中信建投张玉龙科创标准明确上市效率提升

中信建投张玉龙：科创标准明确上市效率提升

近日，证监会发布《科创属性评价指引》，上交所发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。中信建投首席策略分析师张玉龙认为，《指引》和《规定》的出台意义重大，首先是提高了科创属性的透明度，增加了申报便利性；其二是进一步体现了科创板的包容性；再者是兼顾了审核的高效和审慎原则，进一步压实了各方责任。

3月20日，证监会发布《指引》，进一步明确了企业科创属性的内涵和外延，提出了科创属性具体的评价指标体系。该体系采用“常规指标+例外条款”结构，包括三项常规指标和五项例外条款。企业如同时满足三项常规指标，即可认为具有科创属性；如不同时满足三项常规指标，但满足五项例外条款的任意一项，也可认为具有科创属性。

3月27日，上交所发布了《规定》，再次重申了对申报科创板发行上市的发行人的行业属性要求。

对此，张玉龙表示，《指引》和《规定》的发布有重大意义。首先是提高了科创属性的透明度，增加了申报便利性。科创属性的指标体系主要采用定量标准，符合科创板行业属性要求的企业，如果满足指标体系的“常规指标”或“例外条款”，即可直接认定为其符合科创板定位。同时，上交所要求申报时发行人提交的专项说明和保荐机构出具的专项意见有具体的申报示范格式，重点突出、简便易行。市场各方可对企业的科创属性做出快速判断，审核机构也将着重围绕科创属性评价指标体系来问询，降低信息披露成本、提高发行上市审核效率。

其二，进一步体现了科创板的包容性。张玉龙表示，一方面，指标体系中的五项“例外条款”是对三项“常规指标”的进一步补充，这种设计保留了一定的弹性空间，体现了资本市场对科创企业的包容性。另一方面，《规定》对《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中重点支持和推动的行业做了进一步细化，明确了对其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业，如金融科技、科技服务等，也属于科创板服务范围。科创板在服务科技创新方面具有更多的广泛性和包容性。

此外，张玉龙认为，《指引》和《规定》的发布和实施，并未关闭暂不符合科创属性指标体系的科创企业的申报通道。《指引》明确指出，谨慎客观评估认为自身符合科创板定位，且科创属性短期内能够达到《指引》相关支持和鼓励要求的，在做出详细说明、并提供充分、合理的理由和依据后，可先行提出科创板发行上市申请，上交所将根据科技创新咨询委员会的专家意见，作出审核判断。

张玉龙还表示，上述规则兼顾了审核的高效和审慎原则，进一步压实了各方责任。《规定》对发行人如何开展科创属性和科创板定位的自我评估、保荐机构如何开展专项核查等重点事项做了制度设定。同时明确了发行上市审核中有关科创板定位问询和相关信息披露要求，进一步厘清了发行人、保荐机构及审核机构对企业科创属性判断的相关责任，压实了中介机构的责任，有利于推动市场信用体系的建立。