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小柯基学堂

理财小白的必学基础课，你想知道的基金小知识都在这里~满满的干货带你瞬间弯道超车告别基金小白，接着上一期的，我们继续开始给大家科普知识点！（持续更新中）

19.赚钱的基金和亏钱的基金，应该现卖哪一个？

柯基认为，基金是否该卖出，不能完全基于现在是否赚钱，而应该看基金未来价值如何，换句话说就是卖掉你认为未来赚钱潜力小、难以上涨、长跑能力不稳定的基金。

那么如何判断某支基金未来上涨空间呢？

第一，我们需要看基金长期业绩表现。基金投资贵在长期持有，不能仅仅看短期业绩表现，比如某支基金短期业绩表现较好，但是长期来看表现差强人意，并不能说明该基金的赚钱能力好；相反那些短中长期都能跑赢同类产品的基金，才能称得上发展潜力好。

第二，柯基更为推荐留下长跑能力突出、夏普比例高的优秀主动管理基金，建议卖出波动巨大，长期缺乏稳定性的行业板块（主题）基金。总体而言，柯基觉得我们不能一刀切地卖掉亏钱的基金，或者一刀切卖掉赚钱的基金，正确的做法关注基金未来的上涨潜力，卖掉那个赚钱潜力小的基金。

20.PE和PB是什么？如何利用他们判断指数是贵还是便宜？

市盈率（PE）其中的“市”指的是市值，“盈”指的是盈利（净利润），所以市盈率等于总市值比净利润，也等于每股价格/每股收益。

市盈率越低，说明越被低估，买入的安全边际也就越高。不同指数的市盈率相差较大，比如上证50指数的市盈率11.9，而创业板指数市盈率65.2，这能说明上证50比创业板指更具有投资价值吗？不能，因为每个指数编制方法和成分股都不相同，所以估值的标准也不同。上证50是大盘蓝筹股的代表，而创业板指数成分股多为TMT等新兴产业，虽然波动大，但成长性高，因此市场会给予相比大盘蓝筹更高的估值。

因为市盈率和公司的盈利紧密相关，所以它更适合盈利比较稳定行业。比如消费和医药等行业，不管经济周期如何变化，大家都要吃喝看病。而对于波动性较大，甚至容易出现负利润的周期性行业比如钢铁、煤炭、建筑、券商、银行等来说，PE就不具有太大的参考价值了。这类行业更适合参考市净率--PB。

市净率（PB）的“市”还是市值，“净”则代表净资产，市净率等于总市值比净资产。

净资产也就是我们常说的账面价值，同样如果市净率比较低，说明越被低估。如果市净率低到等于1时，市值和净资产一样，说明买了这个公司或指数，即使公司不盈利，把它清算了也大概率不会亏。如果市净率低于1，就是所谓“破净”。当然投资破净股并不一定能赚钱，毕竟出现了破净现象，可能意味着行业不景气或者盈利能力差，想要撑过目前的困境，时间可能会很久。

关键问题来了，我们如何利用PE和PB判断指数是贵还是便宜呢？

通常我们用“估值百分位”来判断。这个指标是用来表明当前估值在历史区间所处的位置，比如一个指数的百分位是90%，它的估值水平在历史中处于从小到大排列90%的位置，比历史上90%的时候都高了，只比10%的时候便宜。所以估值百分位越高，说明越被高估。

举个例子，假如沪深300指数的百分位是5%，那么目前它的估值水平在历史中处于从小到大排列5%的位置，也就是比历史上95%的时候便宜，柯基在2018年四季度建议大家入场参与资本市场的一个重要原因，就是当时的部分指数的PE、PB已经比历史上98%甚至99%的时候便宜，拥有极高的安全边际，或者说已经跌无可跌。

21.持股集中度是什么？它对选基有什么参考意义？

在挑选基金时，持股集中度经常被拿来作为一个重要指标。对于股票型或偏股混合型基金而言，持股集中度直接反映了基金经理的投资风格，也与产品的收益、风险特征息息相关。那么什么是持股集中度呢？

持股集中度是指基金持仓的前十大重仓股的市值占全部股票市值的比例。

该指标主要用于主动管理的股票基金和混合偏股基金。

持股集中度对选基有什么参考意义呢？

第一，持股集中度可以了解基金经理投资风格。

一般而言，根据持股集中度再加上换手率指标，可以将基金经理分两种类型。一种是“择股型”选手。这类基金经理善于挖掘个股并长期持有，换手率较低，主要依靠个股的长期成长盈利。另一种是“交易型”选手。这类基金经理持有个股数量较多，持股集中度较低，换手率相对较高。盈利来源除了个股成长的盈利外，还有一部分来源于交易的低买高卖。因此，通过持股集中度再叠加换手率指标，我们可以辨识基金经理的投资风格。

第二 ，持股集中度与波动的关系。

持股集中度越高，理论上基金的净值波动也会越大。有的基金经理持股集中度很高，但通过行业的搭配和组合，波动率并不是很高。这样的基金经理在组合管理上就是很厉害的。

第三，持股集中度与业绩的关系。

持股集中度越高，基金的业绩就会越好吗？行情好时，表面上看是这样。但如果我们进行深度研究的话，发现并不是这样一个简单的对应关系。有些持股集中度较低的基金，其长期业绩也很优秀。择股型选手的业绩好，并不是因为持股集中度高，根源在于所选的股票比较牛。交易型选手，并不是依靠持股集中取胜，业绩来源于其成熟完善的投资体系。持股集中度与业绩并没有必然联系，需与投资体系相匹配。长期下来，最终决定基金收益的是其投资体系，持股集中度只是一个外在的表现形式而已。

综上，柯基认为持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

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