五路资金推动成交超万亿元短期震荡不碍中长期走牛

周三沪深两市表现震荡回落，上证指数收报2987.93点，跌幅0.83%，深证成指报11497.5点，跌幅3.02%，两市成交额合计达到13026.9亿元。从2月19日算起，A股市场已连续6个交易日成交额突破1万亿元，近3个交易日成交额更是站上1.2万亿元之上，这是2015年上一个牛市以来沪深两市再度进入成交额超1.2万亿元时代。

分析人士人为，多路资金的涌入造成了A股市场成交破万亿元的态势，一旦形成这样的成交与人气，A股市场上行的趋势也就逐步明确，即使短期的波动也已无碍中长期的上升方向。

A股市场资金的涌入主要来自五个方面，首先，北上资金不断涌入。虽然本周以来北上资金呈现净流出状态，但春节后北上资金仍是以流入为主，特别是节后首个交易日，北上资金当天净流入181.91亿元。而从月度来看，北上资金自去年6月份以来，已连续9个月呈净流入态势，这为A股投资者提供了积极的看多信号。

其次，融资余额提升。作为市场中合规的杠杆资金，对市场风向反应迅速，自2019年12月18日起两市两融余额突破1万亿元，这是自2018年4月17日起该余额首次回归1万亿元之上。截至2月25日，自从两融余额站上1万亿元之后，便开启了不断增长的过程，在上述43个交易日中，两融余额有31个交易日环比增长，占比72.09%，融资客的融资量较刚突破1万亿元当天的10068.46亿元，增长了1163.17亿元，增幅11.55%。

第三，居民资金入市。今年以来，多只爆款基金频现，这些资金最终都会流入资本市场成为市场走牛的动力。统计显示，截至2020年2月26日共有79只基金募集规模超过100亿元，其中募集规模最大的为最新成立的睿远均衡价值三年1224亿元。此外，上周还有交银施罗德瑞思三年、银华信用精选18个月等6只基金一日售罄。私募排排网分析人士向《证券日报》记者表示，基金市场火爆与股票开户人数新增同步，说明了居民从储蓄到权益类资产的投资方式转变。

第四，外资的被动配置。2月21日晚间，富时罗素如期公布了评审结果，A股在富时罗素全球指数系列中的纳入因子将从目前的15%提升至25%，新纳入141只A股，剔除54只A股。这一调整将于3月20日收盘后/3月23日开盘前生效。据富时罗素此前估计，这次调整有望带来40亿美元被动资金增配A股。

最后，政策呵护市场流动性。2月3日，央行开展1.2万亿元天量逆回购操作，下调逆回购利率10BP；2月17日，央行开展2000亿元中期借贷便利操作和1000亿元7天期逆回购操作，下调1年期MLF利率10BP至3.15%，再度降息，呵护流动性。同时，受疫情影响，实体经济有效需求不足、逆周期调节政策尚未显出威力，宽松的流动性暂时停留在资本市场。

以上五类资金的不断涌入促成了A股成交额的不断攀升，市场后市将如何演绎。接受记者采访的私募排排网未来星基金经理夏风光表示，市场的下跌过程是短期资金扰动导致的，整理后A股仍会维持自身的运行节奏，对后市并不悲观，接下来行情还会继续。宝新金融首席经济学家向记者表达了相近的看法，在政府刺激经济的过程中，股市都不会太差，下一波主要是前期滞涨的板块，以及受疫情影响下经济刺激的板块。

机构分析人士普遍认为，A股近期震荡都是浮云，短期震荡不碍中长期走牛，既然有如此大的成交量，指数并没有出现暴涨与暴跌，这意味着市场正在进行一个调仓换股的过程，也意味着，不论有多少获利股票被卖出，同样就有多少勇于接货的买家，所以这个时候不用担心大盘顶在何处，需要做的仅是顺势而为。

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