三大油企业绩分化盈利能力有待提高

三大油企业绩分化 盈利能力有待提高

三大油企业绩分化 盈利能力有待提高 MBAChina 　　截至26日晚，我国三大上市石油公司2012年第一季度业绩已全部发布。业绩显示，2012年三大石油公司业绩分化明显，中石油净利润同比增长5.8%，中石化净利润则同比大幅下降35.04%，中海油销售收入上升3.7%。与国际大石油公司相比，三大石油公司整体盈利能力有待提高，逐步放开价格管制和加强内控是关键。

三大石油公司业绩分化明显，超出市场预计

截至26日晚，我国三大上市石油公司中国石油天然气股份有限公司（中石油）、中国石油化工股份有限公司（中石化）和中国海洋石油有限公司（中海油）2012年第一季度业绩已全部发布。业绩显示，2012年三大石油公司业绩分化明显。

业绩显示，2012年第一季度，按照中国企业会计准则和国际财务报告准则，中石油实现归属于公司股东的净利润391.53亿元，同比增长5.8%；中石化实现净利润134.1亿元同比下降35.04%；2012年第一季度，中海油未经审计的油气销售收入达约488.4亿元，同比上升3.7%。

勘探板块成为带动中石油业绩实现良好开局的主要原因。一季度，中石油勘探与生产板块实现经营利润603.76亿元，同比增长31.6%。而中石油勘探板块利润的大幅飙升得益于不断攀升的国际油气价格和相对稳定的产量。

业绩表明，一季度，中石油原油平均实现价格105.48美元/桶，同比上涨14.8%，天然气平均实现价格为4.87美元/千立方英尺，同比上涨9.9%。一季度，中石油生产原油227百万桶，同比增长3.6%，生产可销售天然气7,109亿立方英尺，同比增长11.2%；实现油气当量产量345.5百万桶，同比增长6.1%。

同样，作为专注于上游业务的中海油，尽管受位于渤海的合作油田蓬莱19-3油田停产影响，但在价格因素带动下，一季度仍交出了收入上涨3.7%的答卷。

业绩显示，中海油第一季度实现总净产量同比下降6.3%至79.8百万桶油当量，但其一季度平均实现油价为120.79美元/桶，同比上升19.4%；天然气平均实现价格为5.88美元/千立方英尺，同比上升19.8%。

作为以下游为主的中石化，则未能避免业绩下滑。一季度，中石化实现经营收益人民币218.1亿元，归属于公司股东净利润人民币134.1亿元，同比分别下降28.99%和35.04%。中石化在业绩报告中指出，一季度业绩下滑主要受境内对成品油价格从紧控制，化工原料价格上涨和全球化工产品价格低迷等不利因素影响。

三大石油公司业绩出现分化超出了市场预计。此前市场普遍预计，由于一季度国家发展和改革委员会曾两度上调国内成品油价格，三大石油公司炼化板块有望扭亏为盈，整体业绩有望实现平稳增长。

事实上，一季度炼化板块业务确实有所改善，中石油炼油与化工业务板块经营亏损108.15亿元，与去年四季度相比有所改善。然而，由于一季度国内经济放缓，GDP同比增长8.1%，境内成品油和化工产品需求增幅放缓以及国际油价飙升带来的原料成本上升等因素拖累了三大石油公司的整体业绩。

三大石油公司整体盈利能力仍有待提高

除了业绩出现分化外，三大石油公司的整体盈利能力也不强，尤其是和国际大石油公司差距还很大，待提高空间还很大。

厦门大学能源经济研究中心主任林伯强认为，评价一个上市公司盈利能力高低的标准不是看绝对收益，而应该比较其相对收益，相对收益的高低则与成本有很大关系。和国际同类石油公司相比，中石油和中石化利润占资产的比重并不高。

中国银河证券研究部石油化工行业首席分析师裘孝锋为新华社记者提供的一组数据表明，2010年和2011年中国石油的ROE分别为14.8%和13.3%，中国石化2010和2011相应的ROE分别为16.8%和15.1%，而埃克森美孚公司这一数据则分别为23.9%和27.3%。即使考虑到埃克森美孚的优良质地，净资产收益率也存在系统性的差距。

北京工商大学商学院副教授张宏亮说，从2011年全球各大石油公司年报横向对比来看，无论是销售效率、资产获利能力、费用水平、人均生产效率，国内石油公司都全面落后于国际可比石油公司。

他认为，造成这种结果的原因主要有两个：一是企业生产成本较高。主要表现在，国内石油公司的毛利水平都相对较低，如中国石化的毛利率仅为国际可比石油公司的一半左右。二是企业两大费用（行政性管理费用与销售费用）处于较高水平。如中国石油的费用水平比国际可比石油公司高1倍以上，中国石化也要高30%以上。

此外，三大石油公司历史负担、国家政策以及其费用控制水平、企业管理能力、企业“寻租”问题等也是很重要的方面。

成品油价宜逐步市场化，油公司也应加强成本费用管控

林伯强指出，目前国内石油公司的股价和红利水平都不高，主要原因一方面是由于业绩不好，另一方面是价格受到管制，投资者对未来业绩预期不好。

从未来趋势来看，我国石油消费水平还将出现增长态势，在国内自采油产量稳定的情况下，石油对外依存度还会上升，这会极大增加国内石油企业的生产成本（自产采成本是国际采购油的1/3）左右，公司盈利能力将的进一步下降。

林伯强表示，从国际经验来看，价格受管制的企业都有动力把成本做大。只要成品油价格一直受管制，国内石油公司就会处于半死半活状态。一旦成品油价格放开，中石油中石化均具有一体化的比较优势，同时中国的快速发展将为两大公司带来发展机遇。

裘孝锋认为，目前我们国家进口原油比例已经超过50%，国内陆地原油产量基本只能维持，不会增加，后面增加的需求必须通过进口来解决，在这样的情况下，实施过低的成品油价格不利于国家能源安全及节能减排，因此，成品油价格应该逐步市场化。但他同时指出，不应该把垄断跟价格市场化对立起来，大部分国家在原油勘探开采上面都只有少数几家企业，有的甚至只有一家，这个跟行业属性和战略高度有关，在目前情况下，国内原油勘探和开采放开可能性较小，因为就那么多资源，其他企业可以通过“走出去”来进入上游企业。但是加油站环节目前其实是可以放开的。

林伯强指出，同时应该看到，成品油价格放开需要一个漫长过程，大家需要一些耐心。长期来看，国内三大石油公司的市场价值潜力巨大，未来公司可持续发展能力还是非常看好的。

裘孝锋建议，应加强对中国石油和中国石化费用方面的监管，以争取大家对于成品油价格市场化改革的支持。

张宏亮建议，国内石油公司需要进一步加强成本、费用管控水平，而不是单纯进行形式上的内部控制制度建设，同时重点加强对二级及以下公司治理结构、治理机制与决策机制建设。从目前来看，这些二级公司并非国家与社会监控的重点，也是治理与管理的薄弱环节。

凯瑟琳

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