A股大幅波动ETF要不要“背锅”?

近期随着美股出现大幅度调整，A股也被“撞了”一下腰，出现大幅波动。

市场开始寻找不同的下跌原因，部分观点将矛头指向ETF，认为ETF只是将资金被动搬运到指数成分股中，如果遇到市场非理性追逐某些热点，ETF将“无知无觉”地助推泡沫，尤其在募集规模增速较快的情况下，容易催生系统性风险，因此应当对ETF的快速发展进行限制，才能控制市场流动性向某些领域的快速聚集、实现市场平稳运转。

有人甚至将其比作曾经的CDO，那么ETF到底要不要背这个“锅”？

科技类ETF主动限购

统计显示，截至2月底，今年以来ETF总份额比去年底增加290亿份，一月份有小幅缩水，2月重拾涨势，单月增长305亿份。若仅看权益类ETF，今年以来份额增长达到186亿，为今年ETF增长的绝对主力。

由于此前有消息称，监管层要规模科技类ETF的发行，近期已经有公司主动“瘦身”。3月4日，易方达发布公告称，为了保护易方达科技50ETF基金份额持有人利益，决定首次募集规模上限为15亿元。基金募集过程中募集规模接近、达到或超过15亿元人民币的，基金提前结束募集。与此同时，3月3日，国泰基金公告称，旗下中证新能源汽车ETF提前结束募集。

华夏基金数量投资部总监庞亚平表示，国内ETF发展空间依然较大。

首先，中国的ETF产品发展仍在探索期，市场占比极低。

截至2019年底，根据数据统计，国内ETF产品共227只，管理规模5598亿元，占全部指数产品规模的67%。中国ETF发展较为迅速，但目前国内ETF管理规模仅占股票市场总市值约1%的规模，占公募基金总规模约3.7%，占非货币公募基金约7.3%，占比均较低。

其次，中国的ETF投资者较为理性成熟，ETF成为逆势布局的重要工具。

国内投资者对ETF引用也越来越灵活。当市场出现较大幅度下跌时，ETF成为投资者布局市场上涨的重要工具。

2018年，国内股票市场出现了显著的下跌，但是同期以上证50、沪深300、中证500、创业板为跟踪指数的ETF出现了大幅度的净申购，特别是在2018年10月，当月指数已经基本接近底部，股票ETF当月净申购约400亿元，为市场贡献了大量的增量资金，投资者也较好地参与了指数反弹的收益。

一位基金公司的负责人表示，2020年是我国境内ETF行业发展的第16个年头，作为金融市场最为成功的创新型产品之一，十余年来，ETF品类从市场宽基指数逐步拓展到行业、风格指数，再到近年的中日互通ETF等跨境品类，为投资者联通千行百业提供了便利工具，受到市场的广泛欢迎。尤其是2018年以来，ETF迎来迅猛增长，截至去年底境内挂牌上市的ETF数量已达两百余只、总市值近七千亿元，ETF市场的财富管理功能初步显现，成为各类投资者进行资产配置和风险对冲的有力工具。

ETF是满足投资者需求的工具

实际上，考察一种投资工具所承担的职能，需要看到它在整个资本市场生态中的位置。作为一种指数型投资工具，ETF的灵魂是标的指数，指数编制规则决定了ETF承载的资金会流向哪些股票。

以宽基指数的代表――沪深300指数为例，在企业内在价值逐步成长和主动投资者的合理定价的共同作用下，优秀的公司会自动进入沪深300指数，而平庸的公司自然会被调出指数。可以说，主动投资是价格的发现者，被动投资是价格的接受者，前者让市场更有效率，后者则以低成本的优势淘汰不合格的前者，双方发挥不同特性、承担不同职能，共同促进资本市场有效性的提升。在这个过程中， ETF所承担的职能是让投资者可以如买卖股票那么简单地去买卖标的指数，以尽量低的财务和操作成本、尽量高的效率完成自身意愿的表达，决定ETF规模、最终决定市场资金流向的仍是投资者的看法和需求。

我国进入高质量发展阶段、金融开放程度不断提升的背景下，培育一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是市场参与者和监管者的共同愿望。ETF作为资本市场的重要工具，对资本市场的良性发展起着不可或缺的作用。一方面，市场有效性直接制约着资本市场各项功能的正常发挥，而有效的价格来自市场各方通过各种手段工具进行的充分博弈。另一方面，我国居民财富配置中权益类资产仍然不高，未来如果要扭转这一局面，就会有越来越多的资金配置到股市，配置的途径可以是主动投资、被动投资也可以是直接下场投资，ETF可以直接、便捷、高效投资各类资产标的，是满足投资者需求的重要工具。理解工具的天然特性，尊重市场生态的多样性，有助于更好地满足居民财富保值增值需求，也有助于进一步激发市场活力、促进社会资源合理配置，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。

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