机构投资者将开启对冲时代

机构投资者将开启对冲时代 更新时间：2011-3-26 10:56:00 　　早报讯　自去年4月16日正式在中国金融期货交易所上市至今，股指期货已在中国证券市场上运行将近一年，但离成熟市场的运行状态和利用程度仍有较大距离，这与现有投资者的结构有很大关系。随着监管层相关政策规则的逐步细化和明朗，证券公司自营、资管和基金管理公司等特殊法人机构通过专户产品涉足股指期货，入市规模逐步扩大。

如何利用好这种新型投资利器，成为当前资产管理界争论的热点。昨日，由中证期货、中信证券主办，中金所协办的机构投资者股指期货投资策略高峰论坛暨第三届中证期货机构投资者系列活动在杭州举行。应邀来杭的中金所研究部的专家、具有丰富研究和实战经验的国内外机构投资人从不同视角和投资目的探讨股指期货的操作策略和运行规律，与43家公募基金公司、3家QFII及25家阳光私募基金、券商自营、资管以及上市公司等机构投资者进行了交流。

据中金所统计，截至2月18日，中金所累计开户数超过6.3万，自然人占比较大，开户数均衡增长，每日客户参与率达20%-60%。目前，以中信证券、中金公司为代表的套期保值交易平稳、有序，保值避险效果初步显现。中金所认为，以股指期货为分水岭，各类后续推出的衍生金融工具将以增量方式提高机构化程度。

易方达指数与量化投资部总经理刘震将去年称为中国对冲基金的元年。股指期货、融资融券给中国资本市场带来了两个重要的机制：做空和杠杆。他认为，各类对冲策略，包括多空股票策略、统计套利、指数套利、兼并套利、可转债套利及其他各种套利策略将会起步。

中信期货首席策略研究员王晓黎则就股指期货三大市场焦点进行了分析。

中信证券信用交易部高级副总裁王伟着重分析了融资融券在股市中的运用。他以万科A为例，认为在不同阶段都能起到提高盈利的目的。2010年7月初入市买入万科A到2010年11月底平仓。在这一阶段的上升市中，通过近两倍的融资杠杆计算，扣除全部融资成本后，收益率为39.16%，收益率提高近100%。反之，在2010年初融券卖出万科A，并于2010年6月底平仓。传统做法空仓半年，最大收益率为0.99%。利用融券杠杆，假设在2010年初以10.6元每股融券卖出，在6月30日以7.16元价格买券还券。仍按两倍杠杆计算，扣除融券成本后，收益率为61.85%，实现熊市获利。

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