国联安基金:抓住新一轮周期的投资机遇

国联安基金:抓住新一轮周期的投资机遇 更新时间：2011-5-3 11:43:36 　　加盟国联安基金的王忠波认为，在这一轮新经济周期中，在新能源、消费、新兴产业及传统产业等四类行业中很可能出现极具投资价值的个股。　　从银河基金离开后，明星基金经理王忠波的去向一直受到关注。加盟国联安基金后，他即将管理国联安优选行业基金。　　在接受记者采访时，王忠波表示，中国的经济正进入改革开放以来的第四个10年周期。在这一轮新经济周期中，在新能源、消费、新兴产业及传统产业等四类行业中很可能出现极具投资价值的个股，是投资者需要重点把握的投资机遇。　　进入新一轮周期　　“现在这个经济转型的时期，可以说是承上启下、承担历史使命的重要时期。”王忠波认为，从过往经验来看，中国的经济正进入改革开放来第四个10年新周期。前三个周期分别是：1980年～1990年，中国经济增长动力在农村，以农业的快速发展和城市个体户发展为主导；1990年～2000年，增长动力在沿海的乡镇企业和开发区；2001年～2010年，增长动力在大城市化，主导产业是房地产。　　对于即将进入的新一轮经济周期，王忠波总结了三大趋势特征：第一，伴随劳动力理性回流和资本漫溢，城市化让位于城镇化；第二，伴随人均GDP即将达到5000美元后的居民收入快速增长与恩格尔系数的降低，消费开始爆发；第三，伴随能源资源瓶颈和劳动力瓶颈生发的产业升级，新能源和新兴产业勃兴。　　“由这三大趋势出发，我们认为在第四个经济周期中，新能源、消费、新兴产业及传统产业这四类行业将孕育出巨大的行业投资机会，其中传统产业的投资机遇来源于产业整合。不过，这些只是基于第一个层面——对宏观经济发展阶段的判断。第二个层面，则要深入到新的经济周期里面，进一步寻找不同时期的景气行业。”他说。　　王忠波表示，国联安优选行业基金将采用特有的投资策略，“主要通过流动性周期、利润周期和通胀周期三个因素来刻画经济周期，分析各行业表现与经济周期之间的相关性。在一个典型的经济周期中，流动性周期经常领先于利润周期，然后是通胀周期。三个周期在时间上并存，相互交织。我们需要做的是在宏观经济动态变化中前瞻性地把握三者的演变，并从中优选景气行业。对于这一轮周期，我们的大致判断是处于通货膨胀逐步见顶回落的过程中。短期来看，能源类的产品和企业更有投资价值”。　　看好下半年市场　　通胀无疑是今年A股市场面临的主要问题。对此，王忠波认为，中国的通胀，从历史上看是很具有周期规律的，上升期大约在24个月左右。这次物价上行从2009年二季度开始，预计在2011年二季度末、三季度初见顶。CPI的下降比上升阶段更陡峭，所以可以判断，如果物价如期回落，那么下降的速度将是比较快的。在当前通胀高企的情况下，预计2011年货币政策以收缩为主，广义货币增速大致会回归到历史平均水平16%以下。预计2011年A股净利润同比增速为20%。　　王忠波表示：“上半年由于通胀较高，货币政策会很紧，货币供给增速下降较快。同时，由于通胀率较高，实体经济对货币的吸收大大加强，导致资本市场的货币量较低，从而导致股市较为平淡。下半年由于通胀见顶回落，货币情况开始逆转，同时经济增速会加快，企业盈利状况好转，市场便会反弹。”　　对于当前的投资布局，王忠波认为，可以投资受益于通胀的行业。最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游，从而从成本推动型通胀中受益；受到成本上升挤压的中下游行业很难从通胀中获益，但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力，也会将成本转嫁出去，从而受益于成本推动型通胀；有较大需求增量的行业则会受益于需求结构转型型通胀。　　他还认为，医疗保健、文化娱乐、教育医疗保健、文化娱乐、教育作为最终服务消费，对上游的价格依赖较小，也可以将劳动力等成本上涨通过价格上涨的方式转嫁出去，从而在通胀中获益。

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