二八分化融资市场转为流出

简评：两市融资余额上周五约为14195亿元，较上周五净流出43亿元，资金不继，北上资金和融资盘先后减仓。大部分板块活跃度降低，二八分化再度出现。锂电池电动车板块和煤炭板块融资盘流入居前。 四季度夯实箱体底部，蓝筹与科技轮涨，核心还看业绩增长。当前市场可能转入二八分化，稳健投资者可继续关注银行保险板块。

一、资金不继，北上资金和融资盘先后减仓

上周沪指下跌1.75%，创业板下跌4.54%，两融股票加权价格指数跌1.87%，日均成交金额较上周减少15%。上周五两市融资余额为14195亿元，较上周五净流出43亿元，降幅为0.3%。其中沪市净流出13亿元，深市净流出约30亿元。1周一、周二合计净流入46亿元，周三净流出9亿元，周四净流入18亿元，周五转为大幅净流出97亿元。

上期提到：“宏观加杠杆”已成为后市上升的重要理据，节奏会有快慢，但方向不变。本周的银行、保险板块表现出色，非大资金不能推动，后市将成为大盘的主要稳定力量。低估值高分红的蓝筹将继续成为中长线资金的主要配置对象。

上周前期热点光伏、新能源电动车、军工等开始明显退潮，成交量明显下降，创业板仍有不少个股活跃，但总体的关注度下降，可转债的火爆吸引了更多激进型资金参与，对股票市场形成一定程度的抽水分流作用。

过去两年可转债品种大幅增加，不少自媒体公众号通过宣传和收费推广可转债的内容和操作，吸引了不少新股民。可转债作为新手们了解股票市场的桥梁，也成为券商业引客的的主要手段。新手参与可转债市场金额不大，但聚沙成塔，提供了可转债市场的流动性。新手极容易受情绪和资金推动的马太效应影响，本着本钱少输赢也少的心态，T+0模式下操作相对随意，也往往容易成为可转债暴炒后的接盘韭菜。

上周的银行保险板块保持了自9月下旬形成的上升趋势，资金参与度也逐步增加，蓝筹板块和科技的轮涨已经形成，科技股的高估值和成长性需要时间来验证，而银行保险等蓝筹的低估值在未来扩容加速的背景下反而为成为中长线资金防御性配置的主要对象。

上周北上资金流出了140亿元，自10月14日以来是连续七个交易日流出。而融资市场直到上周五才进入一定规模的减仓偿还。在节奏上融资盘向来比北上资金慢一周左右。未来一周融资市场可能处于换手较低，小幅偿还的情况。缺乏北上资金和两融增量资金的支持，大盘将继续维持箱体震荡，但在金融蓝筹带动下，指数低位仍将会提高。

两市维持担保比例回落到276%附近，周五是272%，仍在安全线，主动性偿还规模不会大，结构化转移将会更加明显。

二、大部份板块活跃度降低，二八分化再度出现

上周融资买入额为2785亿元，日均值为557亿元，较前周的日均值减少22%。融资买入额占两市成交之比为8%，较前周的8.8%有所回落，融资买入与融资余额之比为3.9%，较前周的5.1%有所回落。热点持续性减弱，大部分板块的盈利效应减退，融资盘开仓力度明显下降。

上周融资偿还额为2828亿元，日均值为566亿元，较前周的日均值减少15%，总体处于低位，持仓为主。

上周融资买入与偿还额合计约为5612亿元，日均值较前周减少19%，较大盘日均成交降幅要大些，融资市场的活跃度下降。

与上周的融资余额14238亿元比较，周换手率为39.4%，较前周的50%明显回落，人气从活跃回落到温和区间，大部份板块活跃度降低。

与两市上周成交金额34648亿元相比，上周的融资交易占比为16.2%，较前周的16.9%有所下降，有可能进入二八分化，结构化行情将产生。

上周五融券余额约为983亿元，较上周增加约10亿元，周三一度创下1013亿元的历史新高。较二月初的低值85亿元，增加10倍，科创板和创业板新股上市加速，可供融券规模不断增加。ETF高频量化产品也增加了融券规模。年内融券规模有机会挑战1500亿。

三、锂电池电动车板块和煤炭板块融资盘流入居前

上周板块融资盘净流入居前的是：锂电池11.66亿元，煤炭3.21亿元，电气设备2.5亿元，黄金2.14亿元，装修装饰1.78亿元，地产1.52亿元，纺织服饰1.48亿元，环保1.4亿元，水泥1.3亿元，建筑施工1.27亿元，机械1.24亿元，石油气1.09亿元，软件服务1.04亿元。

上周个股融资盘净流入居前的是：比亚迪8.16亿元，宁德时代3.36亿元，恒逸石化3.15亿元，君正集团2.5亿元，长春高新2.25亿元，仁东控股2.03亿元，国金证券1.88亿元，海螺水泥1.82亿元，科思科技1.75亿元，三一重工1.64亿元，宏达电子1.6亿元，贝达药业1.49亿元，东方雨虹1.34亿元，金龙鱼1.32亿元，民生银行1.13亿元，万科1.1亿元。

四、后市研判

四季度夯实箱体底部，蓝筹与科技轮涨，核心还看业绩增长。当前市场可能转入二八分化，稳健投资者可继续关注银行保险板块。

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