三一重工：优秀民企为何频遭质疑？

三一重工：优秀民企为何频遭质疑？ 更新时间：2010-2-3 0:08:59 　　■本报记者 陈艳红

作为Ａ股市场股权分置改革第一股，三一重工近几年迅猛发展，因业绩表现出色赢得了众多投资者的追捧。

１月２６日，三一重工发布的整改报告中披露的“五宗罪”则引发了投资者的担忧：作为一家注重信誉和经营道德的优秀民企，三一重工为何频遭质疑？是市场“只见树木不见森林”的误解，还是公司“金玉其外败絮其中”？

财务差错的实质影响有多大？

１月２６日，三一重工发布了关于落实湖南证监局限期整改通知的报告，报告中指出“湖南证监局于２００９年８月１７日至９月１０日对公司进行了现场检查并于２００９年１１月３０日向公司下发了整改通知。”

上述整改通知中主要涉及公司治理不完善、公司章程不规范、信息披露不充分、募集资金使用制度不完善、财务核算及会计报告披露存在问题等五个方面。

在财务核算及会计报告信息披露方面，三一重工２００８年年报被查出三个方面的问题：第一，２００８年年报中披露的货币资金一年期定期存款７．８亿元表述不正确。实际情况是一年期定期存款为２．７亿元，三个月定期存款３．１亿元，七天通知存款２亿元；第二，公司将本应计入管理费用的车间固定资产维修费１８１３．９５万元列入了制造费用；第三，２００８年年报的销售费用中列支了２００７年展览会议费５７５．８万元和驻外售后业务服务费３０６．６６万元。

对于上述三个方面的财务核算问题，普华永道的一位注册会计师对本报记者说：“三一重工定期存款只是表述不明确，对公司的利润并不构成任何影响；将本应计入管理费用的计入了制造费用，会导致生产成本增加，如果制造费用全部结转到营业成本，那么这种差错对利润的影响是可以互相抵消的；而把本应计入２００７年的销售费用计入２００８年则会直接导致２００８年的利润减少，２００７年利润虚增。很多公司这样做往往是为了平滑每年的业绩。当然，这还要看三一重工２００７年和２００８年的业绩如何，这些错记的费用金额对公司当年的利润影响有多大。”

本报记者查阅了三一重工２００７年和２００８年年报。２００７年年报显示，三一重工发生销售费用８．８２亿元，较２００６年５．９４亿元增长了４８．６９％，发生管理费用５亿元，较２００６年３．４５亿元增长了４５．６５％，实现净利润１９．０５亿元；２００８年年报显示，公司发生管理费用７．７亿元，较２００７年的５．０４亿元增长了５３．１５％，当期发生销售费用１３．３１亿元，较２００７年增长了５０．８％，当期实现净利润１４．７４亿元。

“这些错记的费用金额相对公司的审计规模来说都比较小，我们在审计时，这样的差错还没有达到重要性水平，对公司业绩的影响非常小。所以在这种情况下，我们在审计时一般都是建议被审计单位进行相应的会计差错调整，并不反映在审计报告中。”国内某会计师事务所一位审计人员告诉本报记者。

公司治理亟待完善

在公司治理方面，三一重工被湖南省证监局指出了诸多关于公司章程不规范、信息披露不充分、募集资金使用制度不完善等方面的问题。

具体内容主要包括以下几点：董事会、监事会运作欠规范导致部分投资事项未履行董事会审议决策程序、部分关联交易先实施后补程序；子公司投资和内部关联交易产品定价未披露；募集资金未专项存储等。

整改报告显示，２００７年至今，公司共召开董事会２５次，其中２０次以通讯表决方式召开，部分独立董事没有现场出席董事会，而董事会的通讯表决传真件上也仅以签字代替；２００６年到２００８年，公司在未经董事会审批的情况下，动用了２亿多元现金，参与二级市场投资；三一重工在２００７年竞拍了岳阳市商业银行价值１．２２亿元的４０００万股权，同样未经董事会审议；三一重工子公司进行一项１．１２亿元的工程投资时，也没有经过董事会审议；三一重工２００７年发生的两起关联交易直到２００８年４月２２日才补充召开董事会审议程序。

“从整改报告来看，三一重工存在的最严重的问题就是三会运作不规范。股东大会、董事会、监事会形同虚设，不能履行各自的职责，这是中国很多民营企业都存在的通病。但是三一重工作为公众公司，要想做大做强，就必须走出一股独大的狭隘观念，建立现代企业管理制度，通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构来提高公司的治理水平。”东北财经大学的一位财务学教授对本报记者说。

激进的发展模式

自２０００年成立以来，三一重工的高速发展一直备受投资者青睐。截止到２００８年，三一重工８年增长３０倍。２０１０年１月２６日，三一重工发布的２００９年业绩预增公告显示，预计２００９年度实现归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长５０％以上。

三一重工的分水岭是在２００５年。受当时国家宏观调控和固定资产投资规模大幅下降的影响，工程机械行业处于周期性低谷，三一重工市场销售疲软，导致当年主营业务收入下降４．４７％，由此诱发净利润大幅下降３３．９２％。

为摆脱困局，三一重工采取了逆势反击的做法，建立起了高速激进的发展模式。而这在三一重工的财务报告上表现得十分明显：２００５年以后，存货占营业成本的比重逐年下降，但应收账款占营业收入的比重却逐年增加，销售费用和管理费用也以年均４５％以上的速度增长。

上述财务学教授对本报记者说：“三一重工近几年的销售费用和管理费用的增长幅度几乎与营业收入的增幅相当，这也是制约公司利润增长的主要因素。当然这可能与公司正处于高速成长的资本扩张期有关，但是从财务治理的角度来看，三一重工需要加强成本费用方面的控制，加大应收账款的回收力度，提高资金的使用效率和分红比例，以吸引更多的长期价值投资者。”

公开资料显示，三一重工近三年的分红表现并不突出。２００６年至２００８年三一重工分别派息９６００万元、４９６０万元、２６７８４万元，派息率分别为１７．２２％、２．６％、１８．２％。

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