一文详解—毕天宇管理的富国天博创新混合-富国天博基金最新净值
1
基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来
14.1
年
，
年均复利收益率
12.56%
；
同期中证800指数年均复利
3.25
%
。
近五年年均复利收益率
23.56%
，同期指数复利回报率
8.75%
。
现任经理上任以来
14.1
年，任职以来年均复利收益率
12.56%
；
同期指数复利回报率
3.25
%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模30.5亿。
毕天宇经理已管理该基金14.1年。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
2021Q1股票资产占净值比92.29%；债券--%；现金7.67%。
2020Q4机构投资者占比：47.26%。
2
基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
富国天博创新混合
是一只以创新投资主题为投资风格的标准偏股型基金。
契约规定股票仓位【
60%-95%
】；债券及其他仓位【
5%-40%
】。
宏赫统计历史仓位【
股票：66-95%；债券：0-25%
】
b. 目标和原则：
目标：
主要投资于具有良好成长性的创新主题类上市公司，在充分注重投资组合收益性、流动性与安全性的基础上，力争实现资本的长期稳定增值。
原则：
深信“创新创造财富” ，以基本面研究驱动投资运作，在有效控制风险的基 础上追求超额收益。
c. 决策依据（摘要）：
本基金以创新主题类上市公司作为股票投资主体，在高度重视基本面分析的基础上遵循“关注成长，合理预期企业未来价值”的选股标准精选个股，力争为投资者带来丰厚的回报。
具体而言，本基金将通过成长性评估、价值评估、现金流预测与行业环境评估等多项指标全面考量公司的基本面，关注因素包括：行业竞争趋势、公司竞争地位、公司业务发展的关键点、短期与长期内公司现金流增长的主要驱动来源、公司治理结构等，运用的的分析模型包括自由现金流折现模型（DCF）、经济价值模型（EV/EBITDA）、杜邦财务分析模型（DuPontAnalysis）等。
在创新属性评估方面，本基金将重点考量创新的预期效果，并判断创新是否已经或者将会驱动企业的成长。
本基金对创新的认定涵盖制度创新、技术创新、产品创新、服务创新、流程创新、管理模式创新、商业模式创新、需求创新等多个角度。其中，对于公司的具体创新项目，本基金将重点评价基于项目的预期投资回报率，具体衡量指标包括：销售收入边际增长率、毛利率边际增长率、净利率边际增长率、投入资本回报率等。
3
成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率，在五年复利值较低是介入投资胜率较大。
自2008年以来至今
13.4
年时间，
该基金
累计收益率
236
%
，同期中证800指数累计回报率为
7
%
；平均股票仓位为
91.0
%，债券仓位
5.1%
；实现年均复利增长率为
9.45%
，同期指数为
0.49
%
。
经指数收益调节后年化收益率水平参考值
【
15.63%
】
在
13
个整年度评测期战胜指数
9
期，胜率【
69%
】；今年以来收益率
13.82%
，
暂时大幅战胜指数。
【HH】毕天宇是富国旗下另一位“十年老将”，从长期的业绩结果上来看，毕天宇的业绩弹性相较朱少醒更大一些，在成长风格较优的年份中进攻型更强，相对的下跌时出现的最大回撤也更大。
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历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
毕天宇(20070427-至今)
该基金成立以来，历任
1
位经理，平均任期
14.1
年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【
AA
】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【
AA
】。
现任经理简介
毕
天宇，工商管理硕士，自2000年开始从事证券行业工作，曾任职于中国燕兴桂林公司，曾任中国北方工业上海公司经理助理、兴业证券股份有限公司研究发展中心研究员，2002年3月任富国基金管理有限公司行业研究员，
至今共管理过
6
只基金。当前管理基金如下：
b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金
现任经理同时管理着
3
只基金的叠加
122.4
年时间加权评级为【
AA
】。目前经理【
不是
】该公司权益投资决策委员会成员。任职
--。
c. 现任基金经理前传
5
基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：
51.86
%，
近五年最大回撤率为：
36.30
%。
宏赫臻财选取了中股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：
2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：
26.70%
，沪港深500指数下跌
19.38%
，同期本基金下跌：
29.05%
。
市场短期下跌Top-Two：
2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：
23.17%
，沪港深500指数下跌
18.04%
；同期本基金下跌：
20.73%
。
--- ---
市场长期下跌Top-One：
2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了
48.60%
，沪港深500指数下跌
38.51%
；同期本基金下跌：
46.23%。
市场长期下跌Top-Two：
2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了
30.74%
，沪港深500指数下跌
26.33%
；同期本基金下跌
36.03%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场
短期
回撤测试
市场
长期
回撤测试
综合回撤得分【
-3.27】
分。
受损较大：短期时段
1，
是指数损失的
179.29%。
受损较小：短期时段
5
，是指数损失的
85.67%。
可自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
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基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度
2.1%
，最大调仓幅度
21.2%
，现任经理管理期间平均股票仓位
91.4%
，平均调仓幅度
2.1%
。
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。
择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。
效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来
56
个季度考量期间，历任经理平均全部持股
69
只，前十占投资比
54%
。
现任经理管理
56
个季度期间，平均持股
69
只，前十占投资比
54
%。股票平均仓位
91.4%
。
调仓幅度：淡化择时，长期在90%左右的高仓位水平运作。
持股集中度：
持股个数中等偏分散；十大重仓股占比集中度中等。
择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【
√
】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线
c.现任经理管理以来持股集中度趋势
（基金经理管理5年以上的呈现此图）
（同上）
7
基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的
从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
时任经理：毕天宇
b. 2017年漂亮50估值回归时的持股
时任经理：毕天宇
考察2：该基金近2-3年持股明细
近2-3年本基金持股明细表
时任经理：毕天宇
注：左下角黑色个位数字为本季度十大重仓股调换个数，比如
5
表示本季度相比上季度十大重仓股有一半系数更换。
以上
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个季度评测期，本基金平均每季换股【
2.9】
只
2021年1季度新换入【美迪西、百联股份】
期间谈恋爱对象
：东方雨虹、国瓷材料、贵州茅台、三一重工
（
苦恋还是热恋都值得关注
）
【HH】现任经理择股分析
频度：十大重仓股换股频度：【
中-
】
持股特点：选股有自己的独立思考，基金经理管理该基金14年多，选股水平在提升。采取“先公司后行业”的思路，先从公司层面考察其成长性、竞争优势以及风险等，继而在行业上均衡配置。
近四季择股之高价值企业基因：【
中+
】
近四季择股之价值成长偏好：【
价值+成长
】
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