国盛策略双向扩容的牛市正在孕育科技发展将是中长期主线
国盛策略：双向扩容的牛市正在孕育 科技发展将是中长期主线
1、起首，5月21日、22日两会召开在即，两会前后往往是性价比力高的做多窗口。出格是本年由于两会时间延迟、业绩期已过，高风险偏好、高beta的发展板块有望连续占优。4月30日陈诉《历年两会行情复盘》中，我们回首统计了曩昔15年两会前后市场表现：大年夜部门年份两会前后市场整体上涨，呈现系统性风险的概率低。从气概来看，两会前高风险偏好、高beta的发展板块相对占优，而两会之后市场气概逐渐向价值板块转移，驱动力从分母端转向分子端。这种气概变化核心在于两会前后市场特征的不同：两会前市场往往处于数据业绩空窗期，投资者风险偏好较高、流动性充裕、政策预期升温；而两会之后，一方面政策进入实质落地阶段，更重要的是市场自己逐渐进入年报、季报披露期，市场起头更聚焦于分子端变化。但本年由于两会召开时间延后，业绩披露期已过，气概上与往年或有较大年夜差异，高风险偏好、高beta的发展板块有望连续占优。
风险提示 1、疫情成长超预期。2、宏不雅经济超预期波动。
5月月报《风再起时，科技举大年夜旗》中我们明确指出：尽量五一期间外洋波澜或短期冲击节后市场。但在经验了贸易摩擦的短兵相接与年头历史罕见的全球暴跌后，这种级此外冲击对A股影响有限，反而又一次提供了调结构。三个核心逻辑将推动行情回归科技发展主线：
3、最后，创业板注册制革新既为中长期科技发展主线奠基基调，也有望催化短期结构行情。当前市场存在一种担心，即创业板注册制革新对存量市场形成“抽血”效应。但回首2006年股权分置革新和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板革新这几轮资本市场扩容过程，跳动外汇，在宽松的货币情况和有效的政策引导下，均获得了市场的尽力响应，乃至成为牛市导火索。回到当前，近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位，货币宽松条件已经具备。随着资本市场革新连续深化，双向扩容的牛市正在孕育，科技发展将是中长期主线。而且参考去年科创板设立后以及年头再融资新规后的市场气概特征，外汇资讯，注册制革新有望再次催化科技发展的结构行情。
2、其次，随着外洋疫情慢慢见拐点，市场关注焦点正逐渐由“内需韧性”转向“外需修复”，此前受外洋拖累紧张的科技板块将最具弹性。此前市场主要关注点在疫情发酵不确定对全球财产链及企业盈利的中长期冲击，进而连续给予内需占比高、业绩确定性强的消费板块确定性溢价。而当前全球疫情震中的欧美地区新增确诊已慢慢见拐点或站上平台期。从市场表现看，前期受海内疫情冲击最为紧张的休闲服务行业已率先反弹。后续随着外洋疫情连续缓和、海内经济勾当正常化、一季度整年业绩底确认，前期受外洋疫情冲击最大年夜、长期国产替代趋向明确、财产政策周期双轮驱动的科技板块也将迎来修复。
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