八大机构论市悲观预期顶点已现战略上仍需以防御为主

八大机构论市：悲观预期顶点已现 战略上仍需以防御为主

八大机构论市：悲观预期顶点已现 战略上仍需以防御为主　　摘要 本周沪指收涨0.4%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

本周沪指收涨0.4%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信证券：悲观预期顶点已现 四月基本面破局

节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。从配置上来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

海通策略：今年与2018不同 这次是牛市中后期回撤

①18年市场下跌的本源是企业盈利回升7个季度后回落，这次盈利才回升2-3个季度，且宏微观流动性好于18年。②今年更像弱版07年、强版10年，企业盈利回升力度小于07年，宏观政策环境优于10年。③这次下跌是牛市中后期回撤，不改原有风格，重视智能制造+大众消费。

国君策略：坚定认为前期快速下跌的情况不会重演 结构配置是重中之重

市场对于下行风险存在过度定价。美债收益率抬升、信用周期放缓，其本质都是经济复苏节奏不一下的衍生逻辑，价格反映已较充分。坚定认为前期快速下跌的情况不会重演，维持震荡格局判断，结构上的配置是重中之重。当前持有全球原材料周期是拿着相对的低估值做防守，预期维度没有盈利进攻。看长买科技型成长，看短买碳中和周期。

安信策略：应把这轮反弹看成是一季报行情 战略上仍需以防御为主

安信策略陈果等人最新观点表示，近期我们和机构沟通交流，越来越多机构认同市场急跌过去并且反弹已在进行中。我们仍应把这轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的，我们也依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要倾斜估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉，因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。当前行业重点关注：银行、化工、有色、家居、食品饮料、军工等。主题关注：碳中和等。

兴证策略：经济复苏是当前配置的最大确定性

整体而言，基本面盈利全A、全A非金融盈利趋势向上，优于2011、2018年企业盈利周期向下。流动性边际上差于2020，但优于2011 年3次加息7次提准、2018 年的去杠杆。风险偏好层面，目前中美、中欧等外部扰动整体优于2018中美摩擦、2011欧债危机。市场经过一段时间调整后，进入底部区域，现阶段结合年报、一季报优胜劣汰，估值在合理区间，公司业绩符合或超预期的方向，将是下一个阶段重点关注和阿尔法的来源，经济复苏，全球共振，盈利提升，是当前市场最大的确定性。把握 3 条主线：1)全球复苏，量价齐升的中上游周期制造品。2)从疫情中逐步恢复的服务型消费。3)碳中和主线。

广发策略：珍惜反弹时光

我们判断微观结构调整第一阶段已经结束，参考历史上四轮微观结构恶化/拐点后的市场走势，1)调整空间和时间基本满足。历史上的微观结构恶化后热门股调整往往持续1.5-2.5个月、调整幅度在10-35%、估值下修到均值+1X标准差；2)绝对收益投资者的情绪也已经基本触底；3)本周A股的领涨风格/行业也出现了明显的超跌反弹特征。

国盛策略张启尧：反弹的两种情形

当前市场都已是阶段性底部区域。建议左侧布局反弹。我们在此前的周报中已经反复强调，当前市场已是阶段性底部区域，价格比时间更重要、悲观预期修正后，市场将迎来修复窗口。当前积极信号已在显现，后续随着国内不确定性消退，将迎来一波值得参与的反弹。方向上，我们认为，随着经济复苏预期趋缓、分子端动力弱化，同时通胀预期回落、货币政策预期边际趋松、分母端制约缓解，市场风格有望由此前的金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。

华西策略：超跌反弹还是趋势性反转？

当下A股行情是超跌反弹还是反转？我们倾向于是超跌反弹行情。近期中美局势、欧洲疫情与流动性紧缩预期等压制A股风险偏好，市场存量博弈特征明显，往后看美债收益率上行高度可能在2%左右，通胀预期拐点还未到来，市场反弹的高度仍受制约。4月份个股涨跌幅与一季报业绩相关性较强，投资者对估值与业绩的匹配度要求将提升，随着业绩的披露，市场的主线将更加清晰；核心资产先于市场见底，但交易筹码仍比较集中，还需等待市场交易结构的改善。风格上，低估值、现金流较好的顺周期蓝筹板块安全性较高，行业上，寻找攻守兼备品种，如有色、建材、建筑、公用事业。主题上，重点聚焦碳中和。

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