上市券商投行收入暴增686%爆发式增长难维系

上市券商投行收入暴增686%爆发式增长难维系 更新时间：2010-9-8 6:48:26

自营业务的普遍亏损和经纪业务的大幅下滑如两团阴云笼罩着上半年上市券商的业绩，而投行业务“异军突起”却在一定程度上弥补了经纪和自营业务的下降，成为上市券商的业绩亮点。

《证券日报》金融机构中心统计数据显示，今年上半年，13家上市券商投行收入暴增686% 。大部分上市券商的投行业务收入占比提高，其中国金证券的投行业务收入更是超过经纪收入，占到营业收入的半壁江山。但是由于今年以来中小板、创业板存在明显的超募情况，券商投行收入今后能否持续增长被打上问号。业内人士表示，投行业绩增速或在11月创业板解禁潮后放缓，爆发式增长难维系。

国金证券暴增18倍

今年上半年，新股发行持续活跃，股票承销业务大幅增长。据统计，截至2010 年6 月30 日，A 股市场股票承销金额达到3193 亿元，相当于2009年全年股票承销金额的近90%。根据13家上市券商交出的半年报成绩，上市券商投行收入均有较大增幅，其中招商证券、国金证券等同比增幅均超过1000%。国金证券上半年投行收入4.02亿元，同比暴增1789.8%。

西南证券分析师王大力在接受《证券日报》记者采访时表示，由于去年同期IPO曾暂停，造成基数很低，而IPO开闸后加速扩容，中小板、创业板项目发行提速，使得大部分券商的投行业务收入呈爆发式增长。

在上市券商中，国金证券投行占营业收入比最高。根据国金证券半年报数据，其上半年投行业务收入为4.02亿元，同比增长13.8 倍，投行业务的收入占比达49%，超过了经纪佣金成为第一大收入来源，为营业收入打下半壁江山，其投行业务的营业利润更是达到2.73亿元，占比69.6%。

对比其他投行业绩高增长的上市券商，国金证券上半年在承销与保荐数量上并不突出，上半年其共主承销7个项目，其中 IPO项目 5个，增发项目2个，但仅科伦药业IPO这一大单就有1.93亿收入入袋，占到其上半年投行业务收入的近一半。截止到6月30日，国金证券IPO总承销额88.5亿元，平均费率5.35%。除科伦医药外，其余的4个IPO项目也均有0.5亿左右的收入，相对较高的费率使得其投行收入猛增。

但值得注意的是，国金证券已承销保荐的多属于中小板、创业板项目，在大型股票项目、债券主承销项目的承揽能力和项目储备方面仍显不足，而在下半年，是否会揽入科伦医药这样的大单仍是未知，其投行业绩持续增长的压力很大。截止8月底，国金证券又完成了2只IPO承销项目，加上通过审核但尚未发行的1只IPO项目，共计承销金额达12.49亿元，承销速率有所下降。因此，海通证券预计，下半年公司承销业务总量将比上半年下滑40%左右。

由于新疆地区发展的强劲推力，宏源证券投行业务也在今年至半年突飞猛进。根据其半年报，截止报告期末，宏源证券共实现3.23亿元承销业务净收入，同比飙增11倍，占营业收入比达28%，其中二季度单季收入2.16亿元，环比上升102%。今年上半年宏源证券股票承销额为105.56 亿，市场份额从去年的0.5上升到报告期末的2.82%，提升显著。

另外，今年上半年再融资、资产重组等的增多也为券商投行业务增长助力。广发证券今年上半年实现的承销业务收入为2.59 亿元，同比增长811%。其上半年完成9个IPO项目，都集中在中小板和创业板，募集资金70.4 亿元。另外，广发证券今年上半年完成的4个并购重组项目也为其投行业务的增长贡献不少。

高增长或难持续

今年上半年，由于中小板、创业板市场的高度活跃，中、小券商在这轮IPO盛宴中收益颇丰，但值得注意的是，中小板和创业板存在明显的超募现象，超募使得券商单笔收入金额增加，带动整个市场的投行费率不断攀升，而这种现象能否长期维持值得考量。

“今年全年投行业务同比大增是肯定的。”王大力表示，中小券商由于其规模和能力的限制，只能依靠中小板、创业板，而超募情况在今年上半年很大程度带动了中、小券商业绩的突飞猛进。“毕竟去年创业板仅推出两个月，而今年是全年。”他表示。

不过，他预计今年底到明年，创业板IPO在数量上不会有太大变化，但是券商从中抽取的佣金收入则在一定程度上会下滑。尤其是11月创业板解禁潮来临后，创业板的整体估值很可能会下移，超募带给券商的丰厚利润时代或将过去。

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