宏利料联储局未来数周将推出更多措施
宏利料联储局未来数周将推出更多措施
距离公开市场委员会会议还有三天时间，联储局在3月15日决定减息一个百分点，令市场感到意外，虽然市场已预期联储局在短期内仍会减息，但今次减息的时机实在令市场感到意外。最新的减息行动，令美国息率回复到2008年环球金融危机爆发后的水平。宏利投资管理首席经济师兼宏观经济策略部主管Frances Donald在本市场通讯深入剖析最新决定。
*联储局历史性剌激经济方案*
该行原先预期联储局将会在3月18日的议息会议前作出进取的行动，但亦不致于今次这种程度。该行认为，联储局已提出几乎所有可动用在挽救市场及经济的工具。
投资者需要留意，联储局主席鲍威尔于3月15日宣布一系列措施，除了减息之外，还包括：新一轮量化宽松措施，涉及金额最少达7000亿美元，其中5000亿美元拨作购买美国国库债券，另外2000亿美元拨作购入按揭抵押证券。更重要的是，货币政策偏离早前的正常化计划，从已到期的按揭抵押证券所获得的现金，将会重投按揭抵押证券市场，而非用作购入美国国库债券。新量化宽松措施将会于3月16日星期一开始。
前瞻指导性回报。联储局在声明中指出「委员会预期利率目标水平会维持，直至委员会确认经济成功渡过近期的考验，并朝向达至最高就业及价格稳定的正轨上。」这个立场与该行预测一致：未来五年美国利率均不会上升。
联储局将贴现窗利率额外调低半厘，以降低与联基金利率的息差。如果个别银行在联邦基金利率市场未能符合流动性要求，可以透过贴现窗借入为期最多90日的资金，联储局表示亦会调低存款准备金率至0%水平。
运用在2008年推出的外汇掉期额度，联储局及其他中央银行可动用现行安排，以增强的条款及更低的成本向全球提供美元。主席鲍威尔表示，此举是避免海外金融市场的压力渗透到美国本土市场。
*为何减息及增加流动性至如此地步*
该行认为，减息具备刺激增长的作用。显而易见，该行正注视经济增长将面临非常明显的打击，影响时间可能短暂，但跌幅之深可能为社会带来痛楚。不少市场评论认为，此时减息无助刺激经济增长。我并不认同，减息的确有帮助，只是效果不如以往。截至3月6日的一星期，按揭申请按周上升55%，主要由再融资需求带动，正好是减息发挥效用的例证。最低限度，减息应有助消费者减少部分开支，转化成可动用收入轻微增加。
更重要的是，该行可能面对的衰退规模，比单纯因为新型冠状病毒引发的衰退还要大，政策制定者推出的措施是为免潜在信贷危机发生。该行认为，联储局明显想避免2008年翻版出现，设法令目前经济保持像2001年般的衰退，好让经济迅速反弹。美国国库债券市场在过去一周出现大规模的资金问题，对债市造成压力。正如联储局主席鲍威尔在记者会指出，传统上美国国债是最具流动性的市场，出现流动性问题令人忧虑，或衍生更广泛的市场功能障碍。鲍威尔亦提到联储局支持市场正常运作的重要性。
*联储局是否弹药耗尽*
当然不是。联储局可能欠缺减息的弹药，但并非欠缺政策工具的弹药。该行预期当局在未来数周将推出更多措施。
该行预期联储局将推出商业票据担保，支持企业信贷市场。
该行预期联储局将仿效日本央行，实行控制孳息曲线。虽然该行不可能知道联储局选择10年期还是其他年期作为控制目标，但可能藉此令孳息曲线变得陡峭。
联储局有可能寻求国会批准，允许当局购买信贷及股票，做法亦与日本央行相同。虽然主席鲍威尔在周日记者会上未有正面回应此问题，但该行不排除当局今年出招的可能性。
该行认为联储局将不会实行负利率，至少不会在本周期推行。正如鲍威尔在周日记者会所言：「该行不认为负利率在美国是合适的政策回应。」
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