7月数据释放减速信号下半年宏调更趋保增长.

7月数据释放减速信号下半年宏调更趋“保增长”

7月数据释放减速信号下半年宏调更趋“保增长” 更新时间：2010-8-13 0:04:02 　　7月的经济数据，再次让市场“捏了一把汗”。昨日，国家统计局发布7月份国民经济主要指标。一个突出的现象是，工业增加值、固定资产投资、零售总额等多项指标增速放缓，惟独CPI创出3.3％的新高。

《每日经济新闻》记者了解到，上述罕见现象，引发业界观点交锋。7月数据显示，在担忧经济继续下行风险的同时，更要警惕通胀反弹的可能。

广发证券指出，“经济正处于短期滞胀和短期衰退之间的过渡期。”而高盛则在两天前就发布研报预计，下半年的宏观政策或因1~7月数据而“低调放松”。

多项指标增速同步放缓

今年以来，工业增加值同比增速逐月下跌。1~7月累计工业增加值同比17.0％，增速低于1~6月的17.6％，1~5月为18.5％，1~4月为19.1％，而1~2月则高达20.7％。

与前几月高速增长相比，7月回落速度确实够狠。广发证券认为，原因主要受短期去库存影响，但工业增速快速下滑的阶段已过去，未来下滑速度放缓的可能性较大。

从PMI来看，5、6月份，快速下滑的是新订单和新出口订单指数，反映需求放缓。而生产指数在6、7月份快速下滑，反映生产放缓。

固定资产投资方面，1~7月份，城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9％。但是，这一数字比1~6月份回落了0.6个百分点。可以对比的是，今年1~6月，城镇固定资产投资98047亿元，增长25.5％，比上年同期回落8.1个百分点，比一季度回落0.9个百分点。

中央财经大学国际经济与贸易学院副院长张晓涛对 《每日经济新闻》记者表示，去年4万亿刺激计划，导致2009年的总投资急剧扩大了，今年投资降幅较大是可以理解的。

同时他指出，7月份数据显示经济增长日趋疲软，在工业增速回落的同时，固定资产投资也受到了较大抑制。而广发证券则认为，固定资产投资增速回落的幅度超出预期，主要是房地产投资增速下滑所致，其中基建投资下滑的幅度有限。

广发证券认为，投资增速短期仍将继续下滑，但将逐步走稳，并有可能在四季度末开始回升。

此外，其他经济指标也在回落。7月份，社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9％，但增速比6月份回落0.4个百分点。历史上看，7月份消费增速并没有显示出显著下滑的规律，因此消费增速下滑是需求所致。

严重通胀的可能性不大

在上述多指标下降的同时，惟独CPI同比增长3.3％，创出年内新高。对比今年以来CPI的增长轨迹：1月涨1.5％，2月涨2.7％，3月涨2.4％，4月涨2.8％，5月涨3.1％。不难发现，CPI从今年1月的1.5％一下飙升到7月份的3.3％。

食品价格高增长是7月CPI冲高的主要原因。东证期货研究所在报告中指出，在出现峰值之后，后市的短期回调并不能改变长期走势，除有色金属外，农产品市场大多数品种仍有望维持总体升势。比如油脂，目前各品种期价只是接近2010年初价格水平。长期来看，油脂价格上涨是大势所趋，每一次回调都是买入时机。

广发证券则提出了不同的观点：前期农产品价格上涨有游资炒作的成分，而近期上涨，主要是供给原因。食品价格造成严重通胀的可能性并不大。

下半年宏观政策可能微调

针对今年1~7月的经济形势，高盛高华8月9日发布了《政策悄然放松，并可能进一步调整》的研报。

在中国人民银行8月5日公布的二季度货币政策报告中，原先对不同行业“有保有控”的措辞改为“有扶有控”。这或许反映出管理层更希望增加信贷政策的灵活性。高盛高华的行业调研显示，一些企业在7月份已经开始获得新的投资审批。严格地讲月平均信贷水平应略低于5000亿元，但是，7月份新增人民币贷款达到5328亿元。

高盛高华预计，未来几个月经济数据将继续同比下滑，从而可能使政策基调和实际立场进一步向 “保增长”的方向转变。而调整仍将是低调放松现有紧缩措施，基础设施建设的投资以及地方政府的融资平台，将是最有可能放松的领域。

在信贷规模方面，高盛高华认为今年人民币7.5万亿元的总体贷款额度限制可能会放松。高盛高华预计2011年一季度经济增速将反弹至10％的水平。如果考虑到GDP历史数据多次被向上修正，潜在增长可能高于10％。

同步播报

机构预测：CPI在八、九月份达年内高峰

7月CPI同比上涨3.3％，这是继5月份3.1％后，今年第二次超过3％，创下年内新高。统计局昨日发布的数据显示，食品价格推动CPI涨幅提高0.3个百分点，非食品价格上涨1.6％，和上月持平。从数据中不难看出，7月食品价格的高增速是CPI冲高的最主要原因，当月食品价格上涨6.8％，涨幅比上月提高1.1个百分点。在食品价格中尤为突出的是，鲜菜环比上涨4.3％。

国家统计局新闻发言人盛来运称，主要是两方面的推力，一是翘尾因素，二是食品价格上涨带动的。

中信证券首席宏观经济学家诸建芳对《每日经济新闻》分析，今年的CPI在三季度会达到顶点，四季度将会回落，接下来推高CPI的动力依然是粮食、肉类、蔬菜等消费必需品，八月和九月将迎来CPI今年全年最高峰，预计在3.5％左右。

虽然诸多经济学家都认为CPI仍有上涨空间，却对通胀整体性失控持否定态度。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，7月份经济形势总体上表明经济硬着陆的风险不大，全年CPI预计上涨2.8％。

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