36限定型：兴业卓越1号15%居首 招商智远狂打新

36限定型：兴业卓越1号15%居首 招商智远狂打新 更新时间：2010-11-29 8:54:38 　　限定型产品的绝大多数收益来自于打新股，债券收益反而占少数，招商智远稳健最为典型

理财周报券商实验室研究员 王薇薇/文

在156只券商集合理财产品中，限定型产品是典型的打新专业户。

限定型集合理财产品的特点是限定时间开放，流动性稍有欠缺，普遍以一个月开放一个工作日或一个季度开放五个工作日为主。这主要也是出于方便打新的考虑。很多限定型产品参与新股发行的申购，机构通过网下配售获得新股的股份须锁定3个月，当然，新股申购和上市公司股票这一部分通常在这些产品中的配置比例不超过20%。

虽然以债券投资为主，但限定型产品的绝大多数收益恰恰来自于新股申购的股票投资，债券收益反而占少数。例如，兴业卓越1号今年3季度的股票收益为435.83万元，占整个投资收益的73.39%；上海证券理财2号今年3季度的股票收益为157.79万元，占投资收益的比例为86.96%。

虽然股票收益多，但是其成本在产品净值中却只是占小部分，相对来说，这类产品的风险较低，很受保守投资人群追捧。

目前，市场上共有37只限定型产品，除了东海证券的东海稳健增值外，其余36只均已开始出售。今年以来，除了国元黄山1号意外浮亏3.79%以外，其余35只均浮盈，平均收益率为5.4%，表现优于券商集合理财整体水平。

在这36只限定型产品中，招商证券很是显眼，不仅有4只限定型产品，其智远稳健1号是今年收益最大的第2只产品。

这里，理财周报券商实验室按今年收益排名对限定型集合理财产品进行梳理。我们发现，这些业绩领先的产品有三大共性：一是产品组合优，二是新股选择精准，三是投资主办能力强。

打新撑起高收益

兴业证券的卓越1号今年收益为15.24%，是36只限定型产品中收益最好的。其2009年3月27日成立，投资以债券为主，再配以新股的申购。

对此，兴业证券广州东风中路营业部的一位工作人员表示：“卓越1号里投资回报最大的还是新股申购，我们在这方面做得比较好。”根据卓越1号季报显示，今年二季度，卓越1号持有云南锗业4.73万股，今年三季度，其持有际华集团276.65万股。据悉，云南锗业5月18日发行，发行价为30元，6月8日上市首日开盘价就直冲至56.11元。际华集团也不逊色，7月23日发行，发行价格为1.5元，首日开盘价就冲到了5.8元。

公开资料显示，卓越1号投资经理朱烈已有十三年证券从业经验，擅长个股研究和市场分析，投资回报率曾连续多年排名公司第一。卓越1号就体现了朱烈的投资能力。对于其投资哲学，朱烈曾表示，“投资需要耐心和等待。证券市场不是任何时候都适合投资，但是一旦时机成熟，就要敢于出手。”

虽然新股做得不错，但是，卓越1号的投资还是以债券为主。今年三季度，卓越1号重仓的10只证券产品中，9只都是债券，只有1只是股票。

不过，上述营业部工作人员也承认，三个月只开放五天有些欠缺流动性。

不同于卓越1号，招商证券的智远稳健1号产品的开放期为每个月的最后一个工作日。智远稳健1号今年的收益为14.1%，仅次于兴业证券的卓越1号。与卓越1号重仓债券不一样，今年第三季度，智远稳健1号重仓的前十只证券产品中，有9只都是上市公司股票，包括珠江啤酒、新筑股份、高德红外、乾照光电、国联水产、龙星化工、双龙股份、国腾电子和金刚玻璃。

由此可以看出，智远稳健1号对中小盘股、尤其是创业板较为偏好。创业板为智远稳健1号带来的巨大的收益，不过，其风险也是不容忽视。招商证券广州天河东路营业部人员也表示，不会保证它是保本的产品。不过，招商证券相关人士表示，智远稳健1号的风险其实很低，他们都会选择一些成长性强、预估收益比较好的新上市公司来投资，最近，新股的收益都比较好，少有破发的情况。

中金刘哲最抢眼

今年收益前十名的限定型集合理财产品中，中金和中信证券都各占了两只，巧合的是，这两只产品都是由同一个投资经理主办。

中金1号和中金强债的投资经理都是刘哲。据悉，刘哲毕业于北京大学经济学院，拥有8年固定收益产品投资经验，曾任职于中国工商银行总行金融市场部。刘哲目前除了负责中金1号和中金强债外，还负责管理中金短债产品。其中，中金1号今年的收益达到了10.98%，中金强债的收益少一些，为9.17%，这两只产品收益分别名列第三和第五。中金短债则差一些，今年收益仅为1.27%。

刘哲的投资方向可谓是面面俱到，例如中金1号产品，今年三季度，其重仓的债券涉及到了央行票据、国债及公司债，股票以中小盘为主，包括3家创业板公司。而今年一季度，其申购和重仓的股票不只是中小盘股，还包括中国一重、中国西电和重庆水务等3只大盘股。

中信证券的杨冰同样也有两只产品上榜。杨冰是个经济学硕士，拥有十余年证券从业经历，曾从事股票自营、债券销售交易以及资产管理投资等业务。其管理的中信债券优化今年的收益为8.79%，另一只产品中信聚宝盆稳健收益产品的今年收益为8.2%。名列限定型产品中的第6和第7名。杨冰的投资策略是以公司债为主，小部分资产用于股票投资。

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