世联行公司公告点评:拟增资微家(Weehome.cn),扩大后市场份额

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司研究员：涂力磊,贾亚童日期：2015-07-21

投资要点:

事件:公司正筹划现金方式增资扩股深圳市前海住哪儿网络科技有限公司(以下简称“微家”)增资完成后世联行持有微家37.5%的股权。

点评:

收购微家(Weehome.cn),扩大存量市场份额。微家在深圳社区资产服务及高端涉外租赁领域具备9年多经营沉淀。目前企业已经构建完善的互联网租赁管理平台,包括自主研发的房源租客及工程管理系统、互联网营销渠道及客服系统、以及基于移动互联网的租客社交服务。企业致力于打造青年互联社区和高品质城市青年公寓,为青年提供可负担有尊严的居住场所,为业主提供资产增值管理服务。

企业互联网平台化属性明显,具备丰富可拓展空间。

1)企业基础资产实力强。企业以公寓为入口打造微部落互联社区,为城市青年提供住宿和社交服务,旗下管理微公寓(整栋精装公寓)、微家(分布式社区白领公寓,集中式管理)、优家(分布式社区高品公寓,酒店式服务)三个公寓品牌。目前服务范围涵盖南山蛇口、深圳湾、后海、华侨城、西丽、宝安龙华、宝安新安等,管理近八万平物业。

2)轻资产平台化运营带来丰富拓展空间。企业立足轻资产化运营模式,前端为青年租客提供标准化服务、房源(月租金1200-2500元)和社交服务平台,后端吸收业主并提供专业化统一设计装修、专业化管理团队(后续管理和维护)和租金分成模式。以上盈利模式和便捷化消费服务顺应青年一代消费习惯,具备潜在生命力和拓展空间。

加大社区资产服务外延扩张。公司此前已进入写字楼领域资产管理服务,本次续收购晟曜资产和微家后开始正式向存量社区资产服务靠拢。企业在确保新房龙头地位后,布局存量市场符合行业趋势,将为企业未来提供持续稳定盈利能力。

投资建议:维持“买入”评级。考虑2015年行业基本面有望复苏,公司传统代销和新兴业务均有望极大程度受益。公司2015和2016年EPS预计在0.41和0.53元。公司7月20日股价在21.17元,对应2015和2016年PE在51.63和39.94倍。考虑相关互联网金融公司2015年平均估值水平在165倍,考虑目前公司房地产互联网金融业务推进速度,给予企业2015年75倍市盈率,对应股价30.75元,维持“买入”评级。

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