创利融谈下七段话这篇作品把股指期货和股市关系说透了

股市预测 创利融谈下七段话这篇作品把股指期货和股市关系说透了 2021-01-09 220 0 2010年4月，经过10多年的不懈努力，股指期货合约交易首次在股市出现。这一里程碑事件将被载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易为中国现代风险管理提供了全新的金融工具，缩小了中国证券市场与欧美发达市场的差距。

1.由于股指期货，证券市场进入了衍生品时代。证券市场的核心功能是风险管理，股票是一种风险管理工具，衍生品也是一种风险管理工具(也是风险管理的最高形式)。在经济全球化的背景下，没有衍生品的金融市场非常脆弱和不稳定，制约了经济发展。这个市场几乎没有国际竞争力。

首先，创利融资股指期货丰富了证券市场的盈利模式。长期以来，证券市场业务模式单一，产品类别同质。近年来，证券市场出现了许多新的商业模式，金融产品逐渐丰富。没有股指期货，证券市场总是在更低的水平徘徊。近年来，证券行业日新月异，股指期货等创新产品贡献巨大。

其次，股指期货提高了沪深股市的流动性。流动性决定市场的成败，现代金融体系是以流动性管理为基础的。股指期货引入了不同风险偏好的投资者，带来了新的增量资金。这些投资者，日间交易，充当期货和当前市场之间的桥梁。促进股票的流动性。随着期货市场，的进一步发展，将会出现单一的做市商，从交易层面逐步提高沪深股市的市场质量。

第三，股指的期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能：风险控制、套期保值、创造利润和价格发现。一个健康的期货市场需要三种类型的投资者：投机、对冲和套利。总的来说，市场上三类交易保持了合理的比例，市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的，而是自然发展的结果。

金融衍生品市场发展的前提是建立稳定的“三角结构”。(1)对冲。既然风险管理是期货的基本功能，那么终端用户应该是需要风险管理的市场参与者，也就是中长期投资者，比如资产管理公司、基金公司、社保等。套期保值交易是衍生品市场的基石，缺乏这种交易的市场就像是在沙子上盖了一座高楼，很容易倒塌。(2)投机。仅由对冲交易组成的市场是没有流动性的市场。想象一下：如果我们都是巴菲特投资者，股市会是什么样子？这样的股市注定会消失，原因很简单：长期持有的流动性从何而来？怎么找价格？(3)套利。但是，仅仅以上两种交易还是不够的。如果在某个时刻，由于暂时的供需失衡，衍生产品价格与基础资产严重分离，投机交易或套期保值交易占据上风，那么市场上应该会出现第三股力量：套利，它是市场的平衡器。他们会获得衍生品和现货的区别，从而迫使他们接近一种合理均衡的关系，充当事实上的“价格警察”。投资者有三种：投机者、套利者、对冲者，创造利润，保持相对合理的比例关系。这种市场可以说是有一个稳定的“三角结构”。

4.股价是由股市本身的规律决定的。期货市场是股市的旁观者。“外人看清楚了”，股指期货的价格更客观准确地反映了真实价格。股指期货和现货在同一个市场是不同的表现形式，是统一的。股指期货往往会导致现货价格的变化。当市场上涨时，期货价格提前快速上涨；当市场下跌时，期货价格提前迅速下跌。然而，优先并不代表因果关系。事实上，ETF价格的变化往往先于股票价格的变化，所以我

期货交易投资者数量多、种类多、期货市场流动性强、信息传播效率高。因此，期货通常更准确地预测未来的股价趋势。期货价格比现货价格变化早，说明期货参与者有先见之明。事实上，许多期货参与者都是证券市场的顶尖人物。想象一下，没有股指期货，股市暴跌。他们如何应对？卖出自己的股票，卖出借来的股票，股指还是跌，最后的结果还是一样。

5.股指期货提高了股市的稳定性。在一个理想的证券市场中，只有双方实力相等，才能实现价格均衡。在中国股市的前20年，几乎没有有效的卖空机制。再加上流通中的股票不足，股价一直处于不稳定状态，要么暴涨要么暴跌，要么轻交易。股票价格涨跌时，几乎没有反向力量稳定价格，严重影响定价效率。

如果方便借入证券卖出(卖空)，如果有各种衍生品(如股指期货、期权)，卖空力量会部分抑制动能上升，从而减缓价格上涨。不仅如此，卖空型投资者会在价格下跌时补仓，这将在一定程度上增强他们的多方实力。同样，如果我们能够顺利通过融资买入股票，这种力量将在市场低迷时部分阻止下跌趋势，从而缓解价格的下行压力。长短股指期货合约一一对应，形成负反馈机制，起到稳定器的作用。

第六，期货市场股指将增量资金引入股票现货市场。从事套期保值交易的投资者在开空股指期货的同时买入现货股票。如果没有股指期货，那么这类投资者要么抛售股票，要么一开始就不参与股票现货市场。套利交易者通常买入现货和做空期货，基本匹配。期货多头力量超过空头力量，导致股指期货溢价。本质上，空头为多头提供贷款，从而将各种力量传导到股票现货市场。总之，股指期货给现货市场带来了新的资金。

七、本轮下跌是正常调整，股市现货市场是关键。大约六个月后，

间，上证综指从2000点上涨到5000多点。如果没有调整，那么，指数可能接近万点，那才是噩梦。目前的调整是自然的，下跌是因为上涨过快、过多，估值水平偏高！暴跌原因只能从股票自身原因去寻找。期货是现货的影子，身正不拍影斜，一个健康有效的股票现货市场是股指期货发展的基石。因此，创利融解决证券市场出现的问题，关键在于不断优化股票现货市场的监管模式，推动蓝筹股市场建设，让更多“自由”资本进入超大国企，增加股票供应量。与此同时，监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐，尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种，缓解资金供应、投资工具的失衡状态。

（作者为北京泛涵投资管理有限公司创始人、董事长。获得浙江大学工学学士、沃顿商学院（The Wharton School） 工商管理硕士。曾担任普华永道（PwC）战略咨询高级经理、1838 Investment Advisors量化分析师。上海证券交易所任产品总监期间，组织开发上证华夏50ETF，创造性地设计权证创设制度，为发展期权市场进行了实质性尝试。）

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