A股长期向好趋势不变光伏行业迎发展机遇

今年中国传统制造业部门或有明显盈利修复和上升，由此带来的盈利增长会对市场有较好的支撑。笔者认为，今年A股表现依然可以获取正收益，但估值较2019年年初已有明显抬升，或要降低今年A股预期。但是，A股对于国内乃至全球投资者在大类资产中仍是较好的投资资产，这也是驱动A股长期保持优势的重要因素。

短期市场偏谨慎长期机会仍存

短期来看，最近市场波动会明显加大，新兴行业和传统行业之间的估值分化或出现一次回归，而当前海外市场情况也较为敏感，因此笔者对短期市场走势相对谨慎。但从长期来看，市场依然存在机会。一是利率方面，若是中国实际利率趋势性向下，那么需要对整个市场估值体系进行调整。就目前市场来看，目前上证50、沪深300等估值并不高，市场下跌空间或有限。二是很多公司的质地正在变好的过程中，如一些传统行业中有竞争力的公司因为估值较低也值得关注。

站在当前时点，新兴行业中真正能够走出来的是电子制造业，这也是中国的优势，笔者认为，未来在新的行业中仍会出现中国龙头企业。此外，长期来看权益市场发展可期，笔者发现，近年来投资者对权益市场的认知在不断提升，逐渐将A股作为一种理财方式，其在大类资产中的重要程度也在不断提高，这使A股长期趋势向好。具体可关注传媒、新能源汽车、半导体等行业，或有增长机会。

未来光伏行业优势延续

光伏技术从上世纪60年代开始研发，经过上世纪90年代在航天光伏技术快速发展后逐步进入民用阶段。中国的光伏发展可以分为三个阶段，具体来看，2012年以前光伏需求在外、技术在外，中国光伏产业集中在低附加值领域；2013年随着需求端以及制造端的突破，国内光伏项目的大幅增加，中国的光伏产业实现了自主可控，并出现多家龙头公司，基本主导了全球光伏产业的生产与研发；2019年后中国企业开始向光伏技术中最后的高地进行攻克，集全球之智，实现对全球光伏产业从领先到领导的蜕变。

笔者认为，未来光伏产业的潜在投资价值犹存，主要可从三个方面体现。首先从独立性需求方面，能源为全球GDP占比最高的行业，是经济之本。一国的能源战略，安全性和独立性是第一要义，光伏凭借其普适性，以及附带的经济性和低碳化，成为各国保障能源安全的重要选项之一。其次是低成本需求，化石能源作为一次能源无法高效直接利用，需要通过开采、磁生电等原理产生为生产生活所用的电能，而光伏电池通过“广生伏打”效应生产电能更为高效便捷。此外，相较传统能源，光伏的成本随着规模的提升和技术的进步而下降，更有潜力成为普惠能源。三是低碳化需求，光伏是硅基能源的一种，而化石能源是碳基能源。化石能源的开采使用会使得气候反常，甚至威胁人类社会安全。笔者认为，硅基能源替代碳基能源，是减少温室气体排放，实现绿水青山的最有效途径。此外，光伏的硅基制造属性，使得其共享了芯片、电力电子器件、新能源车等整个硅基制造产业的技术进步，成本得到不断下降，使其获得了改造碳基能源体系持续的驱动力。由此，光伏产业未来可期。

从推动技术发展的顶层设计来看，新能源、5G、半导体仍然是三驾马车，是重中之重。光伏作为新能源与半导体交叉的行业，无疑会得到政策的大力支持。

从需求来看，短期维度，2020年或是2018年以来光伏顺周期中需求最好的一年，2020年装机有望在45-50GW，同比2019年的35GW有较大的涨幅。而从中长期维度来看，中国在2020年后将实现全面的平价上网，光伏正逐步从一个补充能源成为主力能源，全球光伏将迈入新一轮的高速发展。

从市场格局来看，随着下游对光伏成本持续下降的需求下，光伏行业的资本开支和技术研发“双重”特性让其寡头化的属性越来越强。短期市场格局变化最大的是硅料和电池环节。随着多晶硅料企业技术的提升，未来海外在电子级硅料方面的地位或将被中国企业取代。

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