大盘低位抬高新华保险融资盘小幅流入

一、融资盘流入速度减弱，箱体低位抬升

上半周沪指跌0.34%，创业板跌0.88%，两融股票加权价格指数跌0.21%，日均成交金额较上周减少14%。本周二两市融资余额为14284亿元，较上周五净流入45亿元，增幅为0.32%。其中沪市净流入20亿元，深市净流入25亿元。周一净流入18亿元，周二净流入27亿元，周三弱势震荡，估计净流入5亿元。下半周流入减缓，估计全周净流入40亿元。

上半周市场成交下降，虽有金融板块继续走强，但其它热点如军工，光伏、新能源汽车大部份退潮。市场资金也出现分歧，融资盘继续加仓，但北上资金出现明显流出，前三个交易日共流出113亿元，相当于10月9日以来流入总和的一半。从过往数据看，北上资金往往领先融资盘一周的节奏，未来市场可能保持箱体震荡，但在蓝筹支撑下，低点将较之前抬高。

两市维持担保比例回升到277%附近，仍在安全线上方。但过去四个月来，融资盘流入规模太大，目前与年内高位14320亿元相差不大。10月份三季报披露仍是个股分化的依据，绩优蓝筹尤其是金融蓝筹继续值得关注。

二、人气回落，交易频率下降

本周前两个交易日融资买入额为1153亿元，日均值为576亿元，较上周日均值减少20%，回到9月中旬的水平。融资买入额占两市成交之比为8.2%，较上周的8.8%继续回落，融资买入与融资余额之比为4%，较上周的5.1%继续回落。金融蓝筹走强，其它热点大部份回落，融资盘的开仓力度有所减弱。

本周前两个交易日融资偿还额为1107亿元，日均值为554亿元，较上周均值减少17%，融资盘惜售心态较明显。

本周前两个交易日融资交易占比为16.1%，较上周的17%有所回落，折算成一周的换手率为40%，较上周的50%明显回落，人气热度从活跃回落到温和区间。从人气周期来看，有可能再转入弱循环。

本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：锂电池11.29亿元，新能源光伏5.1亿元，地产4.48亿元，电气设备2.35亿元，软件服务2.2亿元，通信设备2.01亿元，汽车1.97亿元，煤炭1.75亿元，医药中成1.62亿元，电力1.5亿元，传媒1.38亿元。

本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：比亚迪6.62亿元，隆基股份3.93亿元，宁德时代3.37亿元，君正集团2.52亿元，万科2.51亿元，仁东控股1.38亿元，长安汽车1.28亿元，国药股份1.26亿元，五粮液1.23亿元，复星医药1.13亿元，中国中免1.1亿元，中国建筑1.08亿元，贝达药业0.94亿元。

三、长沙银行融资盘连续流入

长沙银行近期表现活跃，融资盘连续流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.47亿元和0.59亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.36亿元和0.23亿元，继上周净流入0.04亿元后，本周前两个交易日融资盘净流入0.17亿元。

根据广发证券研报， 区域经济基础良好，盈利能力总体稳健。上半年公司营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.22%、12.56%、7.51%，年化加权净资产收益率15.94%，盈利能力总体稳健。从H1累积业绩拆分来看，生息资产规模和成本收入比是主要正贡献因素，主要负贡献因素为拨备计提和其他非息收入。

公司当前资产质量相对稳定，但也需要关注不良未充分暴露可能带来的后续潜在压力。公司政务金融优势突出，业务结构向大零售倾斜，看好零售业务未来发展。

预计公司20/21年归母净利润增速分别为5.07%和8.19%，EPS分别为1.56/1.69元/股，维持“买入”评级。

四、新华保险融资盘连续流入

新华保险近期趋势加强，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为1.5亿元和1.2亿元，本周前两个交易日融资买入额为1.9亿元和0.8亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.19亿元。

根据广发证券研报， 公司“规模与价值并重”战略调整，NBV Margin下降拖累NBV增速，EV得益于假设调整及偏差正贡献超预期增长。上半年NBV 52.2亿，同比-11.4%，若追溯调整同期基数则NBV同比-15.4%，基本符合市场的预期。公司NBV下滑的主要原因在于产品策略的调整，在开门红阶段重点推动年金险产品的销售，并且突发疫情打乱公司保障性产品销售节奏，导致NBV Margin下滑至15.3%；上半年EV2247.6亿，环比年初+9.6%，营运偏差和投资偏差分别拉动EV增长1.52%、1.26%，超出预期。

未来公司聚焦保障型产品销售及人力队伍的增长，NBV增速有望回暖，采用EV估值法得到公司A股合理估值为75.6元/股

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