创业板全面注册制交易机制十大变化：从申报价到20%涨跌幅

8月24日，随着首批首发企业的上市交易，创业板注册制将正式全面实施。

创业板注册制这一“存量+增量”同步的改革，交易机制将发生诸多变化，除了发行、退市等，还包括涨跌幅、申报价格范围等诸多与投资者密切相关的内容。

那么，投资者参与创业板交易，特别是参与首日市场交易，应做哪些准备呢？

十大要点

就创业板实施注册制后的投资，证监会有关负责人在创业板改革并试点注册制答记者问中，特别提醒广大投资者，新的交易机制将于创业板试点注册制首批首发企业上市之日起施行，投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排。

那么，创业板注册制下交易机制将发生变化，投资者需要重点注意哪些方面呢？

第一，在交易资格方面，拟参与注册制下创业板股票发行申购、交易的存量投资者即“老股民”，应确认是否已经补签新版《创业板投资风险揭示书》，否则将影响后续正常交易。新增投资者方面，要求在申请开通权限前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，且参与证券交易24个月以上。

第二，是备受关注的涨跌幅调整。具体来看，创业板注册制新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20%。同时，创业板存量股票、相关基金涨跌幅限制，8月24日同步调整为20%。需要投资者特别注意的是，创业板股票千山退、神雾退、盛运退8月24日前已进入且仍处于退市整理期，期间交易机制不作调整，价格涨跌幅限制比例仍为10%。

第三，是引入申报价格范围限制。创业板股票连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。超过上述申报价格范围的订单，将暂存于交易主机，此时订单不在行情中显示，也不会撮合成交，待价格波动使该笔订单进入申报价格范围时，会自动参与竞价，成交前投资者可随时撤单。

第四，是盘中临时停牌机制。创业板无价格涨跌幅限制股票盘中临时停牌的触发阈值为涨跌30%和60%，停牌持续时间为10分钟，在警示交易风险的同时，保障交易连续性和市场价格发现功能。在盘中临时停牌期间，投资者可继续申报或撤销申报。复牌时，交易所对已接受的申报进行复牌集合竞价。

第五，是单笔最高申报数量。创业板股票限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股，市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股。如投资者提交的单笔申报数量超过要求，交易系统将直接拒单。需要注意的是，创业板单笔最小申报数量及变动单位没有变化，仍为100股或其整数倍，卖出时余额不足100股的，应一次性卖出。

第六，是新增股票及存托凭证特殊标识。除沿用新股上市首日证券简称首位字母“N”标识外，创业板注册制新股上市后次日至第五日，证券简称首位将标识字母“C”，以提示不设涨跌幅限制的特别安排；上市时尚未盈利、具有表决权差异安排，及具有协议控制架构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，将新增“U”“W”“V”特殊标识。

第七，是新股上市首日即可纳入融资融券标的。值得投资者关注的是，创业板注册制首发股票自首个交易日起便可作为融资融券标的。同时，转融通出借券源扩大，战略投资者可出借配售获得的股票。此外，新推出转融通市场化约定申报方式，增加交易灵活性，提升交易效率，证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出。

第八，是引入盘后定价交易机制，在创业板股票竞价交易收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合，以满足投资者按照收盘价成交的交易需求。

第九，是调整交易公开信息披露指标。具体来看，首先，是修改有涨跌幅限制的股票交易公开信息披露指标阈值，将当日收盘价格涨跌幅偏离值±7%调整为涨跌幅±15%、价格振幅由15%调整为30%、换手率指标由20%调整为30%。其次，是修改交易异常波动指标，将连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%调整为±30%，取消其他异动指标。再次，是增加严重异常波动指标，即连续10个交易日内3次出现同向异常波动情形、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%。

第十，是打新方面，创业板注册制下的新股申购，依旧是市值申购。只要T-2日的前20个交易日账户持仓的深圳市场非限售A股和非限售存托凭证总市值满1万元，即可参与打新。若持有多个证券账户，则多个证券账户的市值合并计算。同时，可申购额度根据持仓的市值而定，每5000元市值可申购一个单位，不足5000元的部分不计入申购额度。此外，在申购数量方面，最少申购数量是500股。在填报数量时，应当为500股或其整数倍。申购完成后，T+2日即可查询中签结果。值得关注的是，创业板注册制新股不可重复申购。不管是使用多账户同时申购一只新股，还是单一账户多次申购同一只新股，均是第一笔申购为有效申购，其余申购均无效。

严格退市制度

除此之外，在退市方面，创业板将全面优化并严格实施退市制度。具体包括：一是简化退市程序。取消暂停上市和恢复上市，对应当退市的企业直接终止上市，大幅压缩退市时间。二是优化退市标准。引入扣除非经常性损益后净利润及营业收入组合指标、市值、规范运作等退市指标，取消单一连续亏损等退市指标。三是严格标准执行。防止企业为避免退市而粉饰报表及操纵审计意见等。同时，设置退市风险警示制度，加强风险提示。

需要说明的是，创业板对存量公司适用新的退市制度设置了过渡期安排。原则上，以2020年度为第一个会计年度起算，适用新的财务类退市指标。但在新规发布前，已经触及原退市标准而暂停上市公司，或者2019年年报触及原标准暂停上市、终止上市公司，继续适用原标准实施暂停、恢复或终止上市。

值得一提的是，近日记者注意到，在通过手机端APP参与创业板注册制后的交易方面，有相关行情软件要求，必须更新至最新版方可使用。

首日该如何参与

8月24日，创业板注册制首批18家企业将上市交易。在备受市场瞩目的交易首日，各类投资者该如何参与呢？

“随着创业板市场交易环境发生较大变化，各类投资者需要重新适应新的交易环境。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜告诉澎湃新闻记者，对于打新投资者而言，首日无涨跌幅限制，建议可以选择首日卖出。对于二级投资者而言，涨跌幅放宽，追涨杀跌以及打板投资的风险提升，建议个人投资者注意相关风险。对于机构投资者而言，在通过基本面深度研究进行长期价值投资的基础上，则可以在市场环境大幅波动时把握由情绪波动或信息不对称带来的买入布局。

德邦证券策略分析师蔡一炜对澎湃新闻记者指出，总体来说，创业板注册制将显著降低投机氛围，游资等投机者将会受到较大影响，同时退市制度的完善，将更加考验个人投资者的选股能力。“具体来看，创业板注册制加快市场优胜劣汰的速度，基本面较好的科创龙头的稀缺性将体现出来，估值有望进一步提升。”蔡一炜强调。

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