创业板“进级”在即 “主力买家”眼中的风险和机遇

机遇在那里，风险在那里？新股是否会“抽血”、资金是否会分流、壳股是否会崩塌？第一财经专访了北京、上海、深圳等地的7家公募基金高管，针对上述问题，看看“伶俐钱”的掌舵人有哪些专业判定。

景顺长城基金副总经理陈文宇：多层次资本市场的买通，需要搭建合理的资本市场架构，需要通过引水养鱼来实现合理健康的资本市场生态体系，最终对实体经济起到奉步履用，也为投资人赚取合理回报。

但是，从风险的角度来看，创业板散户更多、到场门槛更低，铺开涨跌幅会导致波动加大年夜，投资者要避免追涨杀跌；别的，注册制提高了上市公司甄此外难度，很多早期公司还在创业一级阶段就来上市融资，对投资者的专业性要求更高。

湘财基金程涛：我以为上科创板的概率相对更大年夜。比力近的例子就是中芯国际。当然也要参考企业所处行业及成长阶段是否合适要求。从外洋中概股成长历程来看，在外洋市场有时会遇到市值低估、恶意做空等问题，因此部门中概股选择私有化、回归港股或A股。目前看科创板整体估值相比港股和创业板均有上风，选择科创板能够拉升中概股估值。

科创板、创业板上市的公司，往往商业模式和产品形态都是新颖的，传统的估值体系可能是失效的，这就要求投资者根基面研究和估值逻辑要更加多元化和周全。

湘财基金程涛：敷衍注册制及核准制上市的公司，由于上市审核尺度变化，预计其主要差异在于财政及发展性，因此我们在估值方法上会有一定差异。但公募基金对此也不会有明确的倾向性，更多仍是针对公司自己的盈利能力以及未来发展空间举行研究，选择估值符合的优质标的举行投资。

本次创业板注册制革新规定，假如呈现持续20个交易日收盘市值低于5亿元则将面对强制退市，更严格的退市尺度是实现上市公司优胜劣汰的关键，有助于将稀缺的资本要素配置给最优质的公司。随着可投资标的慢慢扩容，尾部企业的镌汰和出清有望加速，壳资源价值将会大年夜幅降低，资源不竭地向优质企业集中。

第一，科创板已经将估值低于10亿元的企业排除在IPO门槛之外，建议创业板包涵性更强一些，对上市条件中的市值要求略微放宽，充实体现服务中小企业的定位。

德邦基金陈星德：不管是哪个板块，我们一直秉承的都是投资优秀的公司。这一基础宗旨不会产生改变。我们也在不竭演进研究和投资方法来掘客优秀的公司。我们对创业板和科创板都很是器重，会慎重地选择投资标的，并作出投资判定。

国投瑞银基金总经理王彦杰：科创板已经将估值低于10亿元的企业排除在IPO门槛之外，建议创业板包涵性更强一些。

德邦基金陈星德：注册制革新后，公司上市门槛有所降低，“壳资源”必然会贬值，炒壳现象会得到一定抑制。

新三板精选层挂牌一年后可申请转主板，把以前主板上市的周期大年夜为缩短，相当于提供了主板上市的绿色通道。同时，新三板精选层参照主板羁系和信披机制，对羁系者而言，这为主板上市公司来历提供了一个稳定高质量的蓄水池；对公司而言，有助于借助资本市场的气力实现在不同阶段持续稳定的成长；对投资者而言，有助于通过多层次市场的无缝跟尾更快速地兑现资本收益。

银华基金研究部总监董岚枫：注册制奉行后新股供给势必增加，投资者会担忧二级市场的资金供给和需求平衡有所粉碎。

湘财基金程涛：敷衍新股扩容及A股资金分流影响不必过于担心。参考2009年创业板开板及前两批公司上市对主板的影响，以及2019年科创板开板对创业板的影响，虽然短期存在一定的资金分流环境，对指数也有一定的扰动，但并未造成连续性影响。

汇丰晋信基金投资总监郑宇尘：科创板、创业板上市的公司，往往商业模式和产品形态都是新颖的，传统的估值体系可能是失效的。

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