上市农行将把市场引向何方？

上市农行将把市场引向何方？ 更新时间：2010-7-22 0:07:41 　　编者按

中国农业银行7月15日成功登陆上交所，A股由此进入了“后农行时代”。然而，几个交易日以来，农行股价一直在2.68元的发行价位上方小幅震荡，持续着“纺织机”走势，似乎随时都有“破发”的危险。有专家认为，农行上市前，市场关注的是其对整个市场产生的影响，而成功挂牌之后股指会如何运行则成了关注的焦点。农业银行这只巨型“航母”将走出怎样的行情，对下半年的资本市场又将带来怎样的影响？

股价：3分钱的“保卫战”

以高于发行价2分钱收盘――农行上市首日尽管“金身未破”，但全天交易也颇为“惊险”，俨然上演着一场“保卫战”。而随后的几个交易日，农行股价最高时也只达到2.71元，价格区间仅为3分钱。

有分析人士认为，农行“保价”成功源于“绿鞋机制”的保障。实际上，7月15日的盘口显示一度有1100万左右的买单挂在农行2.68元的发行价上，这意味着护盘资金高达接近30亿元。而根据“绿鞋机制”安排，如果农业银行股价“破发”，其主承销商中金公司可以在农行上市30个交易日内，斥资近90亿元从二级市场买入不超过发行价的农行股票。

一方面是巨额资金严阵以待，力保不“破发”；另一方面却是数十万中签的散户在为每股一两分的收益争相抛售，逼迫股价向发行价靠拢，围绕农行的“多空对决”还在继续。

那么，“多”“空”两方的力量对比如何？据了解，农行股价的主要的利益相关人有已中签投资者、提出超额认购申请的投资者和发行人这3类。按照“绿鞋机制”，无论农行破发与否都会为提出申请的投资者带来额外股票，只是价格和渠道不同：如果破发得到的是二级市场价格较低的股票；如果高于发行价，得到的是农行以发行价额外发行的股票。显然，对提出超额认购申请的投资者而言，自然是希望获得较低价格的股票，即希望“破发”；而发行人则希望额外发行更多的股票，即希望股价维持在发行价之上；已中签投资者自然也是希望不破发，价格越高越好。由此看来，对比“多”“空”两股力量，提出超额认购的投资者处于弱势。

尽管是小概率事件，但农行短期内仍难逃“破发”阴影。有分析人士认为，其后期走势依旧存在诸多悬念。例如，“保驾护航”的资金究竟能撑多久？对此有券商认为，市场情绪的变化在农行股价的走势上显露无遗。如果农行能稳守发行价，并开始有活跃表现，将极大地激励市场情绪转向正面，延续市场反弹。

“保发”：有利于构筑市场底部

目前，农行股价为A股市场最低。有分析认为，低价股近期行情值得关注。

据了解，农行正是股价低廉和低市盈率水平的“双低”品种，在价值投资者眼里可谓是潜力股宝库。事实上，低市盈率股一般意味着投资操作上的安全边际高，因为市盈率越低往往就意味着股价跌幅已深，业绩却仍然比较高。而从整体市场看，如果低市盈率股增多意味着市场再度下跌空间相对有限，市场有望迎来较大的投资机会。

据悉，保险资金最近增仓银行股的迹象很明显。“如果农行股价维持在2.7元附近，机构资金进驻的可能性也会增强。”一位券商研究员表示，保险资金近期开始积极买入股票，其中银行股成为主要配置对象。目前银行股的市盈率在10-13倍之间，市净率在1.8-2.2倍之间，已处于历史低点，下跌空间有限。

此外，华泰证券的分析认为，农行“保发”有利于构筑A股的底部。“虽然并不能据此判断会推动一轮大的行情，但对银行股投资信心的稳定是毫无疑问的。”

这份分析报告称，基于农行对当前银行股的稳定格局，大盘在目前阶段所构筑的底部区域十分可靠。当前农行市净率1.78倍，比工行和建行的2倍低，但比中行的1.7倍高。同时，农行的市盈率高于其他银行，显现出农行的净资产收益率相对较低的状况。尽管在现阶段以市净率来衡量银行股的价格更加恰当，但是农行的弱势正是朝着按照市盈率计算的合理估值的回归，并不能因此而担心银行股的估值中枢下移。

“农行新模式”开启？

农行上市之前，市场就有猜想：其能否复制中行、工行的走势，由弱转强，引领大盘创出新高？然而，农行却用在发行价格附近窄幅震荡的格局，走出了一条与众不同的“农行新模式”。

“农行横盘整理，计入指数后将加大银行板块的权重，成为市场的稳定器。”一位证券分析师告诉记者。业内人士认为，尽管当前农行走势“欲上不能，欲下不能”，但随着市场不确定因素的逐渐消除，待A股确定底部，农行将选择方向实现突破。而随着计入指数，整个银行板块的权重将大增，成为市场“维稳”的主力军。

“农行在计入股指的当天及随后的一段时间，可能会有一段上涨行情。”根据规定，农业银行的股票将于7月29日计入上证综指、上证180、上证50等、沪深300、中证100等主要市场指数。有分析师认为，尽管对指数体系整体影响有限，但此举将为股指期货的投资者带来对冲套利的机会。

然而，专家同时提醒，围绕农行行情进行的相关操作还需谨慎。农业银行是最后一家完成重组改制的大型商业银行，其长期投资价值可期，但短期操作仍有风险。“农行对近期市场影响不大。”信达证券分析师认为，两市有将近2000家公司，大盘不会只看一只股票的“眼色”行事。投资者对于农行不用过分在意，而需进行“冷处理”。恒基投资认为，投资者在近期操作中需再度降低仓位，减少短线操作频率静待底部的重新构筑。

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