为何频频扫货H股？何时完成GDR发行？怎么看股价下跌？太保集团高管这样说

3月24日上午举行的太保2019业绩发布会亮点多多。

何时完成发行GDR并登陆伦交所？为何频频扫货H股？1.43万亿资产如何投资？保险股为何跌跌不休？产、寿险如何应对疫情冲击？对于社会关注的诸多热点问题，以太保集团董事长孔庆伟为代表的太保集团管理层一一答复。此次业绩会上，太保集团总裁傅帆亦首次亮相。

3月24日晚间，太保集团公告称，中国银保监会已核准了傅帆担任公司总裁的任职资格。

根据中国太保2019年业绩数据，作为第二家发布年报的上市险企，中国太保交了一份不错的答卷：集团全年实现归母净利润277.41亿元，同比增长54.0%；实现营运利润278.78亿元，同比增长13.1%；拟每股派息1.2元，总计派息108.74亿元。

焦点一：争取有利时机发行GDR

去年9月，太保宣布了发行GDR的计划。据规划，太保拟发行的GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.2867亿股，不超过此次发行前公司A股股份的10%。去年11月召开的临时股东大会已通过了关于太保发行GDR并在伦交所上市的相关议案。

谈及GDR发行进展和计划，太保集团董事长孔庆伟表示，在国家有关部门的支持下，在大股东的支持下，公司启动了GDR的发行，得到了所有股东的高票通过，目前在积极争取有利的时机和窗口，尽早完成发行。

太保集团副总裁兼董事会秘书马欣进一步说明称，太保发行全球存托凭证工作在有序推进，一是发行GDR发行的初衷不变，目的是为了完善公司治理水平；二是中内外监管审批工作在密切推进，目前保持着密切沟通，投资者推荐工作也在展开，针对的是长期机构投资者；三是市场因素和疫情的确对发行窗口有所影响，随着疫情修复，公司会择机完成GDR发行。

焦点二：正研究核心队伍激励长期化问题

国资国企改革是上海的一项大事。根据已出台的上海区域性国资国企综合改革方案，今年上海将加快调整优化国资布局结构，加快深化授权经营体制改革，加快健全国有企业市场化经营机制，推动国有控股上市公司适时引进战略投资者，实施二次混改。

作为上海保险类金控平台，太保在国资国企改革方面有何规划？孔庆伟认为，国资国企未来要更加开放、更加市场化，一是资本项进一步向社会开放，让董事会的构成更加市场化、专业化，以及国际化，这是一个企业长期发展的动能，所以公司启动了GDR的发行；二是要解决核心员工、核心队伍激励长期化的问题，这是一个企业进一步发展的常青计划。

孔庆伟透露，目前公司正在国资委有关部门的指导下，组成了以副总裁为组长的专班研究这个问题，希望通过进一步的体制机制创新，使太保集团核心业务板块更好地解决好激励长期化问题，这也是企业动能转换非常重要的一个问题。

焦点三：如何应对疫情冲击？

疫情带来了保险业展业难，在2月份疫情冲击之下，保险业务受影响明显。最新数据显示，今年前2月，5家上市系寿险保费同比出现“两升三降”，产险业务同比下降0.47%。从2月单月来看，产险业务全部出现负增长。

孔庆伟表示，公司将持续加强科技赋能，疫情令公司对这一点认识更加深刻。这次疫情以后，线上化经营已经成为客户的选择、服务者的工具，也是未来众多年轻客户的选择。例如太保“视频医生”在春节期间有10万客户上线咨询。集团在建设数据中心的同时会进一步整合太平洋APP，推进“千人千面”，让客户有更好的感受。

孔庆伟说，公司还会面向未来更多谋划大健康产业的发展，这是客户全生命周期的需求点。这场疫情以后，更多的客户会更加关注健康和养老。保险业和健康养老有着天然的联系，公司目前也组织了专班，正在积极谋划实施“健康中国”太保计划，研究以后也会实时向社会公众公布。

谈及疫情对于财产险的影响，太保产险董事长顾越坦言，疫情对产险的负影响也非常大，主要有三个方面，一是增量有关，比如新车销售、新开工项目减少，这些保险就没有了；二是流量有关，限流后，相关的人身意外险和货运险险减少了；三是管控有关，停工停产后，基本保险需求减少。

顾越说，太保产险前两月保费同比增长6.8%，增长势头好于同业，之所以取得这样的成果，一是集中体现了公司前期转型的成果，特别是针对消费行为变化，公司推出了一系列线上化工具，这些工具是经过一年多的转型才取得的；二是疫情期间，公司根据市场变化，积极响应政府和企业复工复产需求，创新开发了一系列对应的保险方案，这些保险方案在很多省市、大型企业受到欢迎。

“我们已经找到疫情期间发展的机遇。疫情确实是带来直接影响，但是如果善于把握机遇，也是一个发展机会。”顾越说。相信随着疫情趋于平稳，整个业务发展也会恢复正常。

对于寿险而言，疫情的影响更加明显。本来就困扰行业的寿险新单增长难、代理人展业难、脱落高的问题集中显现。

太保寿险副董事长、总经理潘艳红表示，这次疫情对寿险公司传统的以线下面对面销售为主要模式的这样一种生态带来了直接的影响，但是反过来也是进一步助推了公司加快转型升级的步伐。

她说，公司未来会进一步打造线上线下相融合的新型经营模式，包括在队伍的经营、客户的经营方面。即使未来疫情结束进入常态以后，这样一个线上线下相融合的模式也会长期存在下去，也是对公司多年来传统寿险作业模式的一个全面的升级迭代。

代理人渠道方面，潘艳红表示，目前公司正在实施代理人队伍升级转型，这也是集团层面第一优先级的转型项目。去年公司便提出打造三支关键队伍，即做大核心人力、做强顶尖级优和培育新生代这样一个队伍升级的转型战略。目前这项工作已经完成了路径的规划、方案的制定、举措的细化等这些一系列的工作，正在紧锣密鼓、全力以赴展开。

焦点四：加大战术配置灵活度，把握股市错杀机会

3月中旬以来，外围市场大跌，导致A股较大波动。截至2019年末，太保集团投资资产达1.42万亿元，同比增长15.1%。太保巨额投资资产将如何布局？

傅帆表示，这次行情的波动为长期投资者和价值投资者提供了难得的一些介入的机会，公司在坚持战略资产配置牵引的前提下，也会加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线布局。

傅帆表示，公司在权益投资方面始终坚持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，坚持穿越周期的资产配置，关注的是围绕国家战略，围绕重点区域、重点领域，可能会做一些相对比较集中的投资，在依法合规的前提下会及时进行信息披露。

针对长端利率下行趋势日益明显这一挑战，傅帆表示太保资产配置主要从几方面考虑：

固收市场方面，由于避险资金不断加码，加上宽松的货币政策，势必对于债券的利率构成了很大的下行的压力。但是从保险资金特性来说，对安全性与可预期收益的追求是固收投资的主要目标，所以公司还是会坚持较大比例的配置固收产品，不会通过信用风险下沉来盲目追求高收益。当然在具体品种上会加快加大配置，特别是长久期利率债和高信用的产品。

权益市场方面，其中股票市场因为受到了海外市场的影响，目前国内A股市场也出现了一些回调。但是整体分析来看，这次美国股市的4次熔断主要还是三方面因素，一是高估值的回调，二是高杠杆的压缩，三是投资策略一致性导致的共振。在这方面，应该说中国的股市经历了前几年的去杠杆、控风险，各项指标应该还是比较健康的。所以我们对中国的股市还是充满着信心。股市调整也会带来很多错杀机会，公司在坚持战略资产配置牵引的前提下，也会加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线布局。

此外，傅帆认为提高投资收益的另外一个手段就是增加另类投资，也就是围绕保险主业特别是健康养老产业布局直投项目和相关产业基金，以此来支持保险主业的发展，同时实现良好的投资收益率。

焦点五：澄清举牌H股

3月18日，太保寿险通过太保资管通过受托管理的QDII账户在香港市场买入锦江资本股份，举牌后持有的锦江资本股票约1.46亿股，占其香港流通股比例约为10.46%。

这是太保今年内第二次举牌锦江资本H股，也是其今年内第三度举牌上市公司。今年以来，保险机构已七次举牌上市公司，其中五次举牌集中于2月19日-3月18日这一个月内，且全部为H股。

谈及多次举牌H股这一问题，傅帆表示，除了上海临港是参与定增举牌之外，其他在香港市场的动作其实是一种权益申报。各地的监管要求不一致，香港方面是如果达到流通股一定比例，比如说5%，而不是总股本的5%，就必须进行一次权益申报，往往大家会理解为举牌。从目前来看，公司在香港股票方面的一些投资，在总股本中的占比相对来说还是比较低的，这跟内地的举牌有一些差异。

焦点六：当前股价表现已背离公司发展基本面

谈及投资者关心的近期保险股股价表现不佳这一问题，太保集团副总裁兼董事会秘书马欣认为股价表现已背离了公司发展的基本面，未来这种背离将逐步得以修正。他从以下三点进行了分析：

一是近期保险板块以及公司股价下跌，主要受国际外围市场的巨幅震荡、恐慌情绪的蔓延等多因素影响，股价表现已背离了公司发展的基本面。相信随着市场信心的修复，这种背离将逐步得以修正。

二是公司始终重视业务质量，质量是利润的源泉，一个有利润的公司才能真正为投资者、为客户、为员工可持续的长期负责。业务质量就体现在业务结构好、盈利能力强。近年来公司基本面保持稳定，例如未来可释放利润的寿险剩余边际余额在稳步增长，过去三年的复合增长达到24.1%，反映承保盈利能力的产险综合成本率也在持续优化。同时投资收益持续覆盖负债成本。中国保险行业长期向好，作为这个行业的头部企业，相信能够持续受益于中国保险市场广阔的增长空间。

三是从估值的角度看，公司上市以来每股内含价值在持续提升，2019年内含价值已达到每股43.7元，公司注重股东回报，上市以来的平均派息率也达到了47.3%。按董事会建议的2019年每股分红1.2元算，股息率已极具吸引力，为公司的长期估值提供了坚实的基础。

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