5月A股市场区间震荡为主 配置比择时更为重要

4、5月区间震荡为主，配置比择时更为重要。我们预计由于前期部门标简直定性溢价过高，市场会慢慢寻找风险消除+业绩预期改善+性价比标的目的。具体来看，我们推荐的线下消费已有一定幅度反弹，后续从“预期修复”走向“根基面验证”，跳动外汇，推荐：食品饮料、农林牧渔、家电、汽车；同时新增两个思路：低估值+确定增长的修建、建材；根基面见底，业绩预期走向改善：交通运输、石化。

风险提示：海内经济下行超预期；外洋疫情超预期恶化。

3、从我们跟踪的交易结构看，内资交易型资金+配置型资金都呈现流出趋向，可能类似于2019年7月附近，公募重仓集中度也尚需时间改善；北上虽然在流入，这次其实是由于全球波动率降落慢于海内，交易与配置资金回流均慢于海内，近期动能也明明削弱，不太具有择时意义。

1、政策预期错位，经济根基面尚需修复：“经济差+两会政策”组合是此前市场的广泛预期，但是从要素市场革新+创业板注册制试点+4月17日政治局聚会会议对峙房住不炒来看，本轮政策定力充沛，且更加致力于革新和长期成长。这就造成经济反弹的斜率需要下修，导致两会行情下，市场短期向上动能不足。

政策预期错位，需等待根基面修复，震荡格式，推荐低估值+盈利修复

2、估值宁静垫将接管盈利预期下调考验：一季报后，盈利预期面临下调压力。按照我们目前测算，跳动外汇，一致预期要维持下去，全A后三季度需要至少连结100%以上增速。思量到前期估值反弹，假如疫情呈现次生因素冲击，估值宁静垫相对并不充沛。

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