15家做市商年内推出证监会密集调研台湾三板模式

15家做市商年内推出证监会密集调研台湾三板模式 更新时间：2010-6-5 0:03:20 　　《华夏时报》记者独家获悉，中国证监会多次考察了台湾地区柜台交易市场，有意借鉴台湾地区柜台市场经验；其中，“做市商制度”获得了证监会的高度认可，内地做市商试点年内有望在新三板市场推出，按目前市场规模，第一批做市商可能在15家。

2010年6月3日，中关村代办挂牌企业网上集体业绩路演暨投资者互动平台在北京正式开通。然而，记者发现中关村新三板的融资功能远未达到目标，交易的不活跃，机构关注低等问题非常明显。对于监管层何时能够出台新的制度，打通主板、中小企业板、创业板的融资渠道，是企业最大的期望。

三板市场成为破解中小企业融资难题的重要渠道得到国家的高度重视。据了解，6月初，国务院高层、科技部、证监会等多部委组成调研组，对西安、武汉等地的拟新三板上市企业进行了考察，与管委会、券商、企业进行了交流和座谈。

倒逼资本市场改革

自中关村代办股份转让试点2006年1月正式启动，就被视为是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措。截至目前，共有106家企业参与中关村新三板的试点，其中已挂牌和通过备案企业68家，正在备案企业10家。

在挂牌公司中，久其软件和北陆药业分别在中小板、创业板上市。另有12家挂牌公司，已就发行股票并申请在创业板上市事宜召开董事会及股东大会，其中8家公司的申请已获证监会正式受理。

记者在采访时进一步发现，三板市场在业内极其小众，关注的证券机构和私募并不多。

“挂牌前后差别不大，反而事情多起来，还需要定时进行信息披露。若想转入创业板，与其他未挂牌企业比无任何优势，与常规IPO一样需要上发审委，所谓的绿色通道没有建立起来。”中关村新三板挂牌的某企业负责人颇为无奈地说，现在个人投资者不让进来，基本没有交易，没有转板机制，机构关注度又不高，目前的境况非常尴尬，就等着改革政策出台。

三板市场的发行融资制度、准入门槛、交易制度、转板制度和监管制度一系列的制度框架设计成为三板市场成功的关键，一些业内人士表示，三板市场建设不能照搬美国纳斯达克OTC-BB的模式，将柜台交易市场变成垃圾股市场，中国的中小企业资源很多，优秀企业资源并不缺，需要建立一个高风险高收益的市场，严格监管制度，为实体经济服务。

三板市场借鉴台湾经验

5月底，来自台湾宝来金融集团的副总裁黄齐元在北京科博会上向记者透露，证监会多次考察过台湾柜台交易市场，台湾兴柜市场是一个非上市、非公众公司股权交易的二级市场，就是大陆所谓的三板市场；大陆证监会多次请台湾相关人士来介绍情况。

据介绍，台湾市场分集中市场和柜台交易市场，集中市场类似于大陆A股交易市场，柜台买卖市场分上柜和兴柜。兴柜市场上，挂牌公司都为辅导期间准备上市或准备上柜的公司，兴柜股票对公司规模、获利能力、设立年限、股权分散、股份流通都没有具体规定，但要求两家以上的推荐证券商。

在交易方面，兴柜市场采用做市商制度；公司挂牌交易前，须先向柜台买卖中心提出登陆申请，柜台中心3天内核准登陆后，公司在基本资料公布5个交易日后便可开始报价交易。

黄齐元告诉记者，台湾市场在上市或者上柜之前，股票必须要到兴柜市场去交易6个月，上市之前让企业在二级市场先让一些PE退出。同时，可以形成一个比较合理的价格机制，让投资大众比较了解这个企业。

曾在2002年随证券业协会赴台湾交流的湘财证券首席经济学家李康在接受《华夏时报》记者采访时直言：内地三板市场应大力发展，满足更多的中小企业的融资需求。目前，中国A股市场的中小板、创业板并无明显差别。创业板门槛非常高，三板市场的融资应该为真正创业的企业进行，要雪中送炭，相应门槛应该降低。若要吸引投资者一定要从交易制度上有所改进，引进做市商制度，增加流动性，创造交易。

据相关人士透露，证券业协会曾多次组织专家团前往台湾等成熟市场交流学习，2010年7月底8月初新一轮的台湾交流活动又将启动。

15家做市商年内推出

6月3日，长期研究新三板市场发展问题的西部证券新三板业务部总经理程晓明博士接受《华夏时报》采访时坦言：中国未来的新三板应该是创新板，是中国的NASDAQ，关键在于与国际接轨，引入注册制和做市商制度，其中，做市商制度是未来新三板发展的核心所在。

程晓明强调，新三板的定位问题才是首要解决的问题，在此基础上只要解决了交易制度问题，诸如增加流动性等问题自然就迎刃而解。目前的交易清淡、流动性缺乏的原因不是缺钱，使市场保持适度的活跃，必须引进做市商来解决创新型企业的估值问题，由此来解决上市公司的融资问题，并实现合理的财富效应。

对于业内争论颇多的转板问题，程晓明则观点鲜明：短期内恐怕很难推出来。因为如果实行了做市商制度，新三板企业的估值问题就能解决，交易、融资问题自然也就解决了，就不需要、也不应该转板。程晓明透露，新三板定位是为中小创新企业，包括科技创新、文化创意、商业模式创新企业服务；15家做市商试点券商有望在今年推出。

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