四逻辑支撑A股后市可期机构称“科技＋消费”仍是投资主线

在夯实底部区间之际，A股表现出较强的结构性机会。

正所谓“信心比黄金重要”，尽管国内经济企稳预期较为明确，但海外疫情引发对经济的冲击，导致资本市场持续震荡。对于投资者而言，一方面要有耐心有信心面对当前的震荡式反弹；另一方面，也需要在不确定因素犹存的背景下去寻找相对确定性机会。

记者通过梳理发现，目前有四大逻辑支撑A股后市可期：

一是补涨迹象明显。经历“三月寒”的阶段性低点2646.80点以来，沪指一路碎步上扬，截至6月5日，报收2930.80点。招商证券认为，A股盈利在经历了一季度下滑之后将重新进入上行周期，业绩表现将会平稳修复并且实现逐季改善，预计2020年A股盈利增长将会呈现“V”型走势，全部A股、非金融A股净利润累计同比增速测算值为-1.1%、-6.7%。

二是政策预期较为强烈。“下半年将迎来‘十四五’规划落地，经济转型中长期政策有望回补，与外需科技的基本面改善共振。此外，或将迎来创业板注册制改革落地，资本市场稳预期和‘比价效应’发酵，对A股构成阶段性支撑。”申万宏源策略首席分析师傅静涛表示，下半年A股至少可以期待一波“非常像牛市”的大反弹。更长期的改革一是看坚决对外开放，二是看要素市场改革，有望释放城镇化终极红利，使得中国在全球竞争中有效卡位。长期改革稳健致远，为下一轮牛市筑基。

三是人民币资产具备良好吸引力。华西证券表示，在美联储宽松信用的背景下，美国股市再次大幅下跌的可能性不大，看好人民币资产，由于疫情加快了全球走向负利率的速度，因此人民币资产作为全球新核心资产的地位将更加不可动摇，目前绝大多数行业的低估值决定了行情大概率不会大跌。

根据IMF的预测，2020年美国、欧元区、日本、德国、法国、英国的经济增速分别为-5.9%、-7.5%、-5.2%、-7.0%、-7.2%与-6.5%。换言之，2020年中国与其他主要国家的经济增速差距将会不降反升。这与2009年非常相似。对此，无论中国经济增长对全球经济增长的贡献，还是中国经济总量占全球经济总量的比重，均会显著上升。而经济实力的相对上升，无疑会增加人民币资产的中长期吸引力。

四是估值优势吸引外资纷至沓来。目前欧美股市估值水平处于过去十年的80%-90%分位，而沪深300指数、上证综指无论绝对估值还是相对估值均处于合理偏低位置。通过梳理发现，5月25日以来截至6月5日，北上资金连续10个交易日实现净流入，期间累计净流入金额达538.01亿元，侧面反映出外资长期坚定看好A股的决心。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，“目前市场人气开始回升，外资加速流入A股，而4月初以来，北上资金流入A股已超过800亿元，预计今年外资流入A股将达3000亿元，体现出外资对于A股的优质股票依然非常看好。”

私募排排网分析师莫静告诉《证券日报》记者，“截至5月31日，今年以来市场新成立540只基金，首募规模合计达到8017.23亿元，这一数据是去年同期募集规模的2.07倍，也超过了2015年同期新基金发行7876.51亿元的高点，反映出市场资金认可现在的点位。”

投资策略方面，杨德龙表示，结构性行情依然是目前主要特征，受益于政策利好的科技板块以及业绩稳健、品牌效应推动的消费白马股仍然是重点关注的方向。而科技领域中的5G、新能源汽车、消费电子等板块已经有所表现，预计下周还将持续。

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