A股天量成交背后的资金博弈

昨日，两市上演盘中“V型反转”行情，上证指数下跌0.60%，守住3000点，深证成指上涨0.71%，创业板指上涨1.03%，天量成交与高换手率显示出资金博弈激烈。分析人士表示，市场连续上涨导致累计获利盘较为丰厚，再加上短期外围市场大幅波动，股指短期震荡在所难免，但随着各地复工相继展开，政策利好不断发布，预期A股后市依然向好。

结构性行情特征显著

在隔夜欧美市场全线大跌的背景下，A股市场走出独立行情。两市成交量创2015年7月以来新高，合计成交额达1.42万亿元，其中沪市成交额为5131.29亿元，深市成交额为9021.87亿元。

从盘面上来看，行业表现分化，申万一级28个行业有12个行业上涨，其中通信、汽车、电子行业涨幅居前，分别上涨3.60%、1.89%、1.69%；在下跌的16个行业中，采掘、建筑装饰、公用事业行业跌幅居前，分别下跌1.64%、1.57%、1.47%。

大幅波动之下，科技股仍为市场主线，通信行业板块内，有中光防雷、天孚通信、永鼎股份等多股涨停；电子行业板块内，有超华科技、东晶电子、金安国纪等多股涨停。

多只科技股继续刷新历史新高，而大蓝筹集中的家用电器、食品饮料、银行行业均出现1%左右的调整，反映了A股市场在走出独立行情时，市场仍表现为显著的结构性行情。

山西证券表示，短期而言，流动性宽松基调不改，成长风格将继续占优。经历前期上涨，科技成长股估值被推升到历史相对高位，短期面临一定调整压力，走势可能分化。

120只个股换手率超过20%

近五个交易日，A股市场成交额均超过万亿元，在天量成交背后是资金的大博弈。

从昨日成交额情况来看，中兴通讯、顶尖财经、京东方A成交额超过百亿元，华天科技、宁德时代、中信证券成交额超过80亿元。在天量成交下，个股换手率升高，顶尖财经换手率达11.74%，华天科技换手率达19.21%。两市有120只个股换手率超过20%，交建股份、指南针、神工股份、三五互联、易天股份这5只个股换手率更是超过40%。天量成交、换手率高意味着资金博弈激烈。

从主力资金情况来看，数据显示，昨日主力资金净流出643.99亿元，较24日净流出的420.11亿元有明显增长，其中，中小板主力资金净流出141.37亿元，创业板主力资金净流出145.56亿元，沪深300主力资金净流出159.90亿元。行业板块中，电子、计算机行业主力资金净流出金额居前，分别净流出了165.40亿元、97.54亿元。

从北向资金情况来看，数据显示，近三个交易日北向资金均表现为净卖出，分别净卖出11.20亿元、87.05亿元、48.31亿元。

与此同时，融资客热情高涨，持续加仓。数据显示，截至2月24日，融资余额达10963.67亿元，出现连续6个交易日增加，其中2月21日融资净买入72.39亿元，2月24日融资净买入135.29亿元。2月份以来融资净买入金额达694.30亿元。从2月份以来融资客加仓的行业情况来看，科技板块的电子、计算机行业分列前两位，分别获得184.96亿元、103.75亿元的融资净买入。融资客持续加仓的正是当前市场的科技主线，在科技主线不断走强下，融资客与北向资金的风险偏好在近几个交易日迥异，融资客持续加仓，而北向资金连续减仓。

牛市格局不变

在短期市场成交额连续突破万亿元，并出现剧烈震荡的情况下，对于后市如何来看？

中信证券表示，今年A股第一轮“填坑”行情主要由流动性宽松驱动，而各类信号明确后，后续动能将趋于衰减，市场也将进入一段平和期。A股依然处于中期“小康牛”的通道中，预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。市场短期仍有资金惯性流入和上行动能，但由于当前政策着力点转向有序复工，货币政策目标更重稳增长，流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。建议密切关注“填坑”行情结束的三大类信号，包括复工和2月数据等基本面信号，利率趋势等流动性信号，以及交易量和风格分化等市场信号。

海通证券表示，始于2019年初的牛市格局不变，疫情只影响阶段性盈利，着眼全年，符合转型方向的科技与券商板块有望领涨，科技股盈利周期回升早期一线公司更好，类似于2013年。最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面引发的影响。

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