为何沪指徘徊在3300点附近？

上周A股让人失望，各大指数5个交易日4日收阴，全周沪指下跌1.75%，深证成指周跌2.99%，中小板指数周跌2.82%，创业板指数周跌4.54%，全周A股总市值缩水1.5万亿元。

打开沪指日K线图看看，远在2015年6月的5178点是一座突起的高峰，除此之外，上证指数多在3000-3500点大箱体里起伏。其他主要指数如深证成指、创业板指、上证50、中证500等也大体如此，距离历史高峰约差30%。例外的是沪深300，前一段涨到4900点以上，距离5年前历史高点5380点仅一步之遥。

9月初安信证券首席经济学家高善文公开说“A股偏贵了”的时候，市场多少有点不服气。不过，一个多月以来白马股频频闪崩，指数提振乏力一再走软，让市场情绪焦虑起来。

上周五，是蚂蚁集团发行定价之日，其估值从2万亿元一路攀升至3.96万亿元，IPO吸金自然水涨船高。所谓蚂蚁集团高估之时，正是A股深跌之日，说的正是资本市场供求关系演变，对存量资产价格的影响。

截至上半年，A股IPO募集资金总额3121.33亿元，已经超过去年全年总量的2532.48亿元。今年已有240家企业上市，超过去年的203家上市公司。

另外一组数据是，今年已有1820家上市公司遭遇重要股东减持，总减持市值高达5284.42亿元，超过2019年全年。

扩大直接融资比例，深化注册制改革等均为既定方针。在此背景下，国民经济证券化率将大幅提升，股市供求关系的量变因素不断累积。

上周，国家统计局宣布，中国经济持续恢复，领先全球。看到经济良好表现的同时，也要看到持续增长存在的隐患。

自疫情暴发以来，A股从4月初明显企稳并于6月下旬大幅拉抬，其逻辑是宏观经济好于预期，货币财政双双宽松，以及一再强调“房住不炒”，市场对货币宽松环境下资金走向，叠加注册制改革等预期良好。

中国前三季度GDP增长0.7%，预计全年正增长。央行坚持审慎原则的意向更加明确。易纲行长最近表态“要尽可能长时间实施正常货币政策”，更多把货币政策目标聚焦于“适应经济高质量发展的需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益”。换句话说，经济增长转正背景下，货币政策即便短时期内不至于收紧，但肯定不会更加宽松。

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