创业板注册制首批18家企业周一上市“慢牛”可期？

●交易规则变化：新股上市头五日不设限，此后涨跌幅限制提至20%

●业内人士分析：优胜劣汰下“慢牛”可期，宜树立长期投资理念

经过近4个月的筹备，创业板改革并试点注册制各项工作准备就绪。24日，创业板注册制首批18家企业将正式登陆A股市场，和投资者见面。创业板交易机制也随之发生改变。届时，新股上市头5个交易日不设涨跌幅限制，此后日涨跌幅限制为20%；存量股票日涨跌幅限制由10%放宽至20%。

全新的制度规则落地后，创业板将产生哪些改变？对A股市场改革将产生怎样的影响？投资者应如何调整投资策略？在创业板注册制首批企业上市前夕，羊城晚报记者多方采访业内人士，一一解答投资者关心的问题。

增量存量市场改革首次同步推进

继去年科创板实现注册制破题后，今年在创业板改革中首次将增量与存量市场改革同步推进，为全市场注册制改革探索路径、积累经验。日前，证监会有关负责人表示，创业板改革并试点注册制的规则体系、技术系统、市场组织、审核注册等各项准备工作已完成，首批18家企业均完成发行询价和申购。

所谓注册制，是指发行人在准备发行证券时，须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机构呈报并申请注册，作形式审查。注册制和此前采用的核准制的核心区别在于审核权由证监会下移至交易所，发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。注册制对上市企业盈利条件放宽，公司新股定价多采用询价、竞价方式，上市周期缩短，发行效率大幅提高。这种发行审核制度对发行方、券商、投资者都提出了更高的要求。

创业板投资门槛低于科创板

全新的制度规则落地后，A股投资者投资创业板也有了门槛变化。参与创业板股票、存托凭证申购、交易，创业板可转债转股、可交债换股，需要开通创业板交易权限。今年4月28日前已开通创业板交易权限的投资者可继续参与非注册制创业板股票交易，不受影响。其中，普通投资者需通过纸面或电子方式签署新版《创业板投资风险揭示书》，才可以参与注册制下创业板股票申购、交易。

而4月28日及之后申请开通创业板交易权限的投资者，就需满足：个人投资者申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，且参与证券交易24个月以上的要求。普通投资者需通过纸面或电子方式签署《创业板投资风险揭示书》。相比科创板50万元的投资门槛，创业板对投资者资产规模要求相对较低。

存量股票涨跌幅比例放宽至20%

除了投资门槛有所改变，和投资者息息相关的还有交易规则的改变。

首先，涨跌幅限制调整。创业板注册制新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%；创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制调整为20%。需注意的是，创业板股票千山退、神雾退、盛运退已进入且仍处于退市整理期，其间交易机制不作调整，价格涨跌幅限制比例仍为10%。

其次，引入申报价格范围限制。创业板股票连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

同时，优化盘中临时停牌机制。创业板无价格涨跌幅限制股票盘中临时停牌的触发阈值为涨跌30%和60%，停牌持续时间为10分钟。在盘中临时停牌期间，投资者可继续申报或撤销申报。复牌时，交易所对已接受的申报进行复牌集合竞价。

再者，创业板调整了单笔最高申报数量。创业板股票限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。如投资者提交的单笔申报数量超过要求，交易系统将直接拒单。创业板单笔最小申报数量及变动单位没有变化，仍为100股或其整数倍。

此外，创业板还新增股票及存托凭证特殊标识、优化两融及转融通机制，引入盘后定价交易机制，调整交易公开信息披露指标等，投资者应予以关注。

利好成长期企业，促进“优胜劣汰”

业内人士表示，创业板改革并试点注册制是首次将增量与存量改革同步推进的资本市场重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础性制度，对资本市场后续改革将有重大影响。

一方面，注册制对上市企业盈利条件放宽。比如，注册制改革后对企业上市门槛进行了优化，取消“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，能覆盖一批尚未盈利的中小企业，给成长期企业带来利好。同时，允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市，为未盈利企业上市预留空间。

另一方面，为形成“有进有出、优胜劣汰”的良性循环机制，创业板全面优化并严格实施退市制度，同时设置退市风险警示制度，加强风险提示。

多位业内人士均表示，创业板注册制的成功落地，有望为A股主板市场全面推广注册制积累经验，推动资本市场全面深化改革。大成基金分析人士对记者表示，创业板注册制改革是“让市场在资源配置中起决定性作用”的重要一环，将进一步发挥市场机制作用，释放资本市场改革红利。

21日，中国证监会有关负责人表示，下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。

宜树立价值投资、长期投资理念

创业板注册制落地后，对A股市场投资会产生怎样的影响？“对于A股上市公司而言，未来价值投资的观念将深入人心。”博时基金经理肖瑞瑾对记者表示，未来市场资源将继续向优质企业集中，壳公司等不良资产将继续被边缘化，市场将发挥资源配置的决定性作用。

“创业板注册制的落地，从长期来看，我们认为会带来创业板的牛市。”大成基金分析人士表示，一方面注册制将带来优质股票供给增加，实现“优胜劣汰”，创业板有望向纳斯达克看齐，长期“慢牛”可期；另一方面，在金融供给侧改革和实体产业政策的不断推进下，创业板盈利趋势性改善、宽信用下流动性宽裕、并购政策支持、商誉风险释放，创业板具备迎来牛市的动力。

那么，投资者应怎样调整投资策略？大成基金分析人士在接受羊城晚报记者采访时表示，未来，投资者需关注创业板中长期的生态变化。其中，优质供给增加，造假股和绩劣股加快出清下，创业板“优胜劣汰”加速；20%涨跌幅限制会提升炒作难度，机构投资者占比提升。总体而言，在注册制及新交易规则下，垃圾股、概念股炒作将大幅减少，对于行业、个股基本面的深入研究将决定投资收益。“对广大投资者而言，应顺应发展大趋势，树立起价值投资观念、长期投资理念。”肖瑞瑾表示。

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首发18家企业粤企数量最多

据了解，首发上市的18家企业分别是安克创新、锋尚文化、美畅股份、杰美特、圣元环保、天阳科技、蓝盾光电、海晨股份、捷强装备、欧陆通、回盛生物、金春股份、南大环境、维康药业、大宏立、蒙泰高新、康泰医学、卡倍亿。

从所在行业来看，这18家企业主要集中于计算机、通信和其他电子设备制造业以及专用设备制造业，分别有3家企业；医药制造业、生态保护和环境治理业分别有2家企业；其余企业分散在汽车制造业、文化艺术业、仪器仪表制造业等。

从地区分布上看，18家企业主要分布在13个省市，其中，来自广东的共有3家企业，数量最多，分别为蒙泰高新、欧陆通、杰美特；浙江、江苏、安徽各有2家。其中，欧陆通与杰美特均为来自深圳的高科技企业，蒙泰高新为来自揭阳的制造企业。

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