上市公司一季度利润集中在垄断行业

上市公司一季度利润集中在垄断行业

上市公司一季度利润集中在垄断行业 MBAChina 　　截至今日，A股上市公司一季报披露将全部完成。我们从金融业、房地产、制造业这几大脉络及其相关产业链出发，从上市公司已披露的一季度报告来探讨中国经济“引擎”的运行情况，力图为读者勾画中国经济一季度的走向。

宏观经济增速不断放缓，企业盈利降温仍然在延续。今日，A股上市公司一季报完成全部披露。一季报总体情况显示，在上市企业出现盈利下降的情况下，整个实体经济也同时延续了增速放缓的态势；而金融和两桶油仍然是整个经济体最赚钱的领域，合共获取净利润超过3000亿元。

平均净利下滑7.67%

截至4月27日，沪深两市共有2186家上市公司披露2012年一季报，占两市全部公司数的超过九成，平均净利润同比下滑7.67%。

从增长情况看，2186家公司中利润增长和下滑各占半壁江山。一季度净利润同比增加的公司有1120家，占比51.26%，其中净利润增长幅度超过50%的公司有301家。但净利润同比下滑的也有1063家，其中下滑幅度超过50%达到468家，显示企业总体盈利能力恶化。

从收入水平和净利润来看，上市公司普遍呈现“增收不增利”。上述2185家公司一季度平均营业收入17.69亿元，同比增长8.65%；平均每股收益0.112元。

值得关注的是，A股上市公司利润分化情况继续严重，利润高度集中在垄断行业。 数据显示，A股最赚钱的板块金融加上两桶油一季度净利润总额已经超过3000亿元，占A股上市公司总利润的比例逼近七成。

创业板利润无增长

截至4月27日，311家创业板公司均已披露2012年第一季度报告或相关财务数据。数据显示，311家创业板公司2012年第一季度合计实现营业收入333.58亿元，平均每家实现营业收入1.07亿元，同比增长12.79%，高于同期主板0.96%的增长率。但和中小板12.05%的增长率相比，并没有显示出特别的优势。

创业板净利润水平一季度并未实现增长，但市值和利润的比值仍然偏高。数据显示，311家创业板公司合计实现净利润44.95亿元，平均每家实现净利润1445万元，与2011年第一季度基本持平，利润总额不如一家股份制银行的水平。

从成长性来看，创业板中近1/3公司未能实现利润增长。311家公司中215家公司同比增长，81家公司同比下滑，占比26.05%；15家公司2012年一季度亏损，占比4.82%。

行业业绩分歧明显

今年一季度，CPI仍然维持温和上涨，而PPI却与CPI“分道扬镳”，停滞不前，这种巨大的分歧在上市公司一季报中表现得异常清晰。

分行业看，金融服务、餐饮旅游、农林牧渔等行业上市公司业绩表现抢眼，银行股普遍延续高利润增速；而以贵州茅台 、洋河股份为代表的高端白酒行业领跑一季度业绩榜；另一业绩全面上扬、在业绩榜上名次获得提升的行业是零售业，在73家零售业上市公司中仅有一家预亏。

但其余绝大多数行业上市公司总体净利润增速均出现下滑，尤其是PPI从去年四季度以来的下跌趋势并未在一季度扭转，企业面临一方面成本上升，另一方面需求不振的艰难局面，这种变化让钢铁、建材、化工、有色等强周期性行业在一季报中表现最熊，航运、钢铁行业则以全行业大面积亏损成为“最亏钱”行业，以中远航运为代表的航运公司一季度继续巨亏27亿元，成为“最亏钱”公司。

银行业仍然“最赚钱”

据2011年报数据显示，去年银行业全年的净利润增长速度接近30%，银行能否保住“最赚钱行业”宝座？ A 股16家上市银行的一季报给出了肯定的答案：银行业一季度延续去年高利润的水准，仍然“最赚钱”。

从绝对数字看，银行业一季报的盈利能力仍然异常“恐怖”。凭借规模优势，中国银行一季度仍然实现股东所属税后利润367.63亿元，相当于日赚4亿元。昨日晚间公布的工商银行 、建设银行 、农行和交通银行净利润分别为613亿、515亿，434亿和158亿。仅四大行利润总和就超过了1900亿元，占所有上市公司一季度利润总额的比例超过四成。

从本周一开始公布的多家股份制银行一季报显示，利润增速大多超过市场预期。目前已公布业绩的兴业、深发展 、民生、光大等股份制银行2012年一季度业绩增速均在40%以上，分别为58.74%、43%、47.7%、41.1%。相比之下，四大行与股份制银行业绩增长差距非常明显。以中国银行为例，一季度利润增速仅为10%，而龙头工行也只有14%。

“一季度银行盈利数据仍然很好看，即使银行全年景气回落也将是个缓慢的过程。”华泰联合证券分析师林媛媛认为，随着银行业一季报陆续公布，市场对银行利润增速的疑虑将被消除，银行股稳健的投资价值吸引力度加大。

券商熬过 “最坏时刻”

而在券商行业，尽管已披露的一季报显示上市券商业绩同比下滑，但相比于去年四季度业绩的环比大幅提升显示行业随着行情好转，已经逐步度过了“最坏的时刻”。

截止26日为止，已经公布一季报的券商11家券商，从业绩绝对数字来看，券商业绩相比去年一季度同比下降严重，但和去年四季度相比，则全部获得环比改善。据国泰君安测算，剔除中信证券出售华夏基金所获得的一次性收益后，上市券商整体营业收入（不包括中信）预计环比2011年四季度增长17.6%，同比2011年一季度下滑17.9%。

由于决策层在一季度以来在金融创新层面已推出多项行业利好。国泰君安分析师崔晓雁认为，证券行业创*策松绑呈全方位、广角度和深层次的特征，力度之大、推进速度之快远超市场预期；资本市场改革和证券行业转型带来证券行业战略性投资机会。

而安信证券分析师杨建海认为， 监管层似乎拉开了金融体系再平衡的序幕，即逐步改变银行一家独大的局面，在这个再平衡的过程中，券商和保险都将占有相当的地位。

房企去库存开工放缓

截止26日为止，125家上市房地产开发商已有41家已公布一季度业绩或发布业绩快报。房地产是此前5年里中国经济增长投资驱动的主线，近两年来房地产被严厉调控，其微观表现也是备受关注的焦点，从一季报显示，房地产龙头牺牲利润、带头走量出货的策略明显，但全行业存货压力仍然巨大。

从一季报情况来看，房企尤其是龙头企业在一季度降价销售的策略取得成效：“增收不增利”的现象在多家房企一季报中均有出现，房企一季度同比净利润大多呈现下降趋势。

在四大龙头之中，除万科一季度业绩仍然维持同比增长外，其余三大龙头一季度业绩均较去年同期有所下滑。万科一季报显示，万科一季度确认收入103亿，同比增长近三成，而净利润为13.95亿，同比增长15%，利润增速明显放缓。

数据显示，四大龙头一季度末存货总量高达4956亿，占到整个房地产行业存货总量的六成以上，沉重的销售压力推动各龙头房企加速走量推货，一季度四大龙头除确认结算收入206亿之外，还公布已销售金额560亿。

此外，房地产企业现金流也是公众关注的焦点所在。从一季报来看，四大龙头企业均手持超过100亿以上现金，现金流在房地产中处于相对健康的状态。和行业龙头形成鲜明对比的是，二三线地产企业的日子显然不好过。例如冠城大通和荣盛发展一季度末分别持有6亿和16.3亿现金，但对应的一年内到期债务则分别为12亿和52.3亿，现金链压力巨大。

在资金面的现实压力之下，仅有保利、招商等少数手持大量现金的龙头仍然可以坚持逆市拿地，即使如此，房企对于新开工仍然持保守态度，国泰君安研究数据显示，一季度，全国商品房新开工面积3.99亿平方米，同比增长0.30%，增速为近2年来新低，预计全年新开工面积增速为-10%左右。

房企放缓开工，下游的工程机械和建材则“最受伤”。在建材方面，在宏观调控和房地产调控下，房地产、基建投资增速回落，下游需求疲软，建材价格大幅下降，上市公司普遍遭遇营收和利润同时下降。

但多家券商发布的二季度策略报告均指出，由于中央要求保证重大在建续建项目的资金需求，二季度公共项目基建将会大概率迎来复苏，在一批铁路、水利、公路工程资金到位后，工程建设有望走出低谷。

制造业亏损带来隐忧

国家统计局 4月27日发布一季度规模以上工业企业利润数据显示，全国规模以上工业企业累计实现利润继续下降，但降幅比1~2月份有所收窄。这和上市公司一季报中制造业大面积亏损的现实相吻合。

在固定资产投资增速下滑的大背景下，机械制造行业首当其冲受冲击。截止4月27日为止，数据显示，1430多家制造业总体盈亏各半，但利润下滑的远远大于利润增长的情况。除了此前提及的全行业亏损的钢铁之外，机械设备、电子、光伏和纺织业等成为重灾区。由于固定成本和三项费用的升高，上市公司业绩下滑的速度明显快于销量的下滑。

与此同时，水泥、建材、有色金属等行业也在经济下行周期受到影响。多家有色金属公司一季报显示，除了稀土行业仍然维持高景气之外，包括铜、铝等在内的多家企业业绩增长乏力。

目前，市场人士普遍将行业复苏寄望于放松。国泰君安分析师吴凯认为，尽管基本面没有明显改善，但是3月信贷超预期，流动性持续改善、工程机械下游环境有望在二季度迎来改善。

“产能利用率、库存周转、客户黏性”保卫战持续升级，行业延续“抢钱、抢人、抢地盘”竞争格局，激烈的市场份额争夺战将逐步导致行业整体毛利率下行。“兴业证券分析师吴华则认为，随着行业长期将面临去产能化，制造业未来会进一步分化，”弱“者盈利能力及业绩增速波动将加大，而规模”强者将得以获取更多市场份额。

在制造业一片降声之中，医药行业是制造业中相对提前走出低谷的异类。其中又以生物制药和医疗器械行业相对较好。数据显示，生物制药行业2011年四季度以来，行业的毛利率和利润率维持向上趋势，行业经营局面向好。

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