专家指出：央企金融衍生业务管理制度为套保交易保驾护航

1月20日，国务院国资委发布《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，上海交通大学上海高级金融学院教授汪滔接受采访时表示，《通知》是我国对衍生品业务监管的一个重要发展，有助于中国企业更好的运用衍生品工具进行套期保值，更多为各种真实的套保交易保驾护航，同时从本质上严控风险，防范投机，意义和影响深远。

他认为，新修订的金融衍生业务管理制度最大的亮点是进一步强调套期保值的实质和原则，“开展金融衍生业务要严守套期保值原则，以降低实货风险敞口为目的，与实货的品种、规模、方向、期限相匹配”，其中的“以降低实货风险敞口为目的”是对套期保值实质的准确把握，抓住了实质，各种实际交易的具体表现不管如何变化，都有恰当监管的基础。企业运用日益成熟的衍生品市场开展套期保值，对生产经营中遇到的大宗商品、汇率、利率风险进行管理，从而规避生产经营中的各种风险。其核心是通过衍生品敞口抵消实货敞口，一旦敞口降低了，企业受到相应原材料、利率汇率波动的影响就降低了，达到了控制风险的目的。因此降低实货风险敞口是套期保值的本质。套期保值业务抓住实质后，可以帮助辨别“与实货的品种、规模、方向、期限相匹配”的具体评判，既严格要求套期保值，又对各种纷繁复杂的实际情况务实，保持灵活性，能够让企业在实际操作中有理有据。

中粮集团风险控制部总经理尤龙认为，《通知》有两个非常突出的特点，一是结合企业实际，《通知》起草过程中，国资委广泛征询中央企业意见，涵盖多个行业，涉及多种业务模式，认真听取采纳企业提出的多项建议，具有很强的针对性和操作性。另一个是理念先进，比如，《通知》强调期现货匹配原则，强调期现货一体化管理，采用信息化的管控方式，加强对不同风险的定量、定性识别等，将有效引导中央企业完善风险管理体系，合理地运用金融衍生品规避市场风险。

北京华融启明风险管理技术股份有限公司执行总裁石建华表示，《通知》反映了国务院国资委监管导向，越来越符合业务实际需求，越来越专业。主要体现在以下几个方面：一是突出了风险管理和风险管理组织架构作用。风险管理部门在风险限额设定、风险敞口计算等方面具有重要作用，可以理清业务部门的实货业务、风险敞口和交易部门衍生品头寸之间的关系，风险管理部门独立于业务和交易部门之外是非常必要的。

二是突出了信息化系统的作用。信息化系统可以在线识别实货风险敞口，将事前指定套期关系的操作固化，对执行中的风险进行监控。信息化系统对套保的合规和核算的精细化具有非常重大的作用。

三是提出了实货风险敞口概念，要求持仓规模不能超过实货风险敞口，对套期关系的建立提出了要求。只有在事前指定了套期关系，才可以真正做到实货敞口和衍生品盈亏综合评判，才能真正做到事中监控，才能真正避免投机。

四是突出了授权机制。授权机制有利于根据各主体的经营规模、盈利能力、专业程度和风险偏好将风险限额在各主体各层级进行分解，可以把风险控制到企业可以承受的范围，实现企业风险管理的“有边界的自由”。

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