李峰宁波海顺：短期股指小幅震荡为主逢低做多三类股

李峰宁波海顺：短期股指小幅震荡为主逢低做多三类股 更新时间：2011-5-11 11:30:35 　　周二股指探底回升小幅收涨，连续四个交易日收出阳线，沪指站上5日线，成交量依然维持在相对低位，沪市不足1000亿元，个股多数上涨。热点主要集中在电力、稀土永磁等资源股以及部分化工股中，创业板和航运等少数板块走势稍弱。

消息面上，隔夜道指上涨0.36%，国际油价和金价暴涨幅度超5%，但整体来看，K线依然受阻5日线，还是一个超跌反弹的格局。美联储基准利率维持低位不变，这一因素2011 年或难有改变，尽管一些新兴市场已开始加息收紧银根，但多空博弈后预计2011年后半年流动性相对宽松的局面或仍存在，国际大宗商品近期暴跌后中期或依然有高点，而对国内方面来看，输入性通胀压力或反复会有表现。当然，国际大宗商品近期暴跌后至少短期1个月或更长时间内或会需要反复震荡，阶段性缓解了通胀压力这一点也需要明确，而股指能否在这一段时间内有所表现有待观察，毕竟还有国内多方面的原因存在。

明日将公布4月份经济数据，预期基本会符合市场预期，增速相对放缓，但维持在5%左右高位，后市上调存准金率预期仍在，关注是否有超预期的部分，若符合预期，短期股指不排除会有短期喘气延续反弹的走势，但上行高度依然持谨慎观点，如上文所诉通胀压力短期内或难以缓解，经济增速放缓预期依然令市场担忧。当然阶段性结构性机会依然值得参与。

回到股指，技术上，短期沪指站上5日线，持续小幅反弹，属于人气逐渐恢复阶段，上方2900点以及多头均线都会是重要压力区，近期向上或向下的幅度或都相对有限，维持小幅震荡做技术性休整的概率较大。适当做多局部热点，如受益电荒蔓延涨价预期的电力和钢铁股；抗击通胀的部分资源股，尤其是一些隐性资源股，近期盘中已有不少品种走势较好；以及部分一季报相对优良的相关板块，今日走强的化工板块就是明显的代表，此外还有水泥、酿酒以及银行股季报也都相对靓丽。

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看好化工产业链"一体化"公司

一、主线下的机会和风险

我们近期的格局是，当前市场心忧滞涨，所以纷纷看空，但房地产调控僵局在酝酿打破，或将扭转谨慎预期。中期我们仍然看好高增长高通胀。

今天我们关注到全国部分地区的区域电力出现紧张，市场预期发生了一些改变，国家可能在即将来临的夏季用电高峰进行上调电价和拉闸限电，从投资的角度来看，我们将在未来对缺电的受益和风险板块进行分析，初步从化工，钢铁，有色，电力角度阐释。

本期谈化工，我们看好化工产业链完整的公司，认为将受益于本次区域性电荒，而对行业内产业链不完整的公司表示担忧。

二、为什么我们看好化工产业链完整的公司的中线机会

1、本次电荒性质与03——04年不同，是中国经济新的增长周期启动的标志性事件

03-04年电荒主要原因是供应不足，而这次电荒是结构性区域性的，主要是煤价高导致供电不足外加输送能力欠缺。需求方面与04年的固定资产投资大规模上马造成的旺盛需求也不同，是结构性的。几大耗电产能均在国家控制中，但依然出现电荒，我们认为是中国新的经济增长周期重新启动的标志性事件。

本轮周期启动将与以往不同，不再是因为一窝蜂依靠低水平的重复建设了，而是因为结构性的增长，尤其在几大传统产业兼并重组整合开始见效后的较高质量的增长。上述的几大将出现较高质量增长的传统产业，包括化工产业。

2、行业内部来看，只有产业链完整的公司才能安然度过本次电荒并取得持续增长

我们认为，在本次高煤价+输送能力不足+经济增长新起点的背景下，电荒将会持续一段时间，至少达到1-1.5年。在这个过程中，我们预计国家将在部分地区进行拉闸限电和逐步提高电价，这将导致部分地区电力不足和产品供应不足，价格上涨，利好产业链完整的公司，该类公司还可能利用这次机会进行产能扩张和并购。

具体来看，我国西部地区的具备自备电厂的氯碱公司和西南地区的具备完整水电产业链的磷化工公司将直接受益。

三、为什么我们看空产业链不完备的公司

持续1-1.5年的电荒意味着电力供应不足和电价上升，这对没有自备电厂需要外购电力的化工公司打击甚大，将可能导致企业开工不足，产能闲置，利润暴跌，现金流风险凸现，我们对此表示担忧，在未来一段时间内将看到这些公司不断下调业绩预期，行业将进入新一轮的兼并收购时期。

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