大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊折价配股的万科。

在外界的印象中，作为经营最稳健的地产企业之一，万科似乎并不是差钱的主。但随着他港股配股融资方案的公布，又让人产生了疑惑：大哥也缺钱了吗？

3月2日万科A发布公告称，关于根据一般性授权配售新H股的公告，考虑以每股13.05港元配售3亿股，净筹资39亿港元，其中60%的资金用于偿还境外债务性融资，剩余40%资金将用于补充公司营运资金。

净资产打6折

有意思的是，这个公告发布后，资本市场给予的反馈是，港股万科企业跌了接近5%，万科A当天跌幅接近3%。

之所以有这样的反应，问题就出在万科这次是在股价低迷的时候，折价配股。

大家要知道，配股融资本身会摊薄股票的每股资产净值，也就意味着摊薄原持份者的权益，而越是低位配股，对高位入场投资者利益的影响也越明显。

我们看到，目前万科每股净资产22.92港元，他H股的股价在13港元左右，已经属于破净。那现在的配股价，基本上是在净资产价格上打了一个6折。

再加上，万科是属于具有国资背景的股份制企业，他的大股东是深圳地铁，那么国有控股公司在决定IPO或增发时，股票发行价不得低于每股净资产。

所以，万科现在以这么低的价格配股，合适吗？或者说有这个必要吗？因为，在地产行业有个共识，就是折价配股大多是为了缓解资金流动性压力。

暂且不说银行提供给万科的2000亿意向性综合授信额度，就万科自己账上到2022年的三季报还躺着1158亿元的现金。

再加上，去年11月份董事会新增500亿发行债务融资授权，到现在已经发了67.9亿元；还有，今年2月份开启的150亿元A股定增，用于旗下11个开发项目和补充流动资金。

这样梳理来看，无论是账上现金还是融资情况，万科其实都远远好于同行。

被动配股

另外，还有个数据，今年1-2月全国地产销售数据中，保利卖了635亿元排名第一，万科卖了573亿元排名第二。与之相对应的是，1-2月全国地产企业拿地TOP100中没看到万科的身影。

卖着房，又不拿地，这意味着什么？意味着万科手中回笼了大笔的现金。所以，怎么看、怎么想，似乎万科都不是要用这39亿港元来解燃眉之急。

我们唯一可用来解释的就是被动配股！什么意思呢？

就是根据港交所的规定，H股流通股不能低于总股本的15%，万科H之前才占总流通股的16.4%，已经在警戒线附近了。

如果万科A定增150亿元，港股如果不增发的话，就会有因流通股比例不足，面临被港交所停牌风险。

再加上，股市上的增发融资并不会计入负债，是计入权益的融资方法，不用还钱，多了资产，还解决了流通股比例的问题，从万科的角度来说，这是一举多得。

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