定增井喷！去年来实施定增公司近三成破发

数据显示，2019年以来，两市共有280家上市公司完成非公开发行股份。截至3月9日收盘，73家上市公司跌破发行价，占比达到26.07%。

业内人士称，非公开发行破发率较高，说明A股估值整体较低。但是破发只是一个信号，不能认为破发就有投资价值，要进一步看破发的原因，同时结合业绩做甄别。

此外，近期上市公司密集发布非公开发行融资计划，仅3月份以来，就有42家上市公司发布定增预案。中国证券报记者了解到，这一方面和再融资新规有关，另一方面还和政策鼓励资金流入实体经济密不可分。

三成定增跌破发行价

中国证券报记者梳理发现，上述跌破发行价的73家上市公司中，56家公司当前股价距离定增发行价的跌幅超过10%，8家跌幅超过40%，ST华鼎、博天环境2家公司跌幅超过50%。

ST华鼎当前股价距离定增价跌幅达到56.83%，暂列跌幅榜第一。ST华鼎非公开发行方案显示，公司通过非公开发行股份及支付现金的方式分别向廖新辉等20名交易方收购其持有的通拓科技100%股权。发行价格为7.09元/股。募集配套资金的股份发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的90%。

从上述73家破发公司的融资目的看，14家是用于配套融资，43家用于融资收购其他资产，16家用于项目融资。

从破发公司所属行业看，生态保护和环境治理业公司占比最大。博天环境、美尚生态、盈峰环境、中国天楹等上市公司均跌破发行价。其中，博天环境和中国天楹两家公司2019年分别有两次非公开发行股份都跌破发行价。此外，土木工程建筑业、有色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业等行业涉及破发的公司数量居前。

中国证券报记者梳理发现，上述73家破发的上市公司中，有43家上市公司发行价格高于发布预案公告时的价格，为溢价发行；其余30家公司为折价发行。溢价发行的公司中，多数涉及关联交易。

举例来看，苏盐井神非公开发行股价溢价发行率位居破发公司首位。公司购买注入苏盐集团食盐经营相关业务后的苏盐连锁100%的股权及南通盐业51%的股权，交易作价22.02亿元。交易对方苏盐集团为上市公司控股股东，构成关联交易。公司称，标的资产以2018年3月31日为基准日的评估结果与2017年4月30日为基准日的评估结果接近，且未出现减值。本次交易仍选用以2017年4月30为评估基准日的评估结果作为定价依据，发行价约为10.28元/股。发布预案时，公司股价已跌破8元/股；定增上市首日，公司股价收报4.98元/股；截至3月9日收盘，股价为6.17元/股。

抄底“破增股”需谨慎

国联证券认为，定增价本身对于上市公司的股价具有一定的支撑作用。为了顺利实现再融资以及为后续融资做准备，上市公司通常会积极维护股价，即使锁定期间出现破发，解禁后机构投资者存在推升股价的动力。其中，越接近解禁期，越有动力维护股价的稳定性。此外，大股东真金白银现金参与定向增发的个股，如果跌破定增价更具有安全边际。

但也有专家认为，破发与发行价本身较高有关，能否“抄底”投资破发股，仍需要进一步甄别。

东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，定增破发的原因是多方面的，很重要一条是破发公司在发行价选择方面是否合理。上市公司通常选择基准日前20个交易日均价的比例，这些公司当时很多处在股价相对较高，估值也不低的状态。发行价本身就处于高位，是导致破发的主要原因。此外，不少公司因为基本面出现了问题，导致了破发。破发公司只是一个信号，不能认为破发就有投资价值，要进一步看破发的原因。

前海开源基金首席分析师杨德龙对中国证券报记者表示，2019年定增股份上市的A股破发率将近三成，在历史上看比例还是偏高的，从侧面也说明A股目前的估值整体处于历史底部。从过去两年市场走势来看，个股之间分化比较严重，只有业绩好的股票涨幅较高，多数股票价格滞涨。跌破增发价格的股票，有一定的吸引资金炒作的逻辑在。但是，就目前市场看，公司股价表现还是跟基本面关系最大。

拟定增上市公司井喷

近期，上市公司密集发布非公开发行融资计划。

数据显示，2020年以来，A股共有114家上市公司发布定增预案，合计募集资金超过1345.3亿元。其中，仅3月份以来，就有42家上市公司发布定增预案。

从定增目的看，中国证券报记者梳理发现，多数公司定增目的是为了补充流动资金，此外，项目融资和收购其他资产也是定增的主要原因。

不少公司定增募集资金用途全部用于补充流动资金。以大连电瓷为例，公司3月8日晚间发布2020年度非公开发行股票预案，公司非公开发行股票的价格为4.73元/股，非公开发行股票数量不超过7611万股，募集资金总额不超过3.6亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金。

对此，付立春表示，2月14日，再融资新规落地，上市公司再融资政策全面放松。上市公司定增井喷和再融资松绑有直接关系。此外，还和政策鼓励资金流入实体经济有较大关系。

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