公路行业：基本面稳定低估值的轮动(附股)

公路行业：基本面稳定低估值的轮动 更新时间：2011-2-17 8:23:36 　　市场回顾：2010年公路、铁路行业指数分别下跌16.59%、17.81%，跑输市场2.27%、3.50%。10年末铁路行业在估值创历史新低后，11年1月铁路运输行业指数逆势上涨11.75%，跑赢上证指数12.37%；但同属防御板块的公路行业，则因潜在政策风险的加剧，防御力下降，1月行业指数下跌3.97%，跑输上证指数3.36%。　　公路、铁路行业2010年增长稳定，2011年春运数据可期2010年，公路客运量、客运周转量同比分别增15.6%、11.5%；公路货运量、货运周转量同比分别增14.2%、16.1%。其中，上市高速公司2010年客货运输增稳定长，但年底在节能减排等影响下，环比数据出现下滑。　　铁路客运量、客运周转量同比分别增长10.0%、11.3%；铁路货运量、货运周转量同比分别增长9.3%、9.7%。其中，大秦铁路煤炭运量达到4.5亿吨，同比增22.7%，通过客货分离，铁道部预计大秦铁路2011年煤炭运量将达4.4亿吨，同比增长8.6%。　　2011年春运期比去年提前一个月，这将带来1月靓丽的同比数据。　　公路行业动态：政策风险加剧，但中短期因维持不变；各省打造公路融资平台；扩张主业，辅以多元化经营1、河南禹州事件加大了高速通行费标准提价难度，但降低公路收费标准、延长收费年限的政策需要修订《公路法》，因此短期内变更概率低，但行业潜在政策风险加大；2、湖北、河南、四川各省陆续成立交投公司，变更上市公司实际控制人为国资委，这些公司在省内的地位提升，未来将成为省内公路资产融资平台；3、公路公司自身仍在扩张主业，并辅业多元化经营。　　铁路行业动态：高铁投放提前，客货分离、行业改革提升进程京沪高铁将于11年6月提前投放，由此催生的客货分离加速，及高铁融资需求，可能加速铁路改革进程。　　投资策略：优选低估值公路行业：公路政策短期难以更改，但是潜在风险加大，因此投资依然是选择估值优势明显的公司，推荐宁沪、楚天、赣粤、山东。　　铁路行业：铁路改革并没有具体的时间表，根据现有上市公司拥有资产的盈利及发展前景，以及目前公司所处的估值水平，依然是铁路行业的投资逻辑。继续给予业绩明确、估值低而股息率高的大秦铁路“增持”评级。

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