A股三大股指集体回调：沪指跌1.5%北向资金净流出60亿

A股三大股指今日集体回调，沪指收盘下跌1.52%，收报2923.49点；深成指下跌2.31%，收报10941.01点；创业板指下跌2.64%，收报2045.93点。市场成交量继续萎缩，两市合计成交8376亿元，行业板块呈现普跌态势。北向资金今日净流出60.58亿元。

后市分析：

卖方研究看好A股二季度表现

本周以来，受全球疫情蔓延、原油供给事件不确定性等多重外围因素影响，A股市场出现震荡。不过，近一段时间来，“A股成避险资产”的论调层出不穷。那么，二季度A股如何走呢？

日前，国泰君安证券研究所所长黄燕铭高喊上半年沪指冲击3300点的观点广为传播。与此同时，中信建投证券召开了A股及大类资产配置二季度展望电话会议，所提观点亦非常鲜明，即“全面上调全球股市配置仓位，创业板目标上调15%”。

不过，也有中型券商研究所所长不具名提出冷静观点，他认为二季度A股涨至3100点已较为困难，若国内给了超预期政策，可能短期内冲击3100点，随即回落。待美股充分调整后，A股才能迎来真正的牛市。

中信建投建议超配A股创业板

受外围多重因素影响，本周以来A股表现震荡分化，上证综指前三日整体下跌2.17%，北上资金合计净流出约170亿元。

日前，中信建投证券召开了A股及大类资产配置二季度展望电话会议，所提观点非常鲜明，即“全面上调全球股市配置仓位，创业板目标上调15%”。

中信建投证券研究发展部大类资产配置与基金研究团队总监丁鲁明表示，建议超配A股创业板，新一轮设备投资周期主导行业，年内目标2800点；A股主板在疫情后正式启动脉冲行情，上证二季度目标点位为3200点。

日前，黄燕铭对A股走势的论断则更加积极，“从现在开始，大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程。不过，由于全球疫情的发展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡，这可能是一个反反复复的过程。”

有不具名的券商研究所所长表达了不同看法，他认为，目前，海外疫情蔓延问题完全没有被解决，甚至看不到拐点；同时，全球经济问题积重难返，还叠加了大国博弈等复杂因素。他预判，二季度A股主板涨至3100点已较为困难，若国内给了超预期政策，可能短期内冲击3100点，随即回落。“指数最后10%的空间，一般都是大金融冲顶后结束。”该所长表示，待美股充分调整后，A股才有真正的牛市，之前都是结构性机会。

对于上述3200点、3300点的点位预判，该所长认为，“可能只是要表达一种激进的态度，但实际上还是很谨慎的，而从点位预判来看，并没有突破前期高点。”

美联储降息周期利好A股表现

虽然各位卖方研究人士对A股的涨幅预测不一，但大家普遍对后市看涨。

首先来看疫情影响因素。丁鲁明表示，就历史跟踪和研究来看，疫情在过去120年的历史上都没有成为独立影响市场走势以及经济走势的核心中长期变量。“我们统计了过去120年中的10次主要疫情，它对经济的冲击都没有超过三个季度，大多都集中在一个季度之内，对经济影响超过两个季度的疫情非常少。”把目光放到三个月以及六个月以上时，经济周期始终是市场波动的核心因素。

丁鲁明还认为，2月24日至28日，道琼斯指数跌幅超12%，为120年来最大单周跌幅第十位，只是一种短期的恐慌情绪蔓延，此后静态估值下降至道指18倍，重新具备长期配置价值。他尤其提到了美联储降息，统计历次美联储降息50个基点情况下的全球资产表现，可以发现在降息50BP一周、一个月和一个季度后，全球权益、发达市场权益和美国权益市场表现比较平淡，而新兴市场特别是中国的权益市场表现很好。

目前正处于新一轮降息周期，历史上32次降息50BP共分布在五个经济下行过程中，每轮美联储降息50BP都不止一次，这32次降息后有27次会继续降息，占比84.38%。通过对近20年美联储7次紧急降息后全球市场的表现来看，新兴市场反弹显著，其中A股在降息三个月后的平均涨幅为12%。

在资产配置方面，黄燕铭认为，新兴优于传统、权益优于固收，中国优于海外。未来一段时间，主题性投资机会将会迭出。优选医疗信息化、5G、散热主线、第三方检测、绿色能源革命等一系列新兴主题。

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