2011基金首战启示录

2011基金首战启示录 更新时间:2011-1-25 10:46:18 A股市场2011年第一战,云诡波谲,震动行业。从走势看,除去第一天的上涨气势如虹,此后萎靡不振的走势宛如断崖。而对于偏股基金来说,去年领先的诸多好汉也或有落马,一度郁闷的英雄也有悄然上升。开年短短几周的行情当然不能完全说明基金经理的能力,却透露出A股市场的一些玄机。  市场风格:颠覆  今年A股市场的变化有多大,看看今年和去年的指数基金的表现就知道了。  如果市场还有记忆的话,去年市场表现最佳的指数基金是北京一家公司的中小盘ETF,年度盈利突破20%,而最低的则是同城的一个风格类50指数基金,收益是-20%上下。  但今年开年后,整个情势大为变化。银河证券的基金统计数据显示,截至上周末,各标准型指数基金中,表现最好的是嘉实的基本面50指数基金和工银上证央企50ETF,两者的收益都几乎打平,相比大盘有明显超额收益。  而本年度前三周亏损最多的指数基金,则是以小盘股为主要投资对象的——恰恰是去年表现最佳的那批——中小板指数基金、中证500指数基金,以及大宗商品股为主要投资对象的ETF,三者几乎“垄断”整个排名的倒数几位,短期内净值下跌达到或接近10%。  从领先到落后,从小盘股独领风骚到大盘股有相对收益,A股市场在20111年揭开的是不一样的局。  投资业绩:侧偏  与此同时,偏股基金的业绩也再次出现侧偏,不过这次偏向的是和去年完全不同的一批基金。  同样还是银河的统计数据,在最具代表性的股票型基金一类中,年内前三周累计收益最靠前的基金是南方隆元、长城品牌和博时主题三只,他们的收益大约在-0.2%~2.53%。值得关注的是,其中至少有两只基金去年的排名是市场的后1/2,其中有一个是后1/4。而去年的几只冠军基金,今年则不乏落在行业最后10%,这凸显市场风水已经转换。  而近期公布的基金季报也显示了,上述暂时领先基金的组合。比如南方隆元的主要重仓股集中在机械和证券行业。其中,中国重工、中国南车、中国北车成为其前十大重仓股。长城品牌的主要持仓则集中于银行股、海油工程和中国南车上。博时主题的投资较为分散,但诸如上海汽车、大秦铁路、万科等大盘股也分明的受益于前一阶段的大盘股的相对强势表现。  惯性思维:风险  而首战中暴露最多的则是部分机构的惯性思维。  私募强烈的看多情绪言犹在耳,比如某家业绩领先机构,在2011年当初做出了“2011年整体而言还是一个震荡市,没有大牛市,也没有熊市,仍然是结构性机会。低迷,可能低至2650点,动态市盈率仅为13-16倍;亢奋,可能高至4000点,动态市盈率达到25倍”的判断,现在来看风险不小。  而对短期“目前市场已经处于底部,可以跑步进场。原因在于:第一,是CPI冲顶回落。第二,400多只股票跌幅在20%到25%,下行空间已经被扼杀。第三,也是最重要的一点,第四季度中国经济在缓慢前行”的逻辑则更错得离谱。  事实上,CPI冲顶回落是翘尾因素,股票跌了20%后还可以再跌,中国经济的前行并不是市场上涨的必然因素。总体来看,避免2010年的惯性思维,对于2011年的投资可能非常重要。

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