A股3000点命悬一线华夏等基金公司降仓避险

A股3000点命悬一线华夏等基金公司降仓避险 更新时间：2010-4-24 1:15:03 　　申银万国研究员蒋健蓉认为，“对于市场来说，融资融券也将为市场提供一个明确的投资人气指标。上海某公募基金公司经理认为，此一表态说明二套房的认定标准已经明晰，在进程上超乎市场预期，这是当日市场下跌的主因。 　　做空势力借调控发威 A股3000点命悬一线

A股连续下跌，争议再次不断。

有人高声表示，“大幅下跌不改震荡向上格局”，有人说，“这仅仅是个开始，更大的下跌还在后面。”在市场客观的演绎中，悄然间，年线失守。但做多者仍然信心百倍，抄底之声甚众。

地产调控政策频出，股指期货、融资融券交易与现货走势越发紧密，此情况下，A股是否已经确立方向，而未被人知？而22日央行三年期央票发行规模是初次的6倍，虽然利率降低了一个基点，舒缓了马上将要加息的担忧，但上证综指收盘仍下跌33.8点，收于2999.48点。

下破年线

回顾A股历史，2008年1月30日，上证综指因为内忧外患而下破年线后，从此便步入熊途。似乎，2008年的血泪记忆已经过去。

2009年4月13日，上证指数上破年线后，至本次大跌前，虽然多次下探，但始终不破该生命线。4月21日，在连续大跌后，A股终于展开反弹，并收复年线，此一局势让市场终于松了一口气。

但，4月22日，年线再度失守。当日，午后股指一度出现上攻行情，但无奈市场在四大城市物业税可能获批的利空消息打压下再度掉头向下，地产、金融再成空头主力。收盘3000点亦未能保住。总体来看，权重股表现依然疲软，也成为压制市场反弹的阻力。

传言称：物业税在4个城市的试点已获得国务院批准。其中重庆、深圳、北京三地将先期推出，而上海试点将延迟至世博会之后。

“物业税的传言并不靠谱，这必须得到人大立法通过。”上海一位私募投资基金人士告诉记者，“但这反映了市场对房地产进一步调控政策的担心，即便是假，也有真实的现实背景。”

另外一个值得注意的现象是，股指期货上市后，A股震幅明显加大。这验证了教科书对于股指期货“助涨助跌”的判断。以主力IF1005合约为例，4月16日至今，总体上呈现交易频繁，持仓量增多的态势。至4月22日收盘，总持仓5383手，为上市以来的最高点。

融资融券方面，截至4月21日，融资额突破2亿元，融券余额也突破300万元。4月20日，有投资者融券卖出招商银行40万股，成交金额超过570万，这是两市到目前单笔最大的融券交易。

“融资融券和股指期货让一部分游资认识到，做空同样是可以盈利的，这在很大程度上削减了多方的力量，而增加了空方的力量。”上述私募基金经理向记者表示，“做空做多都呈现大出大进之势，估计这种格局在未来还可能会得到强化。”

申银万国研究员蒋健蓉认为，“对于市场来说，融资融券也将为市场提供一个明确的投资人气指标。从海外经验来看，融资融券交易中产生的融资余额和融券余额提供了一个测度投机程度及方向的重要指标：融资余额大，股票将上涨；融券余额大，股票将下跌。融资融券额越大，这种变动趋势的可信度就越大。

擎天柱无力

毋庸置疑，地产、金融是整个市场的中流砥柱和估值中枢所在。据统计，上述两个板块的总市值占沪深A股总市值的60%以上。

然而，近期大盘的大幅下跌，正是因为地产、金融股大跌所致。地产下跌的原因也很明晰，调控风声日益严厉，而银行与地产休戚相关，始终都是城门之鱼。

中国银监会银行业监管一部主任杨家才21日在接受记者采访时，解读了最新出台的房贷新政。他强调，新的房贷政策是以房屋数量来认定是否为第二套、第三套，同时，认定范围以家庭为单位。研究员认为，二套房新的认定细则已经明确，接下来就看操作的执行了。

上海某公募基金公司经理认为，此一表态说明二套房的认定标准已经明晰，在进程上超乎市场预期，这是当日市场下跌的主因。

受其影响，地产股及相关的银行、建筑和工程、家电等个股本周均遭受重创。其中，地产股万科跌去11%，招商地产跌去13%，中华企业本周跌近15%；银行股也近乎全军覆没，工商银行、建设银行本周跌去5%以上，宝钢股份本周也下跌7%。

“我们对后市谨慎，鉴于中央政府的决心，预计若房价过快上涨的势头还不能得到抑制，则还会有进一步的措施出台，如限制异地购房、开征某种类型的房产税等。不断出台的紧缩政策将犹如高悬的达摩克利斯之剑，成为压制估值抬升的重要因素，进而抑制行情的高度和可持续性。在配置上我们增加消费等防御类资产配置，回避周期配置，降低仓位。”中海基金表示。

来自于一季报的情况现实，机构投资者在一季度受困于“政策退出”，开始收缩战线。截至4月21日，60家基金公司旗下621只基金一季报公布完毕。统计显示，基金一季度末股票仓位平均为81.95%，相比上个季度末下降了3.74个百分点。其中，封闭式基金仓位平均下降了6.1个百分点，股票型开放式基金仓位平均下降了2.86个百分点，混合型开放式基金股票仓位平均下降了3.84个百分点。

大型基金管理公司的降仓步伐尤为明显。业内龙头华夏基金一季度降低仓位达6.2个百分点，博时基金降仓6.78个百分点，华安基金降低了7.96个百分点，嘉实基金更是降仓8.03个百分点。一季度末，上述4家行业龙头基金的季度末仓位都在80%以下。

“现在的仓位较3月底的时候又降了很多，没办法，谁后出货谁就要排到后面去了。”基金公司一位人士向记者坦言。

对于有最低仓位限制的基金来说，“进攻性的策略将目光全部聚拢在新技术行业，防守型的基金则重点盯住了黄金、有色金属、煤炭等品种。”上述人士透露说。但如果地产、金融估值不断向下，比价效应将严重拖累其他品种的上涨。

截至4月22日，工商银行动态市盈率11倍，万科动态市盈率16倍，似乎已经很便宜。但“低了可以更低。”一位投资人士提醒说。

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