A股房企中报业绩分化明显!3家贡献超4成营收

A股房企中报业绩分化明显!3家贡献超4成营收

摘要

截至8月31日，A股房企年中报披露收官。从营业收入看，A股房企业绩分化明显。绿地控股、万科和保利地产继续稳坐A股房企营收前三甲，曾经的老牌房企万通地产却只能靠处置非流动资产支撑利润。截至8月31日，A股房企年中报披露收官。从营业收入看，A股房企业绩分化明显。绿地控股、万科和保利地产继续稳坐A股房企营收前三甲，曾经的老牌房企万通地产却只能靠处置非流动资产支撑利润。

数据显示，2019年上半年，A股119家房地产开发企业合计实现营业总收入9128.61亿元，营业总收入排名前3的房企合计录得营业总收入4120.48亿元，贡献占比超过45%。

2019年上半年，绿地控股、万科、保利地产分别实现营业总收入2015.87亿元、1393.20亿元和711.41亿元，再度登上A股房企营收前三甲。财报数据显示，2015年至今，绿地控股、万科和保利地产三家房企营收始终遥遥领先其他同行。

细分来看，2019年上半年，绿地控股于房地产开发业务取得营业收入为900.91亿元，仅占其营业总收入的44.69%;于基建业务取得营业收入为1077.46亿元，占比为53.45%。

此外，万科于房地产业务实现营业收入1329.90亿元，占比为95.46%;保利地产于房地产销售业务实现营业收入653.34亿元，占比为91.84%。

相较于万科和保利地产，绿地控股的业务结构更为多元。有趣的是，多元化的业务结构并没有为绿地控股带来更多的利润，数据显示，2019年上半年，“绿万保”三家分别实现净利润113.38亿元、192.86亿元和129.64亿元，绿地控股净利润为三家房企中最低。

绿地控股半年报显示，上半年房地产开发业务的毛利率为27.97%，基建业务毛利率仅为3.86%。将资金投向毛利率相对较低的基建业务，看起来有点“费力不讨好”，但中信建投指出，绿地控股借助基建平台所形成的TOD拿地模式将助力公司在低能级城市维持高周转。

中信建投举例称，2018年至今，绿地控股先后推动长沙、宿州、阳江宜宾等近20个高铁商务区项目落地，占比达新增土储的30%以上，其中有多个项目实现了年内由拿地到回款的高周转效率。

Wind数据显示，2019年上半年，A股119家房企总计实现营业收入9128.61亿元，较2018年同期增长23.80%。绿地控股、万科、保利地产上半年营业总收入分别同比增长27.54%、31.47%和19.49%，仅保利地产营业总收入增速低于23.80%。此外，同比2018年，绿地控股和保利地产营业总收入增速均有所提升，但万科营业总收入增速却由51.80%降至31.47%。 　　图片来源：微信号“ 克而瑞地产研究”

财经评论员严跃进指出，营业收入同销售数据是两个概念，从销售数据看，万科、保利地产上半年的表现还是不错的。此前，克而瑞研究中心发布《2019上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，以权益金额计，万科和保利地产分别排名第三和第四，一二名为碧桂园和恒大，均为港股上市企业。

严跃进表示，普遍来讲，受市场降温、以往基数较高、成本把控等因素影响，大型房企的营收增速开始放缓，不再像过去那样高歌猛进。

119家房企中，营业总收入下降最厉害的三家企业依次为*ST华业、天保基建和万通地产，分别同比下降96.41%、89.52%和79.75%。其中，曾有“万通六君子”光芒支撑的北京老牌房企万通地产较为知名，但如今显然已风光不再。 　　图片来源：万通地产官网

万通地产在半年报中解释道，营收收入大幅下降，系公司所属子公司本期达到结转收入时点的项目比上年同期减少所致。财报数据还显示，2019年上半年，万通地产实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比降31.77%。

中新经纬客户端发现，在非经常性损益项目下，万通地产通过处置非流动资产获得3.94亿元收益。换言之，万通地产通过出售资产才保证了上半年归属于上市公司股东的净利润为正。

中银国际认为，2019年下半年，伴随房地产行业政策和融资的进一步收紧，区域市场将呈现需求、供给、政策等各个层面的分化，销售及投资下行压力加大，弱市下龙头强者恒强。

民生证券则表示，在宏观经济环境不明朗的前景下，房地产调控政策将继续以“稳”为主。同时，上半年的调控收紧主要集中在融资端而非销售端，龙头房企依赖其营销端和融资端的巨大优势，有望带动行业集中度进一步的提升。

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