600732上海新梅简述黄金和黄金股还有上涨空间吗？央行ML

600732上海新梅简述黄金和黄金股还有上涨空间吗？央行ML 2020-07-14 945 0 《财富内参》是来自财富北方成员社

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区的问题和答案的集合。这些问题来自成员社区的在线实时提问和日常交流，由金融学院的导师回答。本期是2020年4月问答节选的一部分。完整版本请参考成员栏或社区。

目前，“反向回购利率(短期、7天、14天、28天或91天)-MLF(短期、3个月、6个月或1年)-LPR(中长期、1年或5年)”的传导机制非常顺畅，同步下调贷款利率是一个完整的降息周期。

自去年8月LPR改革以来，LPR一直与传销挂钩，传销已下调三次。前两次于2019年11月下调了5个基点，2020年2月下调了10个基点。在第20天，一年期LPR和五年期LPR都下降了相同的幅度，但第一次是相同的幅度，第二次只下降了5个基点。4月份，LPR将很有可能被下调，这估计与反向回购和多边基金差不多。一年期预计为20个基点，五年期将相对谨慎，因为它与抵押贷款利率挂钩。它可能会降低10个基点，或者被不对称地切割。

作为降低存款利率的最重要措施，我们仍然相对谨慎。我们应该考虑高消费物价指数、603，883股普通人的低收入、货币贬值的压力等等，这些都需要综合评估。在随后的价格下跌之后，它应该会下跌。现在CPI已经回到了“四倍”，并连续两个月收窄。它越来越近，但不会继续大幅下降。

下一步，货币宽松将加快，RRR降息将继续，量价将继续同步，LPR将下调，中长期流动性将增加，实体融资成本将有效降低。主要原因是经济衰退迫使货币宽松。尽管RRR已经有两次有针对性的降息，一次是RRR整体降息，一次是LPR降息，但经济远未显示出稳定的迹象。特别是复工投产后，实体融资需求增加，需要增加中长期流动性，资金将继续宽松。

货币宽松政策可以部分对冲短期疫情影响，经济底部基本建立，但下行压力仍然很大。疫情对经济的影响远远超过以往任何一次危机，第一季度的国内生产总值几乎可以肯定。特别是现在，全球蔓延，经济基本停止，外部形势严峻，将持续很长时间，对全球贸易和产业链的影响超乎想象。世贸组织预测，今年全球贸易将萎缩13%至32%。经济下滑仍是大势所趋，复苏也远非问题。国际货币基金组织预测，今年全球经济将出现负增长。0%)，中国的增长率是1。2%，下行压力仍然很大。货币宽松将产生一定的对冲效应，短期经济底部已经基本建立，但更多的是数据修复，这使得很难迅速恢复正常水平。

在最近一次政治局会议结束后的第一季度的经济，经过全面的评估，中央政府600732上海新梅有了一个相对明确的答案造成的损失，流行病，并首次提出“经济发展面临更多的困难。”由此可见，今年的经济发展确实困难，有紧迫感是必要的，但也重申了“确保小康社会”的目标。600732上海新梅预计后续刺激政策将继续发挥作用。因为外部环境不容乐观，拉动内需将成为唯一的突破口。

首先，随着国内疫情得到控制和经济复苏，前期积压的需求正在逐步释放。特别是对于急需和改善的需求，这种流行病只会暂停对住房的需求，但不会使需求消失。随着我国疫情的好转，恢复工作和生产开始有序进行，商品房交易面积逐步恢复。回顾非典时期的房地产销售业绩，我们还可以发现4月份全国商品房销售下降

其次，“无熊市”的逻辑没有改变，流动性宽松有利于房价。受疫情影响，经济下行压力进一步凸显。到目前为止，已经有两次有针对性的RRR削减和一次全面的RRR削减。五年期LPR也曾被下调。从供给方面来看，货币宽松有利于降低住房企业的融资成本，提高征地积极性。从需求方面来看，降息将有助于减轻购房负担，刺激那些只需要进入市场的人。在国内经济出现海外降息趋势的背景下，相对可以肯定的是，本轮货币宽松刚刚开始。327政治局会议后，货币宽松的步伐明显加快，量价并举。从历史上看，只要政策宽松，房价就很有可能上涨，这一次也不例外，但会有所区别。

短期房价将分阶段回升，但不会改变长期趋势。过去黄金时代的红利正在消退，闭着眼睛买房的时代已经结束，未来的房地产市场将进入结构分化和适者生存的丛林时代。核心城市的房地产仍具有长期价值，但增长将相对稳定。然而，外围城市的房地产存在着贬值的风险，这些房地产根本没有价值。

从政策角度看，虽然放松房地产政策是大势所趋，但放松的范围是有限的，这是2015年无法比拟的。房地产政策的基调已经从发展支柱产业转变为抑制资产泡沫，“无房无市”的定位不会因为任何短期因素而改变，这一点在中央会议上已多次提到。主要原因是资产泡沫中进一步投机的风险太大，经济无法承受。从河南驻马店首付下调，到广州取消限购，政策文件被紧急撤回，再到海南逆市收紧房地产调控政策，整体楼市宽松相对谨慎，不可能释放引发房价上涨预期的大动作。5年期LPR的下调速度和幅度应低于1年期LPR，房地产将尽可能被隔离在降息范围之外。

从基本面来看，600732上海新梅的人口红利也正在消退，未来对住房的新需求将越来越少。中国的年出生人口已从最高的1786万下降到1465万，20-29岁的首次置业人口正逐步进入快速下降通道。结婚登记数量已经连续五年下降，累计下降超过300万。这意味着在不久的将来，人口红利将逐渐消失，房地产需求将越来越少，房地产供不应求的局面将发生根本性的变化。

因此，本轮房价上涨将比2015年更加稳定，城市之间将出现明显分化。具有长期价值的房地产需要具备三个特征：一是价值，即房屋必须具有政策和公众认可的居住和生活价值。第二，稀缺，比如一线城市和新建一线城市的房地产。第三，流动性，也就是说，它不应该太小。比如，一些顶级豪宅，即使各种区位条件都好，也很难卖出去，涨价的空间会非常有限。此外房地产的风险会更大。

影响金价的短期因素主要是套期保值，而长期因素是滞胀和美元。正如我们之前在黄金话题直播中解释的那样，黄金的避险需求长期以来受到人们信任惯性的支撑。在过去的20年里，黄金的避险属性不同程度地导致了黄金的上涨，尤其是在对经

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济有重大影响的事件中。

COVID-19流行病继续升级，600732上海新梅的全球不确定性一直存在。这种不确定性反映在人们对未来经济增长的悲观预期中。在不断的交易中，市场需要根据经济预期给各种资产定价。这就是所谓的不确定性，它导致人们的增加

一方面，一旦疫情过去，货币流通速度将加快，而这些新受损的经济体无力迅速恢复流动性。如果经济复苏低于预期，滞胀可能成为未来一到两年海外市场的主调。这为黄金的中长期上涨提供了驱动力。这也是黄金在2008年金融危机后随着美国股市反弹的一个重要原因，从900美元/盎司上升到2011年的1921美元/盎司。

另一方面，正如我们之前所说，美元作为黄金的定价货

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币，与黄金价格的走势有着非常明显的负相关关系，因此美元未来的走弱趋势也是黄金价格上涨的一个强大因素。除非在美元指数中所占比重最高的欧元暴跌，导致美元被动升值，否则认为疫情后美元走势不容乐观，从而形成对金价的支撑。

因此，从中期和长期来看，金价仍有很大上涨空间。当然，目前由于短期内市场流动性危机，黄金价格已经快速上涨，不可能一路上涨。短期内仍有调整的可能。因此，投资者仍需关注短期调整的风险。