6月反弹逾12%！“牛市旗手”走势分化还能再次引领大盘吗？

端午节前最后一个交易日，连续多日强势拉涨的“牛市旗手”券商股有所“熄火”。券商指数当日收跌0.20%，除招商证券、国泰君安等少数个股外，多数券商股均表现疲软。

不过在业内机构看来，券商股算是年内相对低估值板块中的代表，基于前5个月多数业绩表现明显优于去年同期，以及受益于“政策面+市场面+基本面”三面优化，券商板块有望迎来“戴维斯双击”。

行情分化

经历连续多日拉涨后，被视为“牛市旗手”的券商股6月24日整体涨势放缓，个股行情出现分化。

数据显示，截至6月24日收盘，券商指数冲高回落，全天收跌0.20%，结束四连阳；从成分股表现看，超过八成股价收跌，前一日股价创新高的中信建投收跌1.09%，天风证券、中银证券、中泰证券、红塔证券等跌逾2%。

斩获两连板的光大证券再度上涨，但涨幅收窄至1.30%，国泰君安收涨1.14%，已是连续7个交易日上涨；表现最好的招商证券收涨5.66%，盘中一度涨近8%，创下2017年10月9日以来新高。

截至6月24日收盘，6月以来券商指数已累计上涨12.18%，创下年内月涨幅新高。尽管有所反弹，但券商股今年整体表现不佳。数据显示，剔除新上市的中银证券、中泰证券，36家A股上市券商中仅6家实现上涨，跌幅超过10%的券商便达到11家。

在东北证券看来，受上周末上证指数编制修订所释放出来的积极信号影响，券商股借机上攻，带动指数冲高，但是由于亚洲盘外围股市不佳、港股回落等影响，A股指数也缺乏持续快速上攻的动能，因此市场反复震荡出现结构行情。

机构看好后市表现

东北证券表示，除顶尖财经等少数互联网概念股外，多数券商股市净率在1.5倍左右，算是相对低估值板块中的代表。在大力发展资本市场直接融资功能并且预留了潜在的T+0等利好政策的背景下，券商股要优于银行地产等低估值板块，成为资金左侧布局、博弈行情的主要方向。

开源证券表示，6月以来权益市场风险偏好提升明显，日均股基交易额维持在7000亿元上方，两融余额持续攀升，创业板注册制推进，经济复苏助推权益市场风险偏好持续改善。券商板块上半年相对滞涨，PB估值低于历史中枢，券商中报业绩增速将明显改善，政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下，券商板块有望迎来“戴维斯双击”。

从业绩表现看，剔除没有对比数据的3家券商，今年前5个月35家上市券商中有21家净利润较去年同期实现增长，占比达60%，其中17家净利润较去年同期增幅超过10%，13家增幅超过20%，5家增幅超过50%。较为稳定的业绩表现也为券商后续行情打下基础。

在华泰证券看来，券商板块受益于“政策面+市场面+基本面”三面优化：监管政策顺应推动资本市场大发展和引导市场化改革大趋势，自上而下推动变革，与券商行业高阶转型形成良性互动；市场风险偏好阶段性改善，市场交投回暖；基本面方面，商业模式升级和内部分化加剧驱动券商板块从纯β属性逐渐演绎进入α与β兼具的新常态。

从持仓来看，2020一季度机构持有券商股仓位处于2018三季度以来最低位，仓位有较大提升空间。对于券商股配置，华泰证券建议个股挖掘遵循“长看机制，短看增量”逻辑，长期看好“管理+创新+科技”领先的券商；短期关注投行、财富管理引导的轻资产价值率提升，以及融券、FICC、衍生品推动的重资产扩容。

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