国盛策略：A股羁系标的目的不变的布景下市场仍然继续上涨

起首，敷衍公募基金，2016年到2018年整体持股规模大年夜概维持在1.6万亿左右，从2019年起头整体规模稳步上升，跳动外汇，2019年三季度公募基金持仓规模突破两万亿元，2020年二季度公募基金持仓规模突破了三万亿元。

出格是2020年，整体偏股型基金发行规模大年夜幅提升。我们按照平凡股票型+偏股混淆型+被动指数型+加强指数型来估算偏股基金的发行规模，我们可以看到2019年周全偏股基金发行规模约为4260亿元，全部基金发行的规模约为1.43万亿元，偏股基金的占比为29.7%；而2020年1月至7月，全部基金发行的规模已经超过2019年整年的体量，其中偏股基金发行规模到达8545亿元，偏股基金的发行占比也上升至53.2%，预计整年偏股基金发行规模有望超过万亿；从单月的发行来看，2019年平均每月发行355亿元，而2020年以来，除了4月，单月发行规模均在1000亿左右，而7月发行规模已经接近3000亿元。因此，本年公募基金是市场上最大年夜的增量资金，虽然宏不雅流动性从5月起头收紧，但并没有影响A股市场的微不雅流动性。

两者之间存在一定的联系关系性，但宏不雅流动性的变化可否传导至股票市场，其中有一个重要的影响变量――股市羁系政策。羁系政策的周期性是影响股票市场流动性的根来历根底因，也导致了宏不雅流动性和股票市场流动性的差异。

所以，为何本年宏不雅流动性拐点并不重要？什么对市场的影响更为重要呢？本篇陈诉我们将重点对宏不雅流动性和股市流动性举行讨论。

宏不雅政策基调呈现调整；A股羁系政策呈现调整。

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