上市房企730亿再融资等待开闸

上市房企730亿再融资等待“开闸”

上市房企730亿再融资等待“开闸” 更新时间：2010-2-27 0:17:39 　　昨日有媒体报道，证监会与国土部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份申请的审核将于近期重新启动。

据记者统计，目前两市提出权益类再融资计划但尚未通过审批的房企有38家，涉及金额最高可达730亿元。

细分来看，有苏宁环球等36家上市房企拟定向增发融资608亿元，其中金额最高者为招商地产与上实发展――前者拟募资56亿元、后者约43亿元。同时，有万科及海印股份两家房企拟公开增发，前者拟募不超过112亿元、后者不超过10亿元。

最近半年来，从增发等资本市场的再融资渠道、到银行信贷、再到信托贷款，政策收紧的信号灯一盏一盏相继亮起，房企融资难度加大。以上市公司为例，据统计，此前半年房地产企业向证监会提交再融资申请均被“雪藏”，距今最近的一批申请获批也要追溯到去年9月30日，系张江高科、苏州高新、新黄浦三公司发行债券。

与此同时，证监会对上市公司再融资用于补充流动资金等项目加以严控，由此，世贸股份、华业地产、广宇集团、鼎立股份等提交过再融资申请的上市房企纷纷调整各自方案，削减融资总额。以华业地产为例，该公司于1月18日公告，原计划定向增发募集资金不超过20亿元，其中3亿元拟用于补充流动资金；调整后取消补充流动资金项目，募集资金总额降至17亿元。

银监会日前发布《加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知》，叫停信托资金投向房企的土地储备贷款。一些因资金饥渴转投信托公司怀抱的房企，不得不重新审视其融资计划。

基于上述背景，再融资开闸的消息及其释放的调控力度或将有所放松的政策信号，对房企而言无异于雪中送炭，市场亦由此重新燃起了对地产板块的炒作热情。据统计，昨日地产板块全天保持高开高走，板块涨幅近3％。正和股份、首开股份、世荣兆业、中体产业、国兴地产、中江地产六只地产股涨停。14只个股涨幅超过5％。

值得一提的是，目前除权益类再融资外，上市房企中还有建发股份、冠城大通与中粮地产拟配股融资81亿元；首开股份、渝开发、浦东金桥等4家拟发行公司债融资65亿元；栖霞建设、嘉宝集团、福星股份等3家企业拟发行可转债融资30亿元。上述非权益类融资需求累计达176亿元，目前尚在等待监管部门放行。

房地产上市公司再融资审核即将重启。在业内人士看来，对规范经营的上市房企来说，再融资闸门的打开更有利于其未来的发展。

“由于发现存在违规囤地、不按时开发等行为及依赖土地融资背后的资金风险，去年收紧上市房企业是有理由的，但一直不放也会有问题，所以今年重启再融资审核只是时间问题。关键在于，相关部门已经形成了调控的机制，去年下半年以来证监会对A股房企的增发等不予放行，但在此期间证监会已与国土部形成联手，对申请IPO和再融资的房企进行用地项目审查，那么对于审查下来操作规范的房企，核准融资也很正常。”易居房地产研究院综合研究部高级研究员回建强表示。

中国房产信息集团分析师薛建雄认为，一旦房地产上市公司再融资重新开闸，那些规范操作土地项目的上市房企更易获得竞争优势，“虽然去年楼市快速回暖使得开发商暂无资金之忧，但如今面对新一轮房地产调控，银根又开始紧缩，估计今年下半年起一些房企就会出现资金链方面的问题，而能够再融资的上市房企则可以不受影响，获得继续拿地或投入开发的资金。”

此外，回建强指出，此次监管部门采取了比较有效的调控手段，通过“部委联动”、“区别对待”来对房企融资行为进行规范、限制和调节，由此也可能进一步拉开房企之间的差距，加速行业洗牌。

2月25日，一则证监会近期重新启动审核房地产上市公司再融资的消息引爆了整个房地产板块。当天，房地产板块全面开花，成为大盘强力反弹的领头羊。

“今天房地产股领涨，除了再融资重启消息影响之外，主要是房地产股票调整的幅度比较大。尽管政策预期还比较空，但地产行业本身中长期还是看好的。而且，技术上调整空间也不大了，有超跌反弹要求。”万联证券副总裁黄晓坤表示。“经历了一系列利空的持续打击以后，不少主流地产股的估值水平只有15倍至18倍，已具备较强的吸引力。”

广州万隆统计数据表明，当天有30亿资金入市抢筹房地产板块。其中，净流入较大的房地产个股有：中体产业、万科A、正和股份、实达集团、三木集团、世荣兆业、首开股份、保利地产。

超跌反弹行情

广州证券研究所策略分析师张广文指出，“房地产板块此前因连续的调控打压而跌跌不休，金融大盘股也受累进而在一定程度导致大盘的持续低迷，拟重启地产股再融资的消息对地产板块来说无疑是雪中送炭，地产板块的走强也是预料之中。”

从盘面来看，当天强势涨停的房地产公司多为小盘房产股。“小型房企情况相对简单，在再融资重启审核上占有优势。其强劲走势反映了市场预期。”万联证券房地产高级研究员黄鹏认为。

大成基金相关人士认为，多种原因促进了地产股的反弹，管理层再度放开地产公司再融资透露出呵护信号，舒缓了投资者对于未来政策前景的担忧，让市场对房地产行业的预期转好。另一方面，从2010年1月公布数据来看，房价涨幅大幅下降，说明政府地产调控政策显现了一定的效果，如果传言属实，预计严厉的调控政策可能阶段性告一段落。

其次，经济数据显示通胀低于预期，而市场前期对房产调控也作出了充分反应，也使该板块出现估值修复的契机。最后，房地产企业2010年盈利增长确定，股价有恢复向上的动力。

不过，长江证券一位不愿公开姓名的分析师坚称，目前房地产仍然是处于各个地方落实具体政策的阶段，各区域成交已实实在在受到影响。

与此同时，国土资源部对土地调控的影响从资本市场开始向银行间接融资蔓延。截至目前，中国银行业协会根据中国银监会有关监管要求，就房地产开发闲置土地处置情况发出风险提示。各家银行将面临重新核对其抵押品，是否存在开发闲置风险，一旦发现问题，就会取消掉原有贷款。

其认为，在成交维持低迷的阶段，纵然地产股业绩较为确定，但估值仍然很难得到提升，仍维持谨慎看法。“即便出现反弹，现在也不是一个最佳的投资时期，因为市场氛围不支持其持续上涨。”

黄晓坤也强调，地产股目前尚不具备较大行情的政策基础和基本面基础。

此前，基金业公布的2009年四季报显示，所有开放式基金第四季度持有的地产股占股票投资比重仅为4.38％，较三季度的6.53％下降2.15个百分点，成为减仓幅度最大的行业。保利地产、万科A、华侨城A等主流品种成为机构集中抛售的对象。今年1月份，主力资金仍在继续抛售地产板块，月累计资金净流出规模高达124亿元。

同时，有基金经理表示，房地产板块未来的投资机会，在于密切关注其跌出来的机会以及被错杀的龙头股。地产股尽管存在着政策预期的压制，但也存在着阶段性的交易机会。

再融资命运各异

据天相投顾称，目前已经提出再融资方案，并经过股东大会通过的房地产上市公司有35家。

数据统计，以增发为例，2009年下半年仅有保利和金地等7家企业成功实施增发计划，其中3家为上半年获批7月集中发行。与此同时，2009年7月份以来有多达26家发布增发方案的房企还在“待批”。

截至2月25日收盘，仍有超过十家提出再融资的房地产公司股价低于增发价，其中，包括招商地产、苏宁环球、新湖中宝和万通地产等个股。

上述长江证券分析师称，即便是重启再融资，房企再融资命运届时必然会出现分化。相比之下，一些小规模公司获批的胜算反而会大些，而大公司因为拿地多，难免会有这样那样的问题。此外，有些房企业未增发就先破发了，其发行难度可想而知。

如正在等待证监会的增发批文的万通地产面临的问题就是，公司增发价比目前的市价还高。

2009年12月5日，万通地产公告，拟于2010年定向增发1.5亿股，筹集25亿元用于旗下四个地产项目。以此测算，每股增发价可能高达16元。不久前，该公司透露增发底价为10.5元。截至2月25日收盘，万通地产收盘价为9.58元，远远低于16元，也低于发行底价。

而招商地产的再融资获批前景更是渺茫。此前，一则南京国土资源局关于取消招商地产和九龙仓集团旗下子公司拍得的南京市一幅土地的竞得资格，并没收保证金的信息公告，让九龙仓集团与招商地产成为了市场关注的焦点。

近日，南京国土资源局文件称，九龙仓集团与招商局地产旗下两个子公司于2007年12月6日竞得的南京市栖霞区仙林新区的一块土地，因未如期签订土地出让合同及缴纳任何款项，因此已遭取消竞得该土地的资格，并没收已交付的2.45亿港元竞买保证金。

尽管招商地产表示，国土部门收回G82地块，不会对公司2009年度以及未来的财务报表产生影响，也不会影响公司未来在南京地区的投资，但根据新的审核规则，房地产公司权益类再融资须增加国土资源部对募集资金投资项目所涉用地的审查。核查内容包括项目涉及土地的农用地核用和征收、土地使用权取得、土地出让合同履行、国有土地使用证取得、动工和开发建设以及转让等情况。如果项目用地非法、违规囤地或者相关房企在三年内曾受到用地处罚等情况，那么权益类再融资的申请将不能通过审核。

对照上述新规执行的话，招商地产再融资命运显然堪忧。

此外，为了提高再融资获批的胜算，有房企开始主动缩减定向增发募资额。如广宇集团1月16日披露，公司董事会决定调整定向增发方案，取消其中的使用不超过2亿元募集资金用于补充流动资金的项目。1月18日，华业地产再融资规模由20亿元下调至17亿元；1月19日，鼎立股份增发规模由5.55亿元下调至4.52亿元；1月20日，世茂股份也将20亿元的增发预案削减至17亿元。

“目前有了更为明确的限制。管理层对募集资金投向的要求是，不能单纯地用募集资金补充流动资金。”有投行人士表示。

近两个交易日，地产板块迎来久违的板块行情，除了受再融资重启消息的刺激外，地产板块估值严重偏离历史平均水平也令该板块产生内在的弹升动力，目前一些地产公司的NAV值已接近历史底部。从行业自身的进展来看，由于前期市场悲观预期的充分释放及政策调控面临的真空期，行业低谷往往也暗示着反转，预计二三线地产将充当反弹的主力。

九百亿融资有望重启 地产股集体飙升

受证监会拟重启地产行业再融资利好消息的影响，2月25日地产板块个股集体上涨，行业指数涨幅达3.03％。据中国证券报统计，已披露再融资预案尚未发行的地产公司有44家，融资规模合计912亿元。

地产行业指数领跑A股

2月25日，沪深股指小幅高开之后，一路震荡上行，沪综指全天上涨1.73％。房地产行业成为了当天的亮点，在经历了长期的低迷之后，再融资有望重启的消息刺激板块个股出现了久违的集体反弹。据中国证券报消息称，证监会与国土部就国有土地审核环节以及具体操作达成一致，房地产上市公司公开和非公开发行股份的申请将于近期重新启动审核。

在大盘走强的带动下，23个申万一级行业全线飘红，其中房地产行业指数一马当先，全天上涨3.03％，位居行业指数涨幅第一位。房地产行业股票合计成交金额173.36亿元，创下了2010年2月以来的新高。从个股来看，中江地产、首开股份和国兴地产涨停，另有9只股票涨幅超过5％。作为地产龙头的万科A上涨了2.71％，保利地产、华侨城A和招商地产等股票涨幅均超过了3％。

进入2010年以来，受国家抑制房价上涨调控政策的影响，房地产行业表现持续低迷。统计显示，申万房地产指数年初至2月24日期间下跌了10.32％，而同期沪综指跌幅仅为7.78％，房地产板块表现明显偏弱。从个股来看，万科A年初至2月24日期间股价下跌了14.62％，保利地产跌幅也达到13.57％。

逾九百亿再融资或将开闸

随着2009年实施宽松的货币政策，在通胀预期的带动下，商品房价格持续上涨，各地“地王”屡见不鲜。与此同时，由于土地储备成本的增加，房地产上市公司的资金需求也水涨船高。

统计显示，自2009年以来41家房地产行业上市公司提出再融资预案，拟募集资金合计911.59亿元。其中37家公司拟定向增发，拟募集资金合计739.72亿元；万科A拟公开增发，预计募集资金不超过112亿元；栖霞建设和福星股份拟发行可转债，预计募集资金合计24.50亿元；中粮地产拟配股，预计募集资金35.37亿元。

尽管这些提出预案的公司中，已有35家公司获得了股东大会的通过，但再融资申请却均未获证监会批准。随着国有土地审核环节和具体操作步骤的确定，房地产上市公司再融资审核也将有望重启，从而困扰地产公司长达一年的“融资难题”有望缓解。

从已披露的年报来看，地产行业的资金压力已经逐渐显现。在41家拟再融资的地产公司中，13家公司披露了2009年年报，其中6家公司的货币资金较2009年三季度末减少。值得注意的是，从速动比率来看，8家公司环比出现了下降。

市场人士指出，虽然再融资审核工作即将重启，有利于缓解地产公司资金压力，不过国有土地审核环节增加了再融资的门槛，对于开发实力较弱的公司而言，其融资渠道并未拓宽。

阳春三月 正待地产反转时

二三线地产股将成突破口

我们认为，如果地产继续目前的成交态势，今年2月份将有可能是09年地产复苏火暴以来的一个低谷，由于政策和季节因素，我们对二月份的地产交易情况并不乐观，不过低谷往往也暗示着反转，由于前期市场悲观预期的充分释放及政策调控面临的真空期，三月份楼市交易有望回归正常。尽管短期房价盘整的态势仍将继续，而全年单月销售平均增速有望超过20％。

低迷中孕育转机

2月份由于春节因素，商品房销售出现了大幅的下滑，我们认为，目前地产市场的悲观预期基本释放，正处于市场信心的调整重塑期。从13个重点城市的成交面积看，春节黄金周期间总计成交8万平方米，成交金额为2.23亿元，虽然跌至今年以来的冰点，但是与去年同期比，还是有很大的增幅。2009年黄金周期间，上述城市总计成交面积为4.2万平方米，成交金额为1.31亿元，2010年成交金额与面积同比增长分别为90％和70％，这说明，目前楼市成交的动力仍然存在，与2009年初楼市的冰点有着本质的不同。从成交金额/成交面积看，13个重点城市的价格2月份比1月份有了一定的回落，不过从单周的数据看，盘整拉锯的态势仍在持续。

而政府遏制房价过快上涨的效果在目前看已基本显现出来，今年一月份全国房屋销售价格环比为1.3％，比去年12月的1.5％有所回落。从我们统计的结果看，东部二线城市和一线城市整体回落的幅度要大于中西部二三线城市。今年1月份，一线城市新房销售价格环比为0.83％,其中深圳的降幅最大，而东部二线城市中，一月份新房销售价格指数为0.34％，与去年12月的1.34％相比，降幅明显。中西部二三线城市1月份新房销售价格环比为0.75％，比去年12月的1.03％下降了0.28个百分点。我们认为，由于银根收紧，开发贷款和个人贷款在未来强势增长的可能不大，在资金来源上，规模的缩小也将制约地产投资增速的强劲增长。

我们认为，虽然成交一直低迷，但转机或许就在眼前。从近5年的销售数据看，一二月份都处于全年较低的水平，而三月份一般可视作乍寒回暖的转机。除去08年市场的大幅回调，05年以来，地产销售的转暖和提升一般都出现在三月份。除了历史规律外，我们还认为，三月份较宽松的政策环境，也为销售的回升提供了支持，在目前紧缩政策效应初显，未来悲观预期基本释放的情况下，消费者意愿的回升和政府加大供给力度也将促进地产市场的稳定。

房价盘整的可能较大

销售的疲软也使部分城市的库存去化速度放缓，截至目前，上海、深圳、杭州等地的动态去化速度分别跃升至9周、46周和27周，而其他重点城市的去化速度也在放缓，不过与08年比，仍在一个较低水平上。如果单月销售速度能恢复至15％左右，则库存去化速度仍会继续加快。短期内，由于信心尚未恢复，新开工面积不会出现大幅上涨，我们不排除继续回调的可能。

目前政府出台的政策都是针对高房价，抑制房价过快上涨成为政策的出发点和落脚点，由于房价下跌对地产投资有很强的抑制作用，从主观上讲，在当前经济形势仍然复杂的情况下，政府不愿意看到房价大幅下跌的局面。而是否能抑制过快上涨的态势，还需要综合权衡多种手段。如果单有信贷的控制而没有实际加大供给，未来房价还会重拾上行的态势，毕竟经过大规模的信贷扩张，股票和地产将是消化这些资金的重要渠道。

目前一线城市房价泡沫化的倾向已比较严重，而中西部城市的泡沫化还在继续，如果政府加大提供保障房、廉租房，并且采取严厉的手段打击销售中的违规行为，房价继续上升的态势会有所缓解，不排除在银行和政府严控的措施下，一些财务实力一般的开发商采取降价策略，这在深圳、广州以及一些东部重点城市有所可能。而对于北京、上海，我们认为，即使在最坏的情况下，出现滞涨的可能会更大。

二三线地产面临机会

虽然很多地产公司的股价与NAV相比出现了20％以上的折让，但这并不意味着目前是投资地产股的良好时机。由于未来还有不确定性，并且房地产业可能会一直处于偏紧或中性的调控周期内，地产公司今年要想获得利润的大幅增长有一定的难度，即使以二线城市为开发重点的地产公司也将面临竞争愈加激烈的情况。不过，由于一线城市可供开发的面积相对有限，加之地价不断上涨，不排除今年房价继续上涨的可能，因此那些主业在二三线城市同时在一线城市也有部分业务的开发商业绩增长相对会稳定。

由于行业面临的大环境仍未有大的改观，我们认为未来地产业整体投资的机会不大，投资者可以结合区域热点及有关题材，选择二三线城市为重点的上市公司，如中南建设、京能置业、荣盛发展等。

估值偏低孕育板块反弹行情

近三个月地产板块一直处于调整态势，地产股超跌严重。据统计，按总市值加权平均法计算，自2009年12月8日至2010年2月23日的调整阶段，申万地产指数下跌幅度高达24.30％，同期全部A股跌幅为10.14％，很显然地产股相对大市超跌较为明显。

从估值角度来看，按照TTM法剔除负值计算，截至2月25日，申万地产板块市盈率为31.64倍，而全部A股为25.28倍，申万地产板块相对全部A股估值溢价为125.16％。而观察地产板块相对大盘估值溢价的历史走势发现，自2005年1月1日至2010年2月25日，以周为统计单位，申万地产板块相对全部A股的估值溢价历史平均值为140.07％，理论上限值为148.15％，理论下限值为131.98％。显然，目前该板块相对全部A股的估值溢价大幅低于理论下限值，因而，地产板块的估值存在回归历史均值水平的动力，从这个角度而言，估值的严重偏低也一定程度上在孕育板块的反弹行情。

●去年底以来，A股涨势明显回落，关键原因在于中国房地产板块出现大幅的调整，地产指数调整幅度在20％到30％，部分地产股跌幅接近50％。但与此同时，地产业的产业资本却在此时大举转换成金融资本

●我们可以清晰地发现地产业蕴藏着巨大投资机会：一方面，政策的矛盾预示着在刺激政策逐步退出后，基于房地产行业长期发展的一些政策将逐步出台；另一方面，目前新房成交量的下降将为该板块出现恢复性的价格回升带来空间

●立足长远，当前无疑是非常好的一个投资地产股的时期，但这并不意味着短期地产股会有很好的表现。当然，对长期投资者来说短期并不重要。而当前中国地产业出现的矛盾状况也给地产业的产业资本折价进入金融市场的机会

当下，没有哪一个板块比房地产板块更加令人关注。因为它是实体经济起落的关键，是证券市场涨跌的源头。去年底以来，A股涨势明显落后欧美，关键原因在于中国房地产板块出现明显的调整，地产指数调整幅度在20％到30％，部分地产股跌幅接近50％。但与此同时，地产业的产业资本却在此时大举转换成金融资本：恒大地产、世茂房地产、绿城中国、合生创展、雅居乐等上市公司高管或大股东确在近期频频增持自家股权，当然李嘉诚也在增持长实与和黄。与此对应的是，不少行业出现了明显的金融资本的退出。在市场人士普遍看淡地产股的同时，相关的实业界人士却有着截然不同的另一派观点。孰是孰非？

四大矛盾聚集房地产业

首先是政策理解的矛盾，即政策的矛盾。当前房地产政策的核心在于要遏制快速上涨的房价，与此同时，希望新房成交能够得到维持，进而使得钢铁、水泥、家电等行业不至于出现过于明显的产能过剩。分析人士普遍预期这两大目的难以同时达到。政策主要从调需求和调供应两方面下手，一方面加大购房首付比例和取消利率优惠；另一方面对地产商地产开发的资金取得进行一定的限制。从政策的趋势来看，目前依然在趋紧的过程中，这包括部分银行目前对首套7折利率的审核较为严格，部分首套住房也未必得到7折优惠利率。

其次是地价与房价的矛盾；即成本的矛盾。当前一个突出的现象是，“面粉价格贵过了面包”。这种现象是很少见的一种现象。一般分析认为，这意味地产业泡沫非常显著。但实际的情况可能会与大众认识有较大偏差，不能简单以该现象出现，来判断中国房地产业将崩溃，相反，我们应当考虑的是，为什么会出现这种反常现象。

第三是开发商对行业前景分析的矛盾；供应的矛盾。长期看依然是供不应求，但短期看，可能形成供过于求。当前来看，开发商依然对前景持乐观态度。这可以从两方面看出，一是地价依然处在高位；二是开工规模依然保持在高位。但这两点需要经受未来新房成交下滑的考验。

第四是购房者的矛盾；需求的矛盾。以十年眼光看，中国房地产业的需求高达100亿平米。但目前证券界的观点是，2010年新房成交量将同比下滑20％。长期和短期之间存在目前的矛盾。

产业资本大举进入地产板块

从投资者的角度来看地产业的四大矛盾，我们可以清晰地发现其中蕴藏的巨大投资机会。一方面，政策的矛盾预示政策未来的方向是继续加大房地产开发的力度，进而形成较为充裕的房地产供应。这预示着在刺激政策逐步退出后，基于房地产行业长期发展的一些政策将逐步出台，其核心将是满足老百姓不断增长的住房需求。这将使得房地产政策环境趋于透明，趋于可预期；另一方面，2010年的新房成交量的下降将为该板块出现恢复性的价格回升带来空间。

而从估值的角度看，当前地产股的市场价格已经远远低于其重估净资产值，部分龙头地产股的价格甚至只有其净资产值的60％，甚至50％。应该说，这是一个非常低估的价格。这意味着，当前价格下隐含的A股龙头地产股上涨幅度在100％至120％左右。

这样来看，笔者认为，实业界的看法是正确的，他们是基于Q值在操作，地产股市值已经仅为重估净资产值的5至6成；而市场人士的看法是错误的，他们的观点主要基于短期市场价格的波动预期。无疑，当前中国房地产进入了一个相当矛盾的时期，但从长远看又前景光明。立足长远当前无疑是非常好的一个投资地产股的时期，但这并不意味着短期地产股会有很好的表现――当然，对长期投资者来说短期并不重要。或者我们可以说，正是当前中国地产业的四大矛盾给地产业的产业资本折价进入金融市场的机会。

2月25日，在地产股再融资有望重启的利好消息刺激下，整个地产板块表现活跃，地产指数涨幅也跃居各板块前列。

地产股携手银行股的企稳回升，对市场信心的恢复起到了较大的稳定作用，大盘也如虎添翼顺势逼近30日均线，距离半年线和3100点关口仅有一步之遥。

地产上市公司再融资审核或重启

过去几个月时间，房地产企业在股市上再融资成为一大难题。国务院曾出台文件明确规定，对“房地产项目超过土地出让合同约定的动工开发日期满一年，完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的企业”应审慎贷款和核准融资，对违法用地项目不得提供贷款和上市融资。受这一规定影响，2009年下半年以来，A股房地产上市公司向证监会提出的“增发”申请均未获批。

近期有消息称，证监会与国土资源部在春节前已就房地产上市公司权益类再融资的审核流程和具体操作步骤达成一致，证监会对房地产上市公司公开和非公开发行股份的申请将于近期重新启动审核。

根据新的审核规则，房地产公司权益类再融资须增加国土资源部对募集资金投资项目所涉用地的审查。核查内容包括项目涉及土地的农用地核用和征收、土地使用权取得、土地出让合同履行、国有土地使用证取得、动工和开发建设以及转让等情况。如果项目用地非法、违规囤地或者相关房企在三年内曾受到用地处罚等情况，那么权益类再融资的申请将不能通过审核。

在此利好消息的刺激下，沉寂多时的地产股突然发力，二线地产股强劲反弹，世荣兆业等5只小地产股涨停，而“招保万金”等地产大佬们也纷纷启动，金地集团、招商地产、保利地产均上涨3％以上，万科也上涨2 .71％。根据资金流向显示，在沪指震荡上扬的过程中，当天主力资金对地产类个股尤其是二线地产股进行抄底。

股价向上动力有所恢复

针对市场上对地产公司再融资即将重启的消息，大成基金表示，在两会前夕，政策处于一个“空窗期”，而市场一般都会对两会期间推出利好有较乐观的预期。

从2010年1月公布数据来看，房价涨幅大幅下降，说明政府地产调控政策显现了一定的效果，如果传言属实，预计严厉的调控政策可能阶段性告一段落。同时，经济数据显示通胀低于预期，而市场前期对于房产调控也作出了充分反应，也使该板块出现估值修复的契机。另外，房地产企业2010年盈利增长确定，股价有恢复向上的动力。

地产股后期存在何种机会呢？对此，恒基投资指出，随着政策逐步落地，房地产“利空出尽”。总体而言，政策调控不会突破国11条的范围，而作为地方经济支柱，房地产业也不会受到重力打压。地产股经过长时间的调整之后也出现了企稳迹象。

同时，包括基金等在内的机构主力看好地产股。无论是观察P E、PB或是R N A V溢价情况，地产板块的估值都已经处于相对合理的区间，一、二线地产公司目前的估值水平也趋于合理，在地产股逐步企稳之际，部分基金，甚至于Q IFF都在逢低吸收地产股，房地产作为国家经济增长的重要行业，持续的发展是必然的，新基金大多看好调整到位的地产股。

根据天相投顾的整理，目前已经提出再融资方案，并经过股东大会通过的地产上市公司有35家，其中有13家再融资价格高于2月24日收盘价，建议重点关注这些公司中市盈率较低，且再融资需求迫切的公司。

短期反弹的概率较大

东吴证券房地产行业分析师邓咸锋表示：“总体来看，房地产板块由于政策调控的压力近期可能难有持续较好的表现。但同时注意到板块超跌之后出现局部反弹的概率比较大。”

根据邓咸锋的分析，观察近期盘面，尽管政策利空仍在不断冲击，房地产股隐约已现筑底态势。横向对比其他行业的低价股，近期在区域规划等热点题材的刺激下纷纷出现较大涨幅，从这个层面来看低价房地产股比价明显偏低。

广发证券则表示，地产、银行两大深受调控之苦的板块出现明显反弹，带动了股指的回升，但地产的调控仍在延续，收紧地方融资平台说明管理层已高度重视银行的资产质量问题，再加上银行的再融资压力，银行、地产两大板块的回升以短线反弹为主，缺乏持续回升动力。

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