探索未来价值，从了解公司开始

军工行业经过长达三个月的洗礼，终于再次迎来了爆发，以晨曦为代表的航空航天这个细分领域，仅仅耗时8个交易日就达成了高达100%的涨幅，可谓叹为观止，爆发力不可言喻，笔者也曾经在去年10月份就对航空航天这个细分领域进行了大篇幅多公司的深入探讨，但是真正可以享受公司经过蜕变而成长的人是极其少数的，而很大的原因就是没有守得住寂寞，所以才倒在了黎明前，而没有看到曙光升起的那一刻。

（关于晨曦，笔者会把连接放在文章末端，感兴趣的可以点击阅读）

我们可以静下心来仔细地想一想，随着双百大庆的到来，重磅战机的列装等，都是对国防军工行业产生的事件催化，而未来，军工行业势必会加速国防建设的现代化进程，第十四个五年规划已经悄然的开启，军工行业将迎来长达数年的高景气度周期。

而关键的核心材料能否突破是未来能否决定快速发展的基石，笔者认为，航空航天领域的关键材料，特种材料高温合金是航空航天等高科技领域中不可替代的关键核心材料，我们做个较为通俗的比喻：我们目前列装的各种飞机大约为2000-2500架，虽然位列全球第三大，但是相对于美国的1.2-1.5万架来看，差距仍然很大，而飞机的主要核心部件发动机其使用的高温合金占到了总质量的50%以上，那么我们可以想象，未来这个市场会有多大，其二，在航天领域中，神舟系列飞船未来将会迎来更加密集的发射期，而在航天发动机中高温合金的使用占比明显会高于飞机，所以从未来长期发展来看，这种关键的核心材料在伴随装备快速更新换代和列装的需求下，必然会出现较大的市场需求。

抚顺特钢/图片来源公司官网

从第一颗原子弹，第一颗氢弹，第一颗卫星，第一枚导弹，从神州飞船到第一架国产战斗机，公司承揽了多个第一，而在这些第一中，多种的关键核心材料都是由公司负责提供的，其中高温合金在航空航天领域的市占率超过80%，超高强度钢在航空航天领域超过了95%以上，可以说在该领域内名副其实的龙头企业。

高温合金

2020年，合金结构钢营收26.03亿，占比44.42%，毛利率19%，公司高温合金营收11.6亿，占比19.80%，毛利率40.38%，不锈钢营收11.06亿，占比18.87%，毛利率23.15%，工具钢营收9.36亿，占比15.97%，毛利率10.31%，从主营结构来看，高温合金的毛利远高于其他钢，对于公司来讲，具有非常可观的收益性。

从钢铁产量来看，20年公司全年钢产量64.17万吨，同比提升了8.45%，钢材产量50.46万吨，同比提升7.84%，但是以高温合金为代表的特种钢材公司接单高达8.48万吨，同比提升了70%，也正是这些附加值较高的特种钢材的良好表现，使得公司订单出现持续增长，从而让公司最终实现了5.52亿的净利润，同比提升82.64%，最终成功摘去了那个ST的帽子。

核心竞争力

公司被称为中国特殊钢的摇篮，早在80年前就是国内的特殊钢厂商，同时也是东北地区唯一一家的特殊钢的上市公司，其核心产品，高温合金市占率超过80%，超高强度钢市场占有率超过95%，不仅具备丰富的技术储备和生产设备，并且还是行业内绝无仅有承担国家级特殊钢材料研发的公司。

从研发投入来看，2020年，公司研发投入高达4.06亿，同比增长34.73%，研发投入占到了营收比的6.49%，研发人员数量高达956人，占比超过13.50%，在此巨大的投入下，公司全年研发新品高达260个，并且主编了四项国家军用行业的标准，从加大研发投入到重点提升降本增效的实施，成功为公司的盈利能力奠定了基础。

高温合金这个领域具有非常高的技术门槛，掌握这一技术的也只是少数国家，航天航空领域所需求的高温合金，全球可以生产的也只有那么几十家，而国内则更是少之又少，从竞争格局来看，国内形成了非常寡头的竞争格局，同时作为领域内绝对的行业龙头，构建了天然的护城河。

航空发动机/公司与行业未来发展

从市场需求来看，源自航空航天领域高温合金的市场需求超过55%，主要应用领域就是航空发动机还有航天发动机，从燃烧室至叶片到壳体都是关键的核心材料，而从供应端来看，国内的产能只有2万吨左右，可是，这个产能与实际的市场需求存在很大的缺口，所以产生了很大一部分的需求缺口，而这些缺口必然是选择依赖进口，但是在航天航空领域的自主可控又非常重要，遥想未来，一旦国内高温合金全部实现国产替代，那么这部分依赖进口的需求将全部转为国产，所以笔者认为，在未来国内的特殊钢将存在很大的激发潜力。

以国内战机为例，我国列装战机仅有2000架左右，而美国则高达1.3万架，相差6倍之多，而对于战机来讲，一台航空发动机所需求的高温合金占比超过50%，而在未来，新型战机的列装和更新迭代将会持续放量，神州飞船所使用的航天发动机对高温合金的需求则更高于航空发动机，这几年可以明显看出，航天领域的发射密集周期明显增多，而随着我国自主空间站的建设将会加速，航天发射频繁将会成为常态，那么未来，对高温合金的市场需求也会随之增加，公司作为领域内的龙头，承揽了8-9成以上的市场份额未来必然受益于此。

声明：文中所涉数据，均来源于公司数据披露。

纯正的航天军工，低谷已过，正式启航，爆发中的创业板军工龙头

（晨曦航空）

在手军工订单充足，供不应求，航空特种电源难道不需要国产替代？

（新雷能）

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