亚洲垃圾债市场在3月份全球抛售中遭受重创

亚洲垃圾债市场在3月份全球抛售中遭受重创亚洲垃圾债市场在3月份全球抛售中遭受重创2020年5月25日 星期一 13:07亚洲垃圾债市场在3月份的全球抛售中遭受重创，之后的复苏速度慢于世界其他地区同类市场，特别是落后于美国高收益债券市场，后者有史以来首次获得美国联邦储备委员会（简称∶美联储）的有限支持。

但投资者目前再次开始购买亚洲风险较高的公司发行的新债，这类债券的举借成本与更安全的国债相比差距略有下降。该局面有助于缓解实力较弱借款人的部分融资压力。

中国内地房地产开发商所发行的债券在亚洲高收益债券市场上占据了大部分份额，这些企业的新债发行活动自3月中旬起几乎陷入停顿。而现在一些借款人又返回市场发行美元债券。

本月早些时候，正荣地产集团有限公司(Zhenro Properties Group Limited, 6158.HK, 简称∶正荣地产)发售了2亿美元的2024年到期债券，票面利率为8.35%，发行价略低于面值。该公司的竞争对手碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co., 2007.HK, 简称∶碧桂园)在5月19日发售了5.44亿美元的2025年到期债券，票面利率为5.4%。碧桂园获得的信用评级不一，有投资级，也有低于投资级的级别。

中国房地产行业的发展动能正在改善，提振了开发商的债券。官方数据显示，今年1-4月住宅销售额同比下降16.5%，降幅小于1-3月期间的22.8%。4月平均房价较3月上涨0.4%。

一些投资者表示，在债券价格进一步上涨并推动收益率下降至更平常的水平之前，还有一些逢低买入机会。之前虽然中国因抗击疫情陷入停摆，但直到3月初，房地产业债券一直表现良好。

5月19日，衡量中国发行人高收益美元公司债走势的ICE BofA Asian Dollar High Yield Corporate China Issuers Index收益率跌至9.8%。这一数值较4月底的10.6%有所下降，但仍明显高于美国同类指数7.7%的水平。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻伦敦的新兴市场固定收益部门主管Jean-Charles Sambor表示∶“这是自全球金融危机以来我见过的最好机会。”

Sambor说，数十只中国房地产公司债券的收益率不应达到两位数百分比的水平。他认为，与持有类似评级的美国债券相比，投资者实际获得的收益率最多可高出4个百分点。

他提到了行业巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称∶中国恒大)，该公司明年到期的美元债券收益率约在10%至13%之间。Sambor称，他还购买了亚洲地区其他高收益债券，包括深陷困境的斯里兰卡主权债券。

这种好转趋势进一步表明，对新兴市场债务的信心在更大范围内好转。3月份时，由于投资者争相满足赎回要求，资金从发展中国家大量流出。

据国际金融协会(Institute for International Finance)估算，4月份约有151亿美元重新流入新兴市场债券，部分扭转了3月份310亿美元外流的局面。

尽管如此，到目前为止有限的市场复苏并不均衡。亚洲许多高收益债券的交易价格仍处于表明存在金融压力的水平，而且未来几个月，投资者的热情可能还不会达到愿意向某些国家或自然资源等受困行业的借款人借出新资金的程度。

嘉实国际资产管理公司(Harvest Global Investments Ltd.)首席投资官Thomas Kwan表示，中国国内需求正在改善，新冠疫情的影响开始减退，相信与亚洲其他国家相比，中国从疫情中复苏的能力更强。

他表示，来自中资银行和投资公司的需求也提振了中国的美元债券。

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