确确实实好像还没有一个说法——包括货币政策的松紧程度、包括汇率趋势、包括川普上台以后他怎么出牌，如果改变之前的一些或者由于内部博弈原因，川普的一些做法不能立刻落地，市场可能会压力小一点，否则的话还是会有压力的。

2017年总体思路是要“谋定而后动”，要紧紧的跟着管理层的政策去走，你必须要信任他——他不仅有政策、、有意志、而且有钱，这是我最大的一个经验——你必须要在对政策理解很清晰的情况下做一些事情，纯粹为加仓而加仓、为跟同行去比拼排名而去做投资肯定是不行的。

从大类资产配置上看，明年2017年地产机会不是很大，除了一线城市可能还有点改善需求的话，三四线城市可能还处在一个深度的去库存的过程当中，当然这里面还有大的人口结构和城市化进程的问题；债券和商品我觉得这是一个掰手腕的过程，到底是通胀预期还是通缩预期，如果是通胀预期商品价格还有机会，但是债没有机会了，如果通缩预期反之。2016年，在前9个月债和商品都涨，这种肯定是不对的，肯定是有一个品类出了问题，事实证明做商品的可能比债做的好一点，商品短期的方向是不对的，债可能短期是有点错配。所以大类资产当中，房地产、债和商品这几个看来都不是一个最佳的状态。股票市场更多的是叫做回归价值、回归龙头、回归业绩的过程。

从投资机会上看，成长股或者说中小创面临一个比较大的拐点，反过来讲，价值股会出现新的机会：从2012年开始，不仅上游的有色、化工，除了环保的原因、自然出清的原因、公车改革的原因，开始有些产能逐渐的出清了，剩下的龙头能获得比较好的利润和回报，在化工、有色、钢铁、煤炭、LED、白酒都呈现这样的特征。我觉得所以我未来要把价值股的配置作为全年的这种主线，去做阶段性的配置。

第二、由于这轮的小复苏，导致资本市场对整个周期股、价值股的看法发生了一些变化，大家会觉得，其实很多行业也没有那么坏，也没有死掉，而且不仅没死掉，可能还出现逆势提价，集中度开始逐渐提高。比如白酒行业，行业增速不像过去那么快，但是份额已经开始向名酒集中，名酒茅台、五粮液、老窖，茅台又创造了历史新高，不是说整个行业的复苏，而是龙头业绩份额的复苏，这是一个回归价值、回归龙头的概念。

总的投资策略就是回归价值、回归龙头、回归业绩，尽可能去买一些跌无可跌的品种，尽可能去找行业龙头，深度洗牌以后能够持续赚钱的公司作为底仓，比如化工、有色、钢铁、煤炭、LED、白酒，同时阶段性的去配一些成长股，成长股当中看好的就是像新能源汽车、半导体、PPP这些，由于如果一旦政策从防风险、控通胀转向稳增长的话，这些股票可能还会有更大的机会。因为这些东西都是大行业，对GDP的拉动比较大。

菁英时代投资：乐观看2017年，转型升级产业是好机会

2017年，从国际环境来看，美国包括其他发达国家地区的经济复苏趋势已经越来越强，经济增长也在逐步恢复；从国内环境来看，中国处在一个增速降档、结构新常态化的阶段，特别是供给侧改革以后，很多经济已经出现企稳的迹象，甚至有的局部领域出现了持续的反弹。另一方面，比较目前国内乃至全球范围内的大类资产，股市、债市、楼市等资金基本完成了一轮大类资产的轮动。A股市场在经历了2015年、2016年的去杠杆、去估值阶段，目前市场的整体估值处于较安全区域。此外，随着改革的继续深入，扩张性的财政政策以及稳健的货币政策将在一定程度上有利于企业盈利增速的企稳和产业结构的调整。十九大的召开，改革政策的进一步释放将是整个经济步入新阶段的开始。国家对房地产的调控应该是空前的，超过了过去任何一个时期。调控过后，会产生大量的资金富余，资产荒的现象实际上没有完结，资本市场有可能会成为吸纳这个大量资金的地方。

中国未来将处在一个大变革时期，改革发展的主题依然没有改变，寻找符合未来新的方向和趋势的行业进行投资非常关键。转型升级的产业会是很好的投资机会，未来重点关注的领域主要是有：第一个是新能源和新能源汽车，未来的国家产业结构的调整决定了新能源汽车具备很好的发展前景和空间;第二个智能制造，以机器人为代表的智能制造也在同步升级，会替代原有的普通制造业，所以也具备很好的投资潜力;第三个就是新消费，传统消费已经严重供过于求，一些新兴的供给侧改革会带来一些新的创造性需求，会提供新的消费发展空间，这里面包括一些结构调整，比如说文化、体育传媒等等都是属于新消费的范畴;第四个是新医疗健康，传统医疗也面临着药品、资源和环节的产能过剩，一些新兴领域正在兴起，比如新的基因检测领域，新的药品发明创造都有可能带来新的市场发展机会和空间;第五个是万物互联，这是我们觉得未来会在原有互联网基础上的一个全面提升和全面渗透的新领域，万物互联会渗透到我们所有的生活、工作、工业甚至农业各个领域，影响将会是非常深远的，会大大超越过去互联网对各界的影响。

神州牧基金：目前是较长一段时期内比较坚实市场底部区域

展望2017年，我们比较乐观，一方面我们的资产价格处于历史相对低位，12月的调整已经部分反应了对未来市场流动性的预期，同时我们认为过度收紧的流动性环境不符合当前国内外的环境要求；另一方面，一个健康稳定的股票市场是我国推进降杠杆、提高直接融资比例的必然要求。我们认为目前是较长一段时期内比较坚实的市场底部区域，一季度有望获得比较可观的收益，预计2017年比2016年有更多的结构性机会。

在方向选择上，我们紧抓改革和变化这条主线不放松，《周易-系辞下》有云：穷则变，变则通，通则久。目前市场上有大量主业经营陷入困境的公司，自身有极强的改变自我的诉求，无论这种改变是引入新资产还是引入战略投资人，都将显著改善公司经营基本面，或者形成此类预期，从而带来客观的投资收益。我们在2016年已经挖掘了大量的此类标的，并获得市场认可，仍有大量的标的值得跟踪和筛选。尤其是一些国有企业上市平台，随着国企改革的进一步推进，其基本面变化的概率要比2016年显著。同时，部分成长板块标的已经经历了长达一年的调整，综合考虑行业潜在景气度、标的公司潜在发展潜力，我们也将给以更高关注。我们对未来市场充满信心，相信我们的“逑变”策略会取得更加客观的收益。

鼎锋资产：2017年在稳健中不忘进取

2017年全市场还是震荡格局、箱体格局为主，但是结构性机会应该比2016年更多。风险的话就在于是汇率的风险，包括海外的风险;有机会的话，因为正好在十九大前期，可能会有重大的经济或者改革的政策出台。

公司2017年的做法还是成长股加套利，会适度地集中一些，重仓一些。重点看好的方向有医药商业、中国制造的全球拓展、电商、PPP、军工等。

银帆投资：2017年上半年的确定性在逐渐增强

2017年不会比今年更差，2017年的主题是价值股的价值中心的上移和中小市值的价值中心的下移。原来大类的投资者还看不起3%、5%的，明年能有这个数也不错了。所以，明年的重心会上移。明年大的方向是拨乱反正，其中有一些结构性的机会，中小市值里有高成长的股票还是会赢得投资者的青睐。我们对2016年上半年是不确定性的，而2017年上半年的确定性在逐渐增强，2017年，一定比今年更好。

源乐晟：股票是各大类资产中性价比相对最优的资产

我们对未来相对乐观，主要的原因是两个方面：一方面从大类资产配置的视角来看，股票是相对来说最有吸引力的资产。居民资产配置的主要方向是地产、实业、股票、债券和外汇。实业资产是从2010年开始被持续减持的，地产在目前的政策环境下至少需要一年以上的时间才能恢复，暂时很难成为资金的载体，债券资产在通胀上行的背景下受损可能性较大，外汇资产在越来越严格的管制情况下实际上是受限资产。因此股票在经历过去年下半年和今年1月份的风险释放后成为相对最优的资产类别。另一方面，2011年开始实业持续了好几年的时间不断消化过剩产能，使得传统产业各类产品价格均出现了明显的上涨，除了国家搞供给侧改革的煤炭和钢铁，有色、化工、交运等行业均有明显的价格上涨。同时过去的去产能过程的痛苦还历历在目，导致即使价格明显上涨，市场主体的扩产意愿、下游的补库存意愿依然维持在较低的水平。因此此次上市公司的盈利能力的改善持续性可能会超出预期。另外从心理层面，经过最近的市场上涨，风险偏好得到了明显修复，这也是推动市场上涨的一个因素。

目前面临的不利因素主要是两个：利率水平有所上行、强势美元下人民币的贬值压力。利率上行有一个重要因素是资产类别的切换，资金从债券流向高息率的股票资产，因此不会对股市构成明显影响。而强势美元下的人民币贬值由于资本管制没有形成与股市的共振，而且市场已经慢慢适应了贬值环境，因此对股市也不会构成明显的冲击。

总体来看，我们认为股票是各大类资产中性价比相对最优的资产，维持对市场偏乐观的看法。

证大投资：2017年经常会因外部条件导致挖坑式走势

2016年已经将整个市场的系统性风险释放掉了，2017年会是一个结构性的机遇。从我们观测的大小轮动策略来说，每一种中小轮动切换时，它持续的时间会很久。而且2016年是大小切换的第一年，2017年、2018年是从小往大的切换过程，这是一个轮动策略告诉我们这个市场在2017年以后会是什么样的变化。

我们对2017年的股票市场是相对乐观的，因为在2016年已经将整个市场的杠杆已经降得很低了，降这些杠杆是为了以后的政策留出空间，包括将一些产品的投资者能够稳定下来。其实，这是对资本市场是一个很好的好处。包括积极的财政政策，原来我们的货币政策是将整个其他的市场甚至股票市场给搅混了。那2017年，我们又回到财政时代，这样的话，对我们的一些周期类的或国企改革类的企业都会有好处。

2017年还经常会有一些挖坑式的动作，这会在一个牛市里面或是一个成熟市场里经常会发生的事情。像美国一样，跌5%，重新再来，涨15%、20%，突然之间，一个事件又下去了。所以，这是一个成熟市场比较好的表现，2017年经常会因外部条件导致挖坑式的走势。

清和泉资本：2017年A股上半年一波三折，下半年顺风前行

2017年A股预计上半年一波三折，下半年顺风前行。具体一季度反复震荡，关注流动性、金融去杠杆的边际变化。二季度市场调整迎来布局时点，关注经济变量、政策导向的走势。三、四季度或迎来较好的转机，关注利率下行的预期、风险偏好的提升和海外经济的变化。整体策略的话，维持中性偏积极的看法。

2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。之所以做出如此判断：一是价值蓝筹股估值或上修，主因未来经济预期波动收敛，叠加增量资金性质驱动;二是成长股估值或分化，主因巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值;三是改革主题或持续活跃，主因事件驱动及政策导向。

从宏观投资方向来看，三大主题值得关注。一是受产业升级和经济转型驱动的新经济。关注技术创新下的5G、苹果产业链、智能制造;消费升级下的医药服务;外加进口替代下的轮胎制造、芯片国产化。二是受增量资金和估值修复驱动高价值概念股。关注高分红、高ROE、低估值、经营现金流好的行业，大金融、电力、家电。三是基建加码、一带一路、PP驱动的新财政，注政策导向、未来高投资的行业，建筑、PPP、环保、轨交。

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