定增2.94亿元！“时尚珠宝第一股”潮宏基业绩下滑债务压力较大

近日，A股首家时尚珠宝上市公司广东潮宏基实业股份有限公司披露了定增计划，定增对象为该公司董事长、实际控制人廖木枝之子廖创宾。

需要注意的是，廖创宾目前已累计质押所持有的该公司股份约1992万股，占所持该公司股份比例高达75.97%，显然，若以有资金认购此次约2.94亿元的定增金额或存在一定难度。

潮宏基于2010年上市，自上市以来其业绩增速波动幅度及债务压力均较大。据最新数据显示，截至2020年上半年末，该公司短期银行借款总额为14.48亿元，而同期该公司货币资金和银行结构性存款总额为7.8亿元，仅能覆盖其短期银行借款的53.87%。

此外，《投资时报》研究员留意到，该公司主要产品为珠宝首饰和时尚女包，核心业务是对“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌的运营管理。其中，该公司曾历时3次并于2014年完成对菲安妮的收购，而此次收购也让潮宏基计提了大量的商誉减值准备，其中，2018年计提2.09亿元，2019年计提了1.54亿元，而同期该公司净利润仅分别为0.72亿元、0.8亿元。

截至10月20日A股收盘，该公司股价报于4.28元/股，最新总市值38.75亿元。

定增补充流动资金

10月12日，该公司2020年第一次临时股东大会决议公告显示，关于非公开发行A股股票的相关议案已通过表决。

将时间周期往前追溯，《投资时报》研究员注意到，9月25日盘后，该公司发布了《2020年非公开发行A股股票预案》，预案显示，此次非公开发行拟募集资金总额不超过29430万元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将主要用于补充流动资金，发行对象为该公司实际控制人廖木枝之一致行动人廖创宾，廖创宾通过现金方式认购本次非公开发行的全部股票。

根据议案，其发行定价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%。本次非公开发行的定价基准日为9月26日，定价基准日前20个交易日收盘价平均值为3.96元/股，而此次发行价格为3.27元/股，仅较要求的发行定价上浮3.15%，可以说，发行价格在最低点附近。

此外，对于此次非公开发行股票募集资金的主要考虑，该公司表示，目前潮宏基营运资金紧张，债务压力上升，截至2020年6月末，该公司有息负债共计15.25亿元，占其负债总额的比重高达80.70%。

需要注意的是，廖创宾目前持有该公司股份2622.17万股，累计质押股份约1992万股，占所持股份比例为75.97%。上述所质押股份质押起始日为2018年6月11日，原定质押到期日2020年6月10日，而该公司曾于今年7月31日发布公告表示，廖创宾上述用于融资的质押股份将展期1年。

可以看到，在质押展期之外，认购29430万元的募资资金对于廖创宾或构成一定负担。

盈利稳定性欠佳

自2010年上市至今，该公司营收及归母净利润同比增速即在上升与下降之间不断波动，侧面反映出其成长能力稳定性欠佳。

具体来看，2010年―2019年，其营收同比增速曾于2011年达到最高点46.02%，而于2016年跌至最低点1.78%，峰值与谷底相差44.24个百分点；其归母净利润同比增速曾于2011年冲至最高值58.88%，后于2018年暴跌至-75.01%，两者相差高达133.89个百分点，显然，相较于营收同比增速，该公司盈利水平波动性更大，获利能力稳定性较差。

进一步分析来看，若剔除季节性因素及今年上半年疫情的影响，选取该公司半年度业绩数据为分析基准，《投资时报》研究员留意到，其营收同比增速已由2010年上半年的43.36%下降至2019年上半年的8.48%，增速大幅回落并降至个位数；同时期内，其归母净利润同比增速也由40.46%大降至-17.69%，增速由正转负，盈利前景有待观察。

此外，自上市以来，该公司销售费用、管理费用、财务费用均有所上涨，其中，销售费用呈现连续上涨态势，由上市初的1.51亿元上涨至2019年的8.21亿元，涨幅超4倍；管理费用则由0.33亿元增加至0.93亿元；财务费用由-0.11亿元增长至0.71亿元。与“三费”增加相反的是，其研发费用却呈现下降趋势，根据已披露的数据，2018年―2019年，该公司研发费用分别为0.61亿元、0.58亿元。

需要注意的是，费用的增加大概率会吞噬其利润，可以看到该公司2019年归母净利润仅为0.81亿元，不仅低于2010年的1.03亿元，且较2017年2.84亿元缩水71.48%。此外，潮宏基今年上半年营收及归母净利润双降，其中，营收为14.1亿元，同比下降20.08%；归母净利润为0.13亿元，同比暴降90.24%。

潮宏基2010年―2019年营收及归母净利润同比增速

数据来源：根据公司公开资料整理

股东减持

值得关注的是，在该公司此前持股5%以上的股东中，广东新动能股权投资合伙企业及汇光国际有限公司在陆续减持所持公司股份，自9月26日起，上述两家公司所持该公司股份比例已不足5%。

今年以来，广东新动能减持潮宏基81.5万股，减持均价4.31元，合共套现351.27万元，持股比例由5.08%降至4.99%。汇光国际减持1086.99万股，其中572.66万股减持均价为3.34元，514.33万股减持均价为4.15元，累计套现4047.17万元，持股比例由6.19%降至4.99%。

目前持股5%以上的潮宏基股东中，仅有汕头市潮鸿基投资有限公司、东冠集团有限公司两家公司。

需要注意的是，上述两家公司目前虽未公布减持计划，但所持该公司股份却大比例处于质押状态。据该公司最新半年报数据显示，潮鸿基投资质押股份占所持该公司股份比例为64.78%，东冠集团质押比例则高达85.65%。

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