欧股收复俄乌危机后全部跌幅？业内担忧：外伤虽愈 祸根暗藏

时隔一个月后，欧洲股市目前已经收复了自2月24日俄乌冲突爆发以来的几乎所有失地。不过，这或许并不意味着交易员眼下对欧洲市场的前景感到乐观。

目前，欧洲斯托克600指数较2月23日的收盘点位仅低约0.2%。与此同时，欧元兑美元也已从本月早些时候触及的近两年低点出现反弹，重新回到了1.10关口上方。但世界各地的投资者依然表示，他们对在欧洲大陆投资持怀疑态度。

在欧洲股市近期上涨的同时，美国和亚洲股市其实也已普遍上涨——自2月24日触底以来，标普500指数已累计上涨了7%。许多投资者和分析师将全球经济复苏归因于逢低吸纳。一些策略师还建议将投资转向股市，以对冲通胀风险。

然而，许多投资者并未真正对欧洲市场充满信心。由于欧盟约40%的天然气供应依赖于俄罗斯，不少投资者认为，潜在的通胀飙升、新的供应链混乱甚至经济衰退都给当地资产带来了太多的风险。眼下，他们正在将手中持仓转移到他们认为更不容易受这场战事影响的地区，包括美国和一些新兴市场。

年初的乐观情绪消散

在今年年初，许多投资者曾预计，在美股引领全球股市走高长达两年之后，欧洲市场将在2022年获得巨额收益。与大盘受科技巨头影响更大的美国市场相比，欧洲市场主要由能源公司和银行股主导，而它们在通胀上升的情况下往往表现良好。

遗憾的是，突然飞出的俄乌黑天鹅，彻底打乱了这些押注。

资金流向监测机构EPFR的数据显示，在俄乌冲突爆发后的三周时间内(至3月16日)，投资者从西欧以股票为主的共同基金和ETF中撤出了234亿美元，这比2020年初疫情抛售爆发头三周流出额的两倍还多。EPFR的数据还显示，在截至3月16日的三周内，投资者向美国股票基金投入了405亿美元。

Natixis Investment Managers Solutions多资产投资组合管理主管James Beaumont表示，他的团队已被迫重新调整了他们的投资模型组合。去年，他的团队曾依据美国市场——尤其是成长股将表现出色的预期来分配投资组合。在2022年年初，他们转变了押注，更加看好欧股和价值股。

“我们曾认为我们在进入1月和2月时的仓位保持得很好。然而，俄乌冲突改变了这一切，”Beaumont称。

他表示，最近他的团队不得不再次做出改变，对欧洲市场重新采取了中性立场。他说，“我们不觉得人们可以在这种环境下进行交易，因为谁也不知道明天会不会有和平协议。”

美银全球研究(BofA Global Research)本月早些时候公布的一项调查显示，全球基金经理一直在进行类似的平仓押注。

例如，今年1月有35%的受访者表示他们对欧股持增持立场，只有5%的受访者倾向于对美股增持。而到了3月份，这一趋势发生了根本性的逆转：调查显示，18%的基金经理选择减持欧股，12%的基金经理增持美股。

欧股表面虽愈 祸根暗藏？

花旗研究全球定量研究主管Chris Montagu表示，种种五花八门的传闻都无法给人带来太多信心。他说，在这些令人担忧的迹象拖累中，对欧元区GDP的预期已被下调。

本月，花旗经济学家们下调了对全球和欧元区的GDP预测。经济学家们现在预计欧元区2022年的GDP增速为2.3%，低于2月份的3.3%。他们还上调了通胀预期，预计欧元区今年CPI将上涨6.5%，而上月预测为4.6%。

Montagu表示，仓位数据显示投资者对近期全球股市的反弹信心不足。股指期货的头寸显示，投资者预计斯托克欧洲600指数和德国DAX指数将面临更大的痛苦。

“做空这两个指数的头寸——也就是押注这两个指数将会下跌的头寸仍然坚定地存在。同时我们没有看到新的多头头寸建立，”他表示。

此外，投资者眼下还预计，欧元仍可能遭遇更多抛售。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，对冲基金继续净押注欧元兑美元将走弱。

Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel建议客户维持欧元空头头寸，因为油价依然动荡，而且欧洲央行加息的速度明显将慢于美联储。“我们在过去几周看到的市场冲击将打压欧元，”他说，“人们认为1.30美元是欧元合理价位的日子已一去不复返了。”